食品饮料行业：疫情期优选龙头 静待春暖花开

　　肺炎疫情短期冲击较大，参考非典预计影响可控

　　由于疫情爆发后外出人流受控减少，终端餐饮聚众消费以及社交送礼消费均受抑制，终端需求压力会传导至渠道及上游制造业，食饮子板块及相应上市公司因自身各自属性会受不同程度的影响。我们分析历史上非典疫情期间板块的影响，发现行业景气随非典防疫阶段同步变化，板块收入、利润受疫情冲击后恢复较快，从公司来看，各行业龙头茅台、伊利、双汇业绩表现稳定。茅台收入利润在疫情最严重的2003Q2增速不降反升、表现稳定，伊利及双汇在防疫期间季度收入、利润均保持了双位数增长。食饮个股在非典疫情爆发阶段区间跌幅均不超过25%，白酒标的最大跌幅在10%-20%之间，食品类标的稳定性更优。

　　消费需求延后，静待疫情受控信心恢复

　　本次疫情爆发在春节期间，对餐饮聚会社交等消费来带明显的负面影响，与之相关的白酒、啤酒、调味品等行业可能受冲击较大，其中白酒由于春节备货已在节前完成，节庆终端消费受阻情况下，终端库存及渠道库存消化压力会逐步向厂商转移，需要关注二、三季度厂商出货、渠道价格以及疫情受控后库存消化情况，考虑到部分需求受疫情影响只是被推迟，结合非典后续板块反弹表现，我们对优质白酒龙头仍旧保有信心，库存消化后仍是名酒占领渠道、市场集中度提升的趋势不变，疫情期间各行业重点公司均及时作出妥善应对，积极配合各地防疫规范要求安排经营及调整开工计划，展现龙头企业责任及社会担当，有望克服难关，待疫情受控后回归经营正轨。

　　投资建议：关注疫情进展，优选行业龙头

　　从短期因外出消费减少，居家消费需求替代性提升，疫情对速冻食品、休闲食品、保健品、方便食品等行业预计影响有限，若优质龙头被错杀可择机超底，而刚需属性较强的乳制品、肉制品板块亦可防御性配置，中长期看，从非典历史复盘可见疫情属于阶段事件性影响，行业受冲击幅度有限，参考非典爆发期间个股最大跌幅20%-25%，若疫情受控后终端需求回稳、渠道库存消化情况良好，优质白酒龙头调整后估值具备安全边际，将具配置良机。2月重点推荐个股：伊利股份、安井食品、三只松鼠、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业、贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

　　风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。

（文章来源：国信证券）