中国外汇投资研究院：英国或通过“硬脱欧”寻找机遇

　　尽管自然气候已至春暖花开时节，但疫情则似寒风凛冬继续。目前事态与事件在极大考验各国特殊时期的应对能力和综合国力，而欧美作为当今世界经济的领头羊和政治格局主导者，各自摆出不同对策与应对答卷。然而，欧洲大陆相比美国情况不容乐观，过去已经分崩离析的态势叠加各怀心思的欧洲合作因欧洲“尖子生”英国而发生剧变与重组。当前与未来欧洲尤其英国能否在疫情之际完成“脱欧”的愿景，“脱欧”之后的前程如何，更令人难以预料。

　　英国短期脱欧进程被疫情打击。最新的数据显示，英国当前累计确诊病例居世界第六位，每日新增人数尚未出现拐点，且超过12%的高死亡率令人惊诧，欧盟首席脱欧代表及英国首相染病无疑影响英国短期的脱欧进程。对于英国而言，脱欧进程的核心是“重新掌握主权”，然而欧盟对英国迟迟不肯放手的根本原因在于“公平性”受到挑战。二者协商焦点应在于如何确保英国主动基础上辅助欧盟解决机制和经济双重问题，例如欧债危机、难民危机等大量问题。

　　事实上，欧盟对英国的影响早已深入“骨髓”，即使欧盟制度在英国被否决，但经济、政治、文化等领域短中期将难以脱离或彻底解脱欧盟潜移默化的“指挥”。疫情之下，英国政府和民众正在重新审视其边境政策。一方面，难民在疫情之下是累赘还是资源值得深思。从全球面对疫情的现状来看，“穷人”在疫情面前更难以获得救治，而无法获得救治之下，疫情有可能由短期影响发展成为长期的影响，当前如果任由难民扩散，势必会加深英国复工复产的难度。另一方面，疫情扩张在一定程度上强化了英国的民粹主义。一些没有实力监测疫情的国家将在未来一段时间受制疫情恶化将更为严重，即便如意大利这种能够监测的国家，其恐怖的确诊数据也将引起欧盟其它国家的警觉，在此基础上更多民粹对立情绪也就更难以抑制与控制。由点及面，如果第二季度欧洲的疫情不能获得有效控制，本应有共识的欧英协议内容或将发生更多变故，目前已经计划6月达成的“广泛框架”协议已经被拖延，由此最终协议可能难产。英国政府多次强调“不会延长过渡期”，但英国能否强硬无协议脱欧是焦点重心。

　　无协议脱欧在英国脱欧进程中并非没有预案，事实上英国已经出现无协议脱欧的指向与意愿。首先，英国整体稳定的经济状况基础为本。在决定脱欧至今的时间段内，其经济增长速度虽然有小幅下滑，但通胀水平可控，就业状况维持良好状况，即便当前市场已有对经济萧条的警觉，但从应对疫情的角度来看，除了英国央行降息、CCFF、CPFF、扩大债券资产购买之外，英国央行直升机式撒钱的货币政策及财政政策配合下，未来将凸显英国可能成为最早呈现“V型复苏”的欧洲经济体，但其变数也存在疑惑。其次，英国并不在意失去欧盟市场。虽然当前英国依然依存欧盟贸易伙伴，但从最新数据来看，英国对欧盟主要国家出口份额同比在降低，而对美国和中国出口贸易额在不断增加，英国与欧盟互相依赖度或将逐步减少与重构，硬脱欧短期给英国制造业和服务业带来的衰退风险或将存在进一步打开中国及美国市场的契机。最后，硬脱欧是英国重振欧洲特权地位的“推进器”。在高度依赖且在继续强化制造业GDP的德国，受疫情影响损失较大，即便经济在下半年复苏，由于英国独立于欧盟的战略将使德国逐步丧失英国市场，这也将使其成为英国脱欧波及最严重的国家，另一层面来讲，当今欧盟内部，英德法三雄架构领导地位是历史与现实，英国脱欧后，德法恐难服众，这将进一步削弱欧盟整体在世界政治及经济格局中的地位，从而凸显英国在欧洲和世界地位的新格局和新威望。

　　当然，英国硬脱欧也面临着诸多后顾之忧。首先是英国的地缘政治问题。受疫情影响，英国当前面临近三百年来最严重的经济萎缩，如果硬脱欧，未来势必会使其经济进一步衰退，这意味着英联邦内部广大市场“主体”名存实亡。尤其英国四兄弟(英格兰、苏格兰、威尔士、北爱尔兰)分裂动向一直不断，离心离德的状况下背靠英国大树的前景并不乐观，这也是英国脱欧内在隐患或风险之一。其次，硬脱欧增加英国经济“硬着陆”风险预期。约翰逊的脱欧目标似乎是“确保如期脱欧”。然而南辕北辙的为了脱欧而脱欧不符合英国脱欧的根本利益，最终的点对点协议仍将落地，然而在协议出台之前的“拖延期”无端增加了英国经济“硬着陆”的风险。

　　未来硬脱欧蕴含的经济和政治风险与发展机遇多样化不清晰，笔者认为英国极有可能忽视前者而极尽所能抓住机遇，而如何做到二者之间的权衡呢？短期看，政治多方博弈难以把控，以金融格局占优推进经济乃至逐渐争得政治主动权或是一种顺序与思路，但困境在于疫情之下刺激投资和消费都未必有令人满意的效果。鉴于各国疫情发展处于不同阶段，而有些经济体受疫情波及程度相对较小，其经济短期发展潜力相对突出，对出口抢占市场或成为英国最优解决方案。在贸易需求萎缩的状况下，英国短期主动选择货币贬值也许是政府及央行不得不做出的选择。长期看，硬脱欧之后的经济乃至金融摆布至关重要，尤其英镑作为世界第三极货币资质将是英国脱欧非常好的金融效应。目前英镑作为体现英国综合国力的工具能否升值需要进一步评估与跟踪。本质上来讲，英镑长期相对强势得益于两方面，其一，英国积累的历史信誉，其二，美国“庇护”下的强大服务业的金融信誉，而后者相对而言更为核心。鉴于当前英国在国际政治、文化领域尚且占据一定地位，英国历史信誉长期优势优越将是对英国硬脱欧的重要支撑。服务业及金融业的难以取代地位不容质疑，若英美协议先于英欧协议出台，叠加配合《英国工业2050计划》恰好补充英国急需提升的制造业短板，未来最终或将使英镑相对欧元强势地位更加凸显，基于此点的“硬脱欧”信心必将大大提升和得到巩固。

　　综上所述，特殊时期的疫情拖累脱欧进程，同时也在考验着欧盟多国对疫情应对能力和疫情后的恢复能力，与没有疫情时的脱欧相比，当前“脱欧”前景更难预料，而脱欧的惯性可能带来的“硬脱欧”必将左右英国和欧洲政治经济格局，“硬脱欧”是否存在拐点同样存疑。英国及相关利益集团是否做好了充足准备，英镑的升值与贬值对世界货币秩序影响能否被坦然接受，这都将是未来一段时间的焦点与困点，疫情之下导致脱欧局面的愈加复杂将需要耐心和细心发现趋势或拐点。(作者为中国外汇投资研究院金融分析师李钢)