外资仍有增量空间 相关增仓个股值得关注

　　2019年已经进入尾声。作为投资者而言，大家并没有如期望那样见到指数突破3000点，反倒在2900附近徘徊。但外资近三个月来，却一直通过沪深股通保持着持续流入状态，流入规模仍然保持稳定。这与目前情绪低沉的国内投资者和场外观望资金形成了鲜明的对比。似乎也透露出了外资的意图。

　　通过观察周边资本市场对外开放看，一旦一个地区或国家的资本市场受到外资涌入，随着外资持股比例不断增加，这些地方的资本市场也会经历一波明显的上涨过程。这对我们A股也有借鉴和参考价值。

　　虽然我国目前外资规模增加迅速，境外机构及个人持股市值规模已达1.28万亿，规模逼近国内的公募基金和险资。但是从外资占比看，还是远低于我国台湾地区，以及日本和韩国这两个资本市场较发达的周边国家。这就说明，未来我国的外资增量空间还有较大空间。

　　这当然也可从目前实际的外资占比来对未来我国增量外资进行一个简单数值预测，或许比较直观。

　　以日本(30%)、台湾(25.2%)、韩国(15.9%)三个市场的外资占比为参考，而当前A股总市值大约53万亿元左右，境外机构和个人持股市值1.27万亿元左右。

　　照这些数值推算，若未来外资持股比例达到5%，则将带来1.38万亿的增量资金；若外资持股比例达到10%，则将带来约4万亿的增量资金；更进一步，倘若外资持股比例能够达到15%，则增量资金规模将达到6.68万亿元。这个增量规模对于A股市场来说是比较显著的，因为A股长期还是值得期待的。

　　其次，这些地区、国家同处亚洲，既与我们相邻又与我们文化有渊源和相似之处。所以他们当时采用的一些对外开放政策和其市场走势，对我们A股有较大参考价值。

　　尤其是韩国需要重点介绍下：

　　这是因为韩国与我国在汇率政策和资本市场开放上具备一定相似性。其在金融开放后的外资流入规模情况和MSCI纳入历程，或可为我国金融开放的政策效果提供一个参考。

　　(注：1990年3月，韩国中央银行宣布用市场平均汇率(MARS)制度取代钉住一篮子货币制度，并实行市场平均汇率体制下的“浮动+区间”安排。而外汇市场的自由化直到2009年才完成。我国2005年7月起实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。也类似于“浮动+区间”。关于资本市场开放方面，韩国的开放是鼓励国际资本流入，但对资金流出相对谨慎。)

　　具体看，韩国纳入MSCI共分为三个阶段：

　　第一阶段，1992年1月7日，韩国股市首次按照 20%的比例纳MSCI

　　指数；

　　第二阶段，1996年9月3日，韩国股市纳入MSCI的比例由20%提升到50%；

　　第三阶段，1998 年 9 月 1 日，韩国股市以100%的比例完全纳入MSCI指数。

　　从1992年开始，至完全100%比例纳入，历时6年。

　　其纳入MSCI后市场表现如下：

　　可看出随着外资占比逐步增加，资本市场也走出了明显的上升趋势。在亚洲金融危机爆发后，MSCI完成了韩国100%扩容，外资占比随后加速上升，韩国股市也同步上行。

　　日本方面，其对外开放始于1980年，在通过《外汇与对外贸易管制法》的修订后，他们开始了金融市场的双向对称开放，这极大便利了资本流入或流出日本。在1984年达成了日元/美元协议后，日本允许外资金融机构进入日本展业，放松外国直接投资的限制，并承诺推进利率市场化。

　　不过这种双向对称开放也有劣势，就是在日本“爆炸”式的金融开放后，国际资本加速涌入日本，明显推升了日本房地产和股市的快速上行，最终导致了日本地产、股市泡沫破灭。(这点值得我国注意)

　　我国台湾地区也是如此，其国际化进程起始于90年代，目前外资持股占比基本维持在25%左右。其纳入MSCI后，整体市场走势也是一样，随着外资占比逐步提升，指数也不断走高。

　　通过观察以上案例，这些市场还有一个共性。就是当他们的资本市场对外开放的进程进展到中后时期，随着纳入比例的不断增加，外资都显示出了加速入场的趋势，而大量涌入的资金直接推动了本国股市持续上行。

　　正如之前所提，我国刚于去年正式纳入MSCI，显然A股目前的对外开放程度还处于初期阶段。

　　而且，除了MSCI外，标普道琼斯、富时罗素也都明确表明未来要继续扩大A股的纳入比例。这都将会引发更多的外资来配置A股相关资产。而近段时间，美国联邦退休储蓄投资委员会也决定，将投资包括中国上市公司在内的国际指数基金。这都表明随着投资渠道的拓宽，外资买入A股的意愿也将愈发强烈，未来A股的新增资金也将持续涌入并推动市场长期走好。

　　通过以上的案例和近期事件表明，虽然A股当前相对低迷，但是对外资的吸引力似乎没有降低。相关机会不妨可关注一下近期外资加仓或者重仓个股，尤其是一些近期加仓明显但是涨幅不高个股。下图是近3个月来，外资增仓力度较大、但整体涨幅不高的个股一览，仅供参考：(剔除2019年涨幅超过30%以上个股)

　　(作者：张旭 执业证书：A0680617100004)

（文章来源：巨丰财经）