A股行情没结束？破净股数仍在历史低位

　　  12月18日，上证指数又回到3000点附近，但市场破净股依旧有317家。在11月22日，这一数据一度逼近400只，破净比例达到10%，是2019年来的第3次，第一次是1月3日，第二次是8月6日。而在A股最近20年的总共只有6次达到这一比例。

　　一、破净比例和指数底部关联

　　对于破净股和市场指数的关系，我们统计了2001年至今上证指数的重要高低点。最近20年内，上证指数998点时，破净股占比最高，高达13.42%。此后2008年金融危机时，上证指数1664点时，破净股比例11.06%。2019年初2440点时，破净比例11.27%，随后出现了一波848点的上涨。

　　2019年8月6日上证指数2733点时，破净股数达374只，破净比例10.21%，市场又出现了一波反弹行情。2019年11月22日破净股数又一次达到374只，破净比例10.03%，上证指数此后虽然仍有下探，但是破净股数目未再进一步增加。

　　通过上述分析，对于破净股，不难发现：1、破净股数量创出阶段性高点时，往往是市场底部，尤其是破净比例达到10%时，将是标志性底部；2、破净股在市场高位时会被汹涌的买盘消灭。

　　对应近期，破净股比例刚刚从10%附近开始反弹，是不是指数的又一个底部呢？交给时间去验证吧。

　　二、重资产和高负债行业是破净股主力

　　根据最新的数据统计，315家破净股主要集中在：煤炭(25家)、房地产(44家)、纺织服装(12家)、电力(21家)、钢铁(15家)、化工(22家)、建筑材料(29家)、交通运输(49家)、金融服务(30家)、商业百货(22家)、信息服务(23家)等行业。

　　从图中可以看出，交通运输、房地产、金融服务三个行业破净家数最多。其中，钢铁、电力、有色、煤炭、建筑材料、化工、交通运输等属于重资产高负债行业的公司；房地产、金融服务则是高负债行业。总体看，破净股以传统行业为主。

　　金融服务业的公司，破净股高达30只，其中26只是银行股，破净的比例高达75%。其中华夏银行、交通银行、民生银行等市净率达到0.6左右，股价近乎净资产的六折。

　　三、众泰汽车等15股破净最严重

　　A股破净比例超过40%的有15只，既有房地产股信达地产、也有钢铁股如河北钢铁、甚至连华夏银行也位列其中，其中众泰汽车破净比例达到65%，近乎七折。海航系中的供销大集、海航基础、海航控股均出现在破净股前列。

　　四、破净股和盈利能力无必然联系

　　公司的盈利能力，通常以财务指标净资产收益率ROE来代表，高ROE的公司，一般受到市场追捧。但我们统计中发现，在破净股群体中，这一规律并不适用。

　　据统计，破净股中ROE为负的有46家；ROE>10%的，一共有31家，其中18只银行股。其余240家公司ROE处于0