上海亚晶投资有限公司(上海亚程投资发展有限公司)

2022年10月10日爱威科技（688067）发布公告称广东壹宸投资管理有限公司曹志平、上海涛睿投资管理晏语晨、深圳价值在线信息科技股份有限公司刘波 谭佳玥、国弘私募基金管理(广东)有限公司邱晓云、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正、壹轩信息科技有限公司陈雄宇、青岛金光紫金股权投资基金企业(有限合伙)李润泽、广州铠泓投资咨询有限公司蔡曦、第一创业证券股份有限公司刘成华、上海掌赢投资管理有限责任公司刘小华、深圳乾明资产管理有限公司夏姝、上海尚近投资管理合伙企业(有限合伙)赵俊、深圳市安卓投资有限公司钟平昌、戚乾昆,黄力敏,宋妞,肖蓥婷、北京泽铭投资有限公司安晓东、深圳市鲲鹏恒隆投资有限公司彭飞虹、广州玄同资产管理有限公司袁益桢、广州诚协投资管理有限公司朱玲妹、松源资本投资管理有限公司李志龙、深圳市云众创融投资有限公司李德生、中瓴资本金宇彬于2022年9月28日调研我司。

具体内容如下：

问：公司新产品AVE-32系列生殖道分泌物分析仪及其配套试剂耗材产品有不错的表现，公司对这款产品的乐观预期目标是？公司在国际市场的战略规划？有什么竞争优势吗？

答：公司VE-32系列生殖道分泌物分析仪产品是2021年才开始正式进入市场试销的新产品，该产品今年上半年实现营收是600多万元，比去年同期增长153%。公司产品是一体化设计，能一次性完成妇科分泌物功能学检测和形态学检测，且可以完成从标本前处理到检测结果的全自动化，具有较强的市场竞争力。妇科分泌物检验对妇科疾病有重要的临床检验意义，在各级医院妇科、产科等科室标本量很大，对全自动检测仪器的需求空间较大。随着公司生殖道分泌物分析仪产品市场装机量的增加，后续带来的相关试剂、耗材也会快速增长，这将成为公司新的利润增长点。

国际市场这块前两年受疫情影响较大，今年情况有一定程度的恢复。公司出口主要为镜检类产品，这个在国外应用较少，在进入国际市场时基本都会要求进行临床比对验证，因此进入周期相对会长一点，目前公司在欧洲、南美、东南亚等地区均已实现了销售，但国际业务目前规模不是很大，上半年占营收的比重不到百分之七。国外目前对检验标本的形态学分析还是以流式细胞分析方法和人工镜检为主，全自动形态学镜检类仪器的市场空间广阔，公司下一步会加强国际市场的开拓，争取把国际市场做到更大规模。

问：体外诊断这块现在行业趋势已经往试剂仪器一体化深入发展，为什么会这样？在这种趋势下，公司的优势壁垒体现在哪里？公司仪器的自主研发能力这块在行业是什么水平？公司关键的上游原材料情况如何？

答：体外诊断试剂仪器一体化的原因主要是为了保证检验结果的准确性，因为仪器和试剂如果来自不同厂家，在检验结果的质量控制、售后服务等方面容易出现纠纷。爱威目前的仪器及其配套试剂、耗材产品也都是封闭式一体化的产品。

公司的竞争优势主要体现在一是原创性的技术优势爱威科技是国际国内显微镜自动形态学检验技术的开创者和引领者，20年来一直专注于基于机器视觉技术的医学显微镜形态学检验自动化关键共性技术的原创性研究和相关产品开发，将机器视觉技术应用到医疗卫生机构临床病理标本的形态学检验中，填补了医学显微镜形态学检验自动化领域的技术空白，在技术路线、技术方法和技术水平上属于原始创新，并牵头或参与制定了多个国家级行业标准；二是海量临床数据优势人工智能和机器视觉技术的识别和分析能力依赖仪器的见识。在长达20余年的产品市场应用过程中，公司积累了海量的临床有形成分显微图像数据，为仪器的深度学习和识别算法优化迭代、识别率的不断提高提供了有效支撑；三是营销渠道和售后服务优势公司采取渠道营销+服务营销的销售模式，营销和售后服务团队覆盖国内31个省、自治区、直辖市及国外39个国家和地区，在国内外市场上与1000余家经销商建立了合作关系公司，能够及时听取客户反馈，改进产品和服务质量，不断提高用户满意度和忠诚度，在终端客户中树立了良好的口碑；四是终端用户优势公司坚持围绕用户做市场的理念，在国内5000余家等级医院中累计装机数量达到14000余台套，其中二级以上医院装机占比逾80%，优质的终端客户资源为公司后续新产品的推广和销售奠定了良好的市场基础。

青年员工只要养成每天抽几分钟，日积月累，就会发现，读懂经济学其实很简单。

主要原材料方面，仪器产品的机械件、电子件基本都实现了国产化，国内供应商较多，除了芯片等相关电子元器件因外部环境因素导致价格波动对成本造成一定影响外，其余均没什么问题；耗材产品原材料主要为塑胶类原料，也不存在问题。试剂产品的原材料有少量需要进口，目前也没什么问题。为了降低成本及减小对上游原材料厂家的依赖，近期，公司搭建了试剂原材料研发平台，组织了专门的研发团队对相关抗原、抗体等试剂原材料研发，目前也取得了比较好的进展。

问：这5年体外诊断行业产业链整合很快，像生产企业向产业链下游延伸，下游流通型企业向上游市场拓展，流通型企业下游服务化，都在纵向延伸渗透，我们怎么去看待，以后有这方面收购整合规划吗？

答：IVD行业产业链上下游的整合是行业发展的一个趋势。对于产业链下游的整合有合适的机会公司也会考虑。

问：公司的检测设备有落地三甲医院吗？在全国医院大概有多少台使用，寿命一般为多少年？

答：公司仪器在全国5000余家终端医院中累计装机数量已经超过了14000台，其中三级医院用户超过1000家。公司仪器产品的设计使用寿命为7年，但公司一般在3到4年会对终端客户进行换机升级，换机升级的销售价格会根据具体情况有一定的优惠。

问：公司去年上市的募集的资金用于哪些项目？现在进度如何？

答：公司募集资金投资项目包括医疗检验设备及配套试剂耗材生产基地技术改造与产能扩建项目、新产品研发及创新能力提升项目及营销网络升级与远程运维服务平台建设项目。截止2022年6月30日，募集资金共计投入4764.44万元，项目均在按计划正常进行。

当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。

问：公司目前实行通过仪器销售去带动试剂、耗材销售增长的策略，这对公司总体毛利率的影响会是怎么样，未来将会是维持在一个什么样的水平？

答：公司产品的毛利率方面试剂毛利率最高，其次是耗材，仪器的毛利率相对最低。受市场竞争及医院采购政策影响，仪器的毛利率整体呈下降趋势。但仪器装机量的增长会促进高毛利率的试剂、耗材产品的销售。公司的总体毛利率取决于产品的销售结构，公司仪器产品收入占比目前不到40%，试剂、耗材产品占比达到了60%以上，随着仪器装机量增多，试剂、耗材产品营收占比还将不断提升，公司总体毛利率预计会基本维持稳定。

问：公司的营销费用为何高于研发费用？营销费用主要体现在哪些方面？

答：公司目前销售规模不大，为开拓市场，营销支出较大。营销费用中占比较高一是人员薪酬，二是差旅费，三是会务费。整体来看，公司营销费用占比在同行业中处于中等水平，随着公司销售规模的提升，未来这块费用占比会逐步下降。作为科技创新型企业，研发这块公司还是相当重视的，每年的研发支出占比都在10%以上，今年上半年研发投入占营收的比例已经达到18.29%。随着公司产品向化学发光、分子诊断、POCT等方面延伸，以及向基层医疗及民用医疗市场的拓展，公司未来的研发投入还会进一步增长。

问：公司致力于让老百姓享受现代医疗，请一下公司的哪些产品或检测技术领先于同行？另外公司有没有涉及新冠检测业务？

答：公司产品技术领先方面主要是显微镜自动形态学检验相关技术。爱威科技在国际国内率先开展基于机器视觉技术的医学显微镜形态学检验自动化关键共性技术的原创性研究和相关产品开发，将机器视觉技术应用到医疗卫生机构临床病理标本的形态学检验中，填补了医学显微镜形态学检验自动化领域的技术空白，在技术路线、技术方法和技术水平上属于原始创新，并牵头或参与制定了多个国家级行业标准。在这个领域公司有雄厚的技术积累，处于行业领先水平。基于这个优势，公司目前正在开发集成理学、化学、形态学等检测功能，涵盖尿液+粪便+血液+妇科+体液等多标本自动检测于一体的智能化临检实验室产品等，不断丰富公司产品线，满足高端用户需求。此外针对已有产品和终端用户检测需求，公司还在通过搭建荧光免疫、化学发光、分子诊断等技术平台，新增开发更多试剂和仪器产品，进一步丰富检验项目，提高已有市场产品的检测项目附加值。此外公司还在开发基层医疗和民用医疗检测市场产品，以满足普通百姓的医疗需求。

新冠检测业务方面，公司正在开发新冠的抗原检测试剂盒产品，该产品已经向国家药品监督管理局走申请注册流程，目前正处于临床试验阶段。

爱威科技（688067）主营业务：医疗临床检验分析仪器及配套体外诊断试剂、医用耗材的研发、生产、销售和服务一体化

爱威科技2022中报显示，公司主营收入9347.98万元，同比下降3.93%；归母净利润1194.73万元，同比下降5.3%；扣非净利润659.94万元，同比下降39.56%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入4740.39万元，同比下降5.32%；单季度归母净利润610.84万元，同比上升1.09%；单季度扣非净利润253.99万元，同比下降52.53%；负债率14.38%，投资收益290.91万元，财务费用-22.28万元，毛利率53.5%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入494.33万，融资余额增加；融券净流入91.24万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱威科技（688067）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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