中国文化产业基金(中国文化产业基金董事长)

 

2月26日由君联资本主办、清科集团和超级体育会协办的君联资本体育行业高端沙龙在北京中关村皇冠假日酒店召开，君联资本董事总经理刘泽辉、北京国资公司副总裁武晓南、北京中国网球公开赛体育推广有限公司总经理张军慧、中国文化产业投资基金管理公司总裁陈杭、华熙国际文化体育发展有限公司总经理国今娇、乐基金总经理宋春雨、华兴资本董事总经理杜永波、正和岛投资合伙人/总裁陈里、动域/虎扑合伙人潘迪、探路者体育基金总裁张涛、安信证券首席分析师文浩、索牌体育CEO王辉、山脉户外CEO高伟娥、上海壹球成名信息技术有限公司创始人董砾以及君联资本被投企业敢玩CEO张婷等体育行业的重量级嘉宾共聚一堂，探讨在经济冷、体育热的背景下行业的发展趋势。体育BANK作为超级体育会的发起方之一参加了这次活动。

会议期间，作为超级体育会成员，文化产业投资界的大佬级人物中国文化产业投资基金管理公司总裁陈杭分享了他在体育产业的投资逻辑，以及对未来体育产业的看法。同时，针对如何应对目前体育产业估值中可能存在的泡沫问题，也做了精彩的分享。

陈 杭

中国文化产业基金总裁

陈杭先生2011年起负责中国文化产业投资基金的组建与运营，带领基金完成了对40余个优秀文化企业及项目的累计35亿元的投资，包括：人民网、新华网、中国出版、中投视讯、骏梦游戏、万方数据、欢瑞世纪、百事通、山东出版、开心麻花、雅昌文化、丝路数码、华视影视、大陆桥、玄机科技、四月星空、摩登天空、灵思营销、中国教育出版、炫彩互动、微影时代、金海岸、实力电传、华商智汇、畅达传媒、绿洲游戏、心动游戏、芒果TV、时代院线、易试互动、罗辑思维、嗨学网、深大智能、微播易、蜻蜓FM、聚合数据、百词斩、洛可可、华强文化等。

中国文化产业投资基金（以下简称中文投）是业内非常有实力的文化产业重量级投资机构，目前在体育领域已经布局了微信赛事，即微信电影票旗下做全国体育赛事互联网票务的公司。这一块的投资逻辑跟投资微信电影票是一样的，就是把全国的体育赛事，跟微信绑在一起，在线上卖票，通过建立强大的互联网票务系统来促进行业的发展。以下为陈杭先生对于产业投资的几点看法：

体育产业的投资逻辑

如何在体育产业进行布局，我们有一些系统性的思考，结论是我们倾向投资以下三类企业。

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赛事版权

首先，我们倾向于投资在国内外赛事方面有比较强的垄断IP或独家权利的公司，因为我们基金的规模已经做到了100亿，所以布局的时候会找一些相对比较大的标的。本质上来说，金字塔顶端的体育赛事是我们最看重的。

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领先科技公司

你可以通过观察昆虫来学习销售。比较一下蜜蜂和蜘蛛。

其次，我们力图投资一些有技术优势的公司。比如有一家做VR的企业，他们把传感器放到高尔夫的球杆上，然后通过挥杆的动作，可以精确测试和分析用户在挥杆时的各项数据，还专门供全美排名前100名的高尔夫教练去使用，从而使得普通用户有很好的反馈和参考，提升整个大众打高尔夫的水平。其实本质是一样的，即垄断或者排他，赛事有垄断的权利，技术也是一样的，你这个技术别人要破解，可能需要几年的时间。此外，我们会关注这个公司在技术方面有没有鲜明的特色，如果能提高整个产业的效率，或提升运动的受欢迎程度，我们就会投资这样的企业。

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核心场馆资源

第三，我们倾向于投一些跟场馆或行业协会独家经营相关的产业，别人根本拿不到，核心还是壁垒。依托这个资源，可以开展延伸服务，输出管理模式，旗舰场馆可以向全国更多的场馆进行孵化和复制。我们还可以组织一些赛事，定向给场馆进行投放。所以拥有全国性连锁的一流场馆，也是一个壁垒，一般人拿不到。

总结起来就是寻找三类公司：版权壁垒、技术壁垒、场馆壁垒。如果没有一些垄断的东西在背后，整个行业很多家公司同时冒出来，假设我们踩到第三第四的公司，就比较危险，所以我们很看重安全性和壁垒性。

判断体育产业发展的五大抓手

对于如何判断体育产业的发展趋势，我们更看重的是体育产业背后的动力。因为从做投资来看，把赛道看得很重要，体育行业到底是一个什么赛道，我们是从以下五个因素来看待。

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第一抓手：政策

首先，我们看体育行业未来有没有持久的发展，动力还在不在，第一个是看政策。大家知道46号文里面有涉及人均拥有体育场馆平米数的目标，还有2025年体育产业总规模超过五万亿，这些是政策。但是还有一个政策，就是现在对盗版的打击比较厉害，去年百度爱奇艺有一千万的付费用户，我认为这是去年整个传媒市场最大的一件事情，愿意为看视频去付费。

对体育赛事各方面的转播，这个盗版的打击力度是一样的。这种对盗版打击的政策，以及老百姓愿意付费的消费习惯的形成，让我们看到这个行业的动力。而体育和影视都是对版权非常重视，比如乐视花了27亿买中超新媒体版权，如果一分钱不花就能看，那对行业发展将十分不利。

吉芬反论是指商品的需求量与价格成正向关系这样一种状况。当劣质商品价格的替代效应并不足以抵消收人效应时就会发生这样的情况。

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第二抓手：经济

其次，我们看国民经济的发展水平。目前中国人均GDP约7500美金，依据我们看传媒行业的经验，人均GDP超过三千美金的时候，行业就开始井喷，5千到1万美金，是高速发展的阶段。比如，日本和韩国音乐剧的爆发，就是在人均GDP从5千到2万美元跨越的时候。.

所谓文体不分家，体育产业跟文化产业是相类似的，所以现在也到了大爆发的阶段。如果我们国家还是靠高污染，高耗能，高投资的模式拉动，即使每个人都身价几千万，但是水和米都不敢吃，也是很糟糕的。就像《美人鱼》中的台词：如果世界上连一滴干净的水，一口新鲜的空气都没有，挣再多的钱都是死路一条。中国经济结构的调整是必然的，往哪里去，一定是文化、教育、体育和卫生。我们通过国别的比较可以得知体育产业的爆发跟经济发展水平是密切相关的。

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第三抓手：科技

再者，我们看目前科技的革新程度。比如刘泽辉总讲了一个VR的案例，如果说你喜欢火箭队的哈登，可能就会选择用VR设备花五美金看一场比赛，专门看哈登怎么用眼神防守，怎么来骗犯规。正因为有了这样的技术，使人们有动力花五美金看这样的比赛，这样的体验是以前没有的。

西方国家的体育行业大爆发大概是在六七十年代，正是黑白电视向彩色电视过渡的阶段，橄榄球和篮球恰好都是在那个时候起来的。当时体育赛事转播权涨了一二十倍，转而促使球员的工资大幅提高，NBA把全世界最牛的球星都挖过来，球星们玩命的打球，使得整个赛事经济取得了蓬勃发展。所以我认为科技是在拉动这个行业，我们判断这个行业有没有发展到头，就看科技是不是在持续拉动。

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第四抓手：社会

社会的变革可以真实地反映出人们关注的重心。我们在十年以前只满足于温饱，今天我们会很在意我们吃的是不是有毒大米，是不是地沟油，很在意我们的身体怎么样，这是一个社会的变化。整个人类社会属性都发生了很大的变化，人们更注重生活的品质，现在可能没有那么多人愿意为了加班，为了财富，而抛弃生活质量。很多富二代都不愿意接班自己父亲的事业，也有这种因素，所以我们做投资要看社会模式的变迁。

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第五抓手：资本

最后一点就是资金的流向，这方面我就不再赘述了，从我们今天论坛的火爆程度，到各种体育专项基金的成立，还有过去很多不太喜欢体育行业的资本也蜂拥而入，就能看出这个趋势。

综上所述，从政策，经济，科技，社会属性到资本流动，这五个方面是我们判断行业发展的五大抓手。至于说目前体育产业是在8800米的喜马拉雅山，还是4千米的半山腰，我们就看这五股力量到了哪个阶段。我认为，到今天都还是在早中期阶段，虽然可能有泡沫，放眼十年来看，这还是一个起步。我做文化产业做了15年，10年以前看文化产业的感觉非常像现在看体育产业的感觉。但是，现阶段体育行业估值很高，资本有些过热，在某种程度上讲已经透支了未来五年的发展潜力。

中文投给创业者们的附加价值

最后，谈一下体育项目现在这么贵，这么难投，我们怎么应对这个问题。

首先，我会跟这些企业家们谈，也许会有一个投资人比我们出的offer贵50%，但是他们可能需要3年必须退出，而我们会愿意等得更长，毕竟体育是一个比较漫长的过程。

其次，我们出资人背景比较扎实，既有财政部、北京市、深圳市、央视等国资背景，也有一些优秀的民营企业，可以帮助大家很好的去成长。

此外，我们投资了开心麻花、草莓音乐节、雅昌艺术网等文化传媒方面的公司，还有互联网票务排名第一的微信电影票，这些公司可以帮助我们新投的企业一起来发展，可以让音乐节和微票支持场馆的运营。如果能够让创业者交到好朋友，形成协同效应，这个时候估值就会回到一个比较合理的水平。

嗯，温文儒雅的陈杭总就坐在那里，深情的目光望过去体育产业，满眼都是传媒产业曾经的影子。

( END )

经济学一直是一个充满争议的领域，经济学家之间也总是莫衷一是。