光伏产业链(光伏产业链包括哪些)

 

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从今年发电和装机规模来看,光伏产业延续高景气。

今年上半年，我国光伏发电装机30.88GW，同比增长137.4%；出口总额约259亿美元，同比增长113%。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，通过对各省装机规划了解看，乐观预计光伏市场或将开启加速模式，并将今年新增装机预测调高10GW，预计全年实现85-100GW。

欧洲市场受俄乌战争影响光伏装机需求不断超预期，美国关税政策边际向好，进一步验证海外市场难以摆脱中国光伏制造，巴西、东南亚、中东非等新兴市场需求加速启动。预计2022年海外光伏装机将达160GW，同比增长约40%。

多家机构表示，展望下半年，光伏行业需求依旧强劲。高效产能结构性供给不足，供应瓶颈决定超额收益分配。上游硅料、硅片环节2022年供给紧平衡，盈利确定性强；大尺寸电池片结构性供给不足，盈利能力有望修复。组件龙头全球竞争力进一步提升，N型技术转型节奏领先；逆变器、胶膜环节受益下游需求高增+原材料端IGBT、EVA粒子紧平衡，有望出现量利齐升。

光伏技术创新爆发期将到来

技术创新一直是光伏行业重要的投资方向，在光伏众多新技术迭代中，电池片进步意义最大。PERC当前仍为主流技术，但提效降本已近尾声。N型电池作为下一代高效电池技术路线变化备受瞩目。目前N型电池仍处多条技术路线百花齐放的状态，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大的产业投入。据不完全统计，TOPCon在建产能超过80GW，HJT超过100GW，IBC超过50GW。

对目前具有一定量产基础的三种技术和PERC进行成本对比，可以看到，目前成本差异主要集中在硅片、银浆、设备投资三个方向上，其降本进度是市场跟踪的重点方向。新技术光伏电池在发电效率和成本上都已经具备或者即将具备面对PERC的优势。

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未来随着生产成本的降低及良率和转换效率的提升，N型电池市场率有望不断提高。根据CPIA， 2021年N型电池市场占比约为3%，预计至2025年N型市占率有望达到40%，203年有望达75%。

TOPCon率先启动大规模量产

目前TOPCon量产效率达24%—24.5%，头部电池厂商量产平均效率突破24%，隆基等头部公司实验室效率做到25%以上。目前，TOPCon在建产能超过80GW，扩产潮已至。TOPCon已经展现出比较好的经济性，随着未来规模化放量降成本、转化效率提升，经济性上会出现正反馈。

TOPCon最主要的优势在于其可以在PERC设备升级，总体改进或增加的步骤较少，成本相对HJT较低，所以有很多PERC产能的龙头企业更支持TOPCon的路线。

HJT产业化进展提速

HJT是另一种N型电池，又叫异质结，综合了晶硅电池和薄膜电池的优势，转换效率更高。2022年6月金刚玻璃披露，其量产线采用单面微晶技术，已经可以做到24.95%的量产效率，年底有望达到25.5%。

据机构分析，HJT未来通过双面微晶、更好的背接触技术，效率有望到26%以上，叠加钙钛矿效率可能会进一步向30%+迈进。

HJT与TOPCon不同的是，其优点在于步骤少，只需要4道工序，而TOPCon则需12道，所以工艺精简且效率高。除此之外，HJT较TOPCon转换效率更高，且未来可以和钙钛矿结合成叠层电池，大幅提升转换效率，长期看较TOPCon更占优势。

HJT的缺点主要是成本高，设备成本在4亿左右，除了设备成本外银浆和靶材的成本高也是制约HJT大规模商业化的重要原因。

但今年HJT技术利好频出，华晟新能源公布HJT性能超预期，降本也超预期。华西证券认为，HJT技术成本下降路径明确，技术层面突破在即。

近期HJT降本进程的提升重新将市场关注的焦点聚焦到HJT，HJT类似于去年的TOPcon，今年年底至明年HJT的经济性预计将开始显现。目前，HJT布局的企业以金刚玻璃、爱康科技、迈为股份和东方日升为主。

IBC具有巨大发展前景

相比于HJT和TOPCon，IBC电池技术难度更大。IBC电池即叉指式背接触电池，最大特点是正面无栅线，PN结和金属接触均在背面。缺点是工艺复杂，良率低，成本高。

卡特尔是指厂商之间为了合谋而签订公开和正式协议这样一种市场结构形态。

IBC电池可与多种不同电池技术叠加，形成不同工艺路线，IBC技术可以看作是HJT技术和TOPCon技术的进一步升级。基于IBC电池结构衍生的新型高效太阳电池研究可分为两个方向，包括HBC、TBC（POLO-IBC）高效晶硅电池技术，以及主要为PSC IBC叠层电池技术。

目前这两个方向实验室效率均有25%以上的案例出现。量产层面而言，爱旭在2022年6月发布会上展出了效率达到25.5%的IBC电池技术。

布局IBC电池的国内企业众多，如隆基、爱旭、天合、晶澳等，隆基计划在原年产2GW单晶电池项目的基础上对生产线进行技术提升改造，改建成8条HPBC（P-IBC）高效单晶电池产线，预计形成年产4GW的电池片产线；横店东磁预计2023年择机做N型TOPCon和P-IBC的产能扩张。

光伏产业链及细分龙头全梳理

光伏产业可以分别为硅料、硅片、电池、组件和光伏系统等环节，其中硅料与硅片环节为产业上游，电池片与光伏组件为行业中游，下游为发电系统。

在硅料环节，工业硅被提纯成为光伏级多晶硅料；在硅片环节，多晶硅料被加工成为单晶硅棒或多晶硅锭，再经过截断、开方、切片等工艺，得到单晶硅片或多晶硅片；在电池片环节，硅片经过制绒清洗、扩散制结、刻蚀、化学气相沉积和丝网印刷、烧结等步骤，得到硅基光伏电池片。

在组件环节，光伏电池片将与光伏胶膜、光伏玻璃背板等组装在一起，得到可以应用于下游光伏电站的光伏组件。

电池片是太阳能发电的核心部件，通常分为单晶硅、多晶硅、和非晶硅电池片，由于晶体硅电池具有光电转换效率高、工艺成熟、原料储量丰富等优点，因此目前晶体硅电池片占有主要市场份额，并且以单晶硅为主。

从光伏全产业链看，去年最受益的当属硅料环节，主产业链中硅片次之，电池、组件环节均受高价硅料影响，利润微薄，辅材产业链中整体毛利几乎均被压缩。此外，像光伏设备、耗材等受硅料影响较弱的环节盈利状况较好，主要直接受益光伏需求爆发以及N型电池扩产，订单量饱满，得以维持较高盈利水平。

①硅料涨价周期有望拉长。目前国内硅料价格为30万元/吨左右，且短时间内还看不到跌价的可能。硅料环节由于生产安全事故的发生，供给超预期收缩，中金公司认为涨价周期有望拉长，作为当前供需最紧张子环节之一，将受益于海外电价上涨带来的产业链利润扩容。

根据统计，2021年国内多晶硅有效产能前四厂商分别为大全能源、通威股份、协鑫科技、新特能源。CR4市占率为66%。随着 CR4扩产提速，成本与品质优势加持下，龙头市占率呈加速提升趋势，预计2023年 CR4市占率有望达到84%。

②硅片盈利稳固，石英保供成为胜负手。多晶硅价格高企，支撑硅片价格上涨，近期、隆基中环均有不同涨幅。国内外光伏行业快速发展带动硅片需求快速增长，未来硅片行业有望迎来景气向好。硅片辅材热场价格竞争基本见底，随着硅料放量行业有望于下半年实现供需边际改善。金刚线供需景气得益于硅料持续高价加速硅片减薄降本进程，间接带动金刚线细线化需求。石英坩埚是拉晶环节核心耗材，由于海外企业扩产决策保守以及优质矿源的稀缺性，优质石英砂供给增速将阶段性慢于需求增长，高纯石英砂涨价将持续。

硅片环节，隆基绿能、TCL中环双寡头格局稳固，占率合计超过50%。2022年隆基单晶硅片产能预计为130GW，TCL中环产能为140GW，垂直一体化厂商晶科能源、晶澳科技至2022年分别形成硅片产能50GW、43GW。

③光伏辅材环节盈利望持续修复。在欧洲新能源呈高速增长态势以及国内大型电站项目开展的推动下，下半年光伏组件需求较好，带动辅材需求持续上行。2Q22原燃料价格上涨，胶膜、玻璃企业通过涨价向下游传导成本压力。目前EVA粒子价格放松，天然气价格下降，胶膜、玻璃企业盈利能力有望持续修复。

④金刚线竞争格局稳定，细线化进程加速。国内金刚线市场呈现一超多强格局，龙头一体化布局成本优势突出。2021年美畅股份市占率约61%，高测股份、恒星科技、岱勒新材等企业市占率在5%以上。

⑤电池片盈利能力边际修复预期增强，N型电池未来接替P型电池。2021年规模化生产的P型单晶电池均采用PERC技术，新增产能以Topcon和异质结为主，P电池产能投资暂缓，2022年大尺寸P型电池有效供给约为250GW，供给相对紧缺，电池片环节格局有望逐步改善。

⑥组件龙头议价能力得到提升。随着全球光伏装机增速趋缓，组件环节品牌和渠道效应越来越强。预计至2022年CR3占比提升至50%，CR5占比提升至70%。由于晶硅技术路线难以颠覆，因此垂直一体化成为提升盈利能力的重要途径，行业龙头纷纷布局硅片-电池片-组件一体化产能，随着行业垂直一体化程度加深，组件龙头议价能力提升。

⑦逆变器海外需求旺盛。欧洲加码新能源，光伏逆变器出口需求保持高增。6月我国逆变器出口7.14亿美元，同比+63.11%，印证需求强势。中长期看，全球这一轮能源危机可能会进一步刺激光伏发展的热情，逆变器需求会有所加速，其中微型逆变器应用空间在扩大，国产企业份额提升的空间更大。

⑧光伏电站成本有望下降。目前的光伏电站成本主要由光伏电站建设成本和运维成本构成，由于光伏发电不消耗燃料，因此运维成本较低。电站建设中组件成本占46%左右，关键设备成本和建安费用合计占40%。随着光电转换效率提高，每瓦光伏组件成本实现下滑，同时节省电站面积，减少发电站的建设成本，光伏发电成本实现大幅下降。LPR贷款利率的下降，光伏电站企业融资成本也将不断下降。

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