解读吉利2021财报：营收利润倒挂？结构变革赌未来

解读吉利2021财报：营收利润倒挂？结构变革赌未来开庭时间 3月23日，吉利汽车控股有限公司（下简称“吉利”）（0175.HK）发布2021年财报，其中不乏亮点。 财报显示，2021年吉利销售新车132.8万辆，同比增长1%；营业收入1016亿元，同比增长10.3%，2018年以

开庭时间

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3月23日，吉利汽车控股有限公司（下简称“吉利”）（0175.HK）发布2021年财报，其中不乏亮点。

财报显示，2021年吉利销售新车132.8万辆，同比增长1%；营业收入1016亿元，同比增长10.3%，2018年以来第二次跨上千亿元高峰；2021年末的现金及现金等价物为280亿元，创历史最高水平，净现金水平达到208亿元；拟每股分派股息0.21港币，分红比率35.3%，较2020年上升5.8个百分点。

但利润层面并未伴随营收数据上涨。具体来看，股东应占溢利48.5亿元，同比下降12%；税后利润为43.5亿元，同比下降22%；营业利润34.6亿，同比下降33.13%；营业利润率3.41%，相比2020年的5.62%再次降低。

两组数据一涨一降，在业内引发了不少关于的争议，有人说吉利挣钱能力下降了，有人说吉利更会花钱了，有人说吉利要被友商超越了，也有人说吉利在发力为未来投资了……实际情况怎样，需要更多数据来说明。

挣钱能力有没有下降？

“扣除股份支付的股东应占溢利为60.6亿元人民币，同比增长9.4%，如不考虑品牌初创期极氪新业务带来的影响，股东应占溢利64.6亿元，同比增长16.7%，通过产品结构改善，整体毛利率提升至17.1%。如扣除极氪新业务带来的影响，毛利率将提升至17.5%，经营溢利率达6.9%。”

在当天举行的业绩沟通会上，吉利汽车集团高级副总裁兼CFO戴庆解释道，过去一年，吉利汽全面进入“科技吉利4.0”时代，从产品结构优化、技术输出、合营公司发力等多角度提升了盈利能力。

2021年吉利总销量132.8万辆，同比增长1%。销售结构方面，中国星高端系列、领克品牌、新能源和海外出口均实现高增长。从产品市场指导价的分布图来看，售价10-15万及15万以上的高附加值产品占比共增长30%，将吉利汽车的单车平均售价拉升至87,672元，同比增长了9.0%。

其中，“中国星”系列总销量超过20万辆，均价超15万元；领克品牌销量超22万辆，产品平均加权成交价格达16.5万元，进入30万级别市场的领克09订单也已经过万，推动了品牌销量与净利润的双增长；成立一周年的全新纯电品牌极氪交付加快，首款车型极氪001平均订单价达33.5万人民币，当年交付超6,000台，截至目前总交付超过1.2万台，创下高端智能电动车企交付最快速度。

同时，新能源和出口数据实现突破，新能源汽车全年销量破10万辆，同比提升177.3%；出口销量11.5万辆，同比增长58.2%。

整车业务之外，技术授权成为吉利营业收入的新利润增长点。2021年吉利技术授权和研发服务收入达到45亿，同比增长245%。其中技术授权收入12.75亿，同比增长125% 。

另一方面，两家合营公司——领克和的业绩也为吉利车的营收数据助推了一把，领克净利润增长37%，吉致金融净利润增长45%，使得吉利的合营公司（领克和吉致金融）净利润同比增长了42%。

总体来看， 2021年吉利挣钱的路子更广了。

开支怎么变大了？

业务层面向好，营业利润却下滑，那吉利的钱都花在哪儿了？从财报来看，相比2020年，主要有三大块费用发生了大的变化。

第一是研发成本的增长。2021年吉利的研发投入达到55.2亿元，同比增长48%。其中，已经资本化的研发成本为42.26亿，同比增长34.1%；研发费用12.92亿元，同比增长119.7%。在一定程度上反应出吉利从产品输出转向技术输出的思路。

要说明的是，研发费用中大部分用于车型开发，还有一部分是用于动力总成和新能源技术的开发。去年10月底，吉利发布了超级混动系统——雷神智擎Hi·X，热效率达到43.32%，节油率超40%，148项关键NVH技术，为吉利发力混动技术奠定了基础。

第二是销售费用和管理费用的暴涨（均创下历史）。财报显示，2021年吉利的销售费用为63.23亿元，同比增长147.6%；管理费用为91.20亿元，同比增长124.6%。

这两项数据的暴涨应该说离不开极氪的拖累。据吉利汽车集团董事长、吉利汽车控股有限公司执行董事、极氪智能科技CEO安聪慧介绍，极氪团队目前人数超7000人，其中研发人员超3800人，软件人才2600人，在研发端，软件相关研发人员占比已经超过60%。

在销售端，截至去年12月31日，极氪有69家体验中心、交付中心交付运营；补能体系端，在15座城市上线了自建充电站（包括极充站、超充站、轻充站）。

无论是团队人数的扩张，还是高薪资水平软件人才的增加，以及销售网络和补能网络的搭建，初创极氪都注定要从吉利“输血”。财报显示，截至年底，极氪收益18.2亿元，亏损3.7亿元。

第三是价值12.13亿元的股权激励。作为吉利共同富裕计划的一部分，吉利在2021年批准了总额为3.5亿股的股份激励计划，共计授予6.29亿股期权和3.5亿股受限制性股票，重视吸收和留住人才，这一数据远高于前一年的409万元。

“花费”背后的增长值

从吉利2021年的三笔“大花销”来看，吉利对未来技术创新、品牌溢价、人才体系的长期投资。眼望汽车行业轰轰烈烈的新四化，吉利到了“必须下场搞研发的时刻”，为长期发展提供一个前提。

抛开2025战略，仅从吉利短期的2022年三大发展重点来看，第一条就是扩大 “架构造车”优势，加速推进架构造车的效率，采用模块化架构打造的车型提升至70%的占比，中国星占吉利品牌的比率要提升至30%以上。

依托对电子电器架构、雷神动力等多元化新能源技术的投入和成果，吉利汽车集团CEO淦家阅表示，吉利将在2022年推出8款以上雷神Hi·X油电混动和超级电混车型，1款醇电混动车型，极氪豪华智能纯MPV，吉利品牌2款全新SUV、几何1全新纯电SUV，换电出行品牌睿蓝推出2款车型。

在产品智能化水准方面，推出均搭载GEEA2.0电子电气架构，应用新一代智能驾驶和智能座舱系统的8款以上车型。基于7Nm芯片的“新一代智能座舱”技术将在今年对外展示，并率先搭载在新款智能SUV上。自动驾驶方面，极氪与Mobileye深化合作，将于2024年推出全球首辆具有L4自动驾驶能力的全电动汽车。吉利将杭州亚运会期间落地6V5R的智能驾驶系统（NOA）。

对于销量同比增长近60%的海外市场，吉利将坚持海外发展战略，加速全球化进程。比如在国内国际双循环发展的新格局下，持续推进领克品牌的“欧洲战略”、“亚太战略”。

而在2021年“花费”较高的极氪品牌，安聪慧表示，将从用户端、产品段和研发端进行改善，依托庞大的人才队伍和稳定的芯片供应，发布极氪001运动取向和MPV新车型，利用好不断进步的OTA技术，推进全年销量7万辆的计划。

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