情绪指标暗示 美股或形成重要顶部

　　上图显示了看涨交易者情绪的一个有趣表现。流通在外的标普500ETF(SPY)数量超过其50-1的布林带上轨，并继续上升。分析师Tom McClellan指出，从上图可以看出，当该指标突破该布林带上轨时，通常标志着一个有意义的顶部，从而导致价格出现明显的修正(除了一个例外)。

　　SPY和QQQ等大型ETF的流通数量将随着投资者兴趣的变化而波动。

　　当更多的人想要进入市场，他们抬高了SPY的价格，这就促使保荐公司(道富环球投资顾问公司)发行更多的份额，以使价格尽可能接近资产净值。这将导致更多的流通在外的ETF，公司将收到的现金投资于更多的基础股票中。

　　因此，看到投资者对持有SPY的兴趣过高或过低，可以作为交易员情绪的一个指标。但这里有一个很大的警告，它与图表中显示的一个例外有关。这一原则在12月下旬并不适用。

　　圣诞节前后，股票市场的交易量通常会枯竭。大型共同基金或其他投资组合获得新资金进行投资时，并不一定希望通过购买更多自己青睐的股票来让这些资金发挥作用，因为这将在清淡的交易环境中对股价产生不利影响。因此，他们通过其他方式来维持“市场追踪”，要么使用股指期货，要么交易SPY等ETF。

　　这导致每年12月，SPY的流通量都会定期出现大涨，而这与投资者情绪无关。通常情况下，这种情况会在次年1月得到缓解，因为这些基金会卖出SPY，回到自己的常规持仓。这就是为什么2019年1月的低读数不是价格触底的迹象，而是价格回落的征兆。

　　到2020年1月，没有看到SPY流通量回落，这使得作为一种情绪指标的流通量的高读数更加引人注目。