喜相逢冲刺港股 第三方汽车融资租赁公司困境凸显

　　近日，汽车融资租赁公司喜相逢集团有限公司(以下简称“喜相逢”)向港交所递交了招股书。招股书显示，喜相逢在中国第三方汽车零售融资租赁公司中名列第10位，市场份额为0.8%。此次并非喜相逢第一次谋求上市。2015年喜相逢曾经登录新三板，但在2016年12月宣布退出。

　　实际上，从2016年到2019年上半年，尽管喜相逢营收不断上升，但其利润却呈现下滑趋势。

　　业内人士分析，随着“财大气粗”的整车车企陆续入局汽车融资租赁市场，第三方融资租赁公司生存空间受到挤压，这也让稍具野心和实力的第三方融资租赁公司寻求上市，以期在资本市场寻求资金助力。

　　利润下滑竞争加剧

　　喜相逢招股书显示，截至2018年12月31日，就交易量计算，喜相逢在中国第三方汽车零售融资租赁公司中名列第10位，市场份额为0.8%。2016年、2017年、2018年，喜相逢收入分别为5.37亿元、7.84亿元、10.24亿元，截至2019年6月，喜相逢营收为5.47亿元。

　　与快速增长营收相反的是，2019年上半年，喜相逢利润约为2167万元，2018年同期为2710万元。2016年~2018年，喜相逢利润分别为6148万元、6081万元和5994万元。

　　值得注意的是，2016年至2018年，喜相逢销售及营销费用也开始大幅度增长，分别为2246万元、4215万元、7458万元。

　　艾媒《2019年中国汽车融资租赁行业研究报告》显示，2018年我国汽车融资租赁的市场规模约为2255亿元，预计未来三年的复合增速为20%左右；预计2021年，汽车融资租赁市场规模将达4000亿元。

　　另外，相比于发达经济体，中国汽车融资租赁服务的渗透率仍然偏低。喜相逢招股书显示，2018年，国内汽车融资租赁服务的渗透率约为4.4%，而同期的美国、德国和法国分别约为32.0%、21.3%及18.5%。

　　与此相对应的是，近年来中国汽车销量却出现负增长。中国新车销量由2017年的24.7百万辆，减少至2018年的23.7百万辆，并预期在2019年减少至22.5百万辆。

　　一方面是汽车融资租赁市场高速增长和巨大潜力；另外一方面是汽车销量的下滑趋势，这吸引众多车企进入汽车融资租赁市场。

　　2018年，东风汽车集团有限公司(00489.HK)、上海汽车集团股份有限公司(600104.SH)和中国第一汽车集团有限公司3家汽车厂商再度加码，连同新入局的特斯拉(上海)有限公司、安徽江淮汽车集团股份有限公司(600418.SH)一起，新设5家融资租赁公司。2019年，又有3家车企拟增资融资租赁公司中，安鹏国际租赁有限公司获得北汽系公司增资2.25亿元，中车信融有限公司获得北汽系公司增资5亿元，奔驰租赁有限公司获得北汽系和奔驰系公司合计增资5亿元。

　　这意味着汽车融资租赁赛道更加拥堵。这也直接影响到第三方汽车融资租赁公司，喜相逢自然受此影响。

　　从收入结构来看，喜相逢汽车零售及融资租赁是喜相逢最主要的收入来源，在2016、2017、2018年和2019年上半年的收入占比分别高达98.9%、99.1%、94.9%和92.7%。

　　2019年上半年，喜相逢的营业收入为5.47亿元人民币，较2018年同期的5.37亿元，仅增长1.9%。

　　值得注意的是，此次奋战港股，并非喜相逢第一次谋求上市，喜相逢曾经于2015年在新三板上市

　　到了2016年12月，喜相逢再度发布公告，宣布公司股票在股转系统终止挂牌的公告，称公司于2016年11月28日向股转公司报送了终止挂牌的申请材料，并于同日取得了股转公司出具的《受理通知书》。

　　风险待化解

　　从收入构成来看，融资租赁项与汽车销售为喜相逢主要收入来源，占总营收比重67.6%，此外为融资租赁收入，占总营收25.1%。

　　随着营收相关业务范围扩大，目前喜相逢融资租赁等主营业务也在扩张。

　　喜相逢在招股书中也坦承，客户欠付、拖欠还款、无法收回融资租赁服务的汽车、所收回汽车的剩余价值或法律程序收回的金额可能不足以弥补此前提供给客户的融资余留款项等，这些都会对公司的流动资金带来重大不利影响。

　　喜相逢业务目前面临的风险，也值得注意。

　　记者登录喜相逢官网，发现相较一般银行贷款和车企自身的金融服务公司，喜相逢对于车辆买家的资质要求更低。

　　记者随即按照官网显示的服务电话拨打过去，一位自称喜相逢业务员的男子向记者表示，从这边买车，不需要看征信，即使存在信用卡逾期等问题也可以办理贷款。

　　此后，记者又根据喜相逢其他广告链接联系到另外一位喜相逢业务员，该业务员同样向记者保证，只要有身份证和驾驶证就可以贷款买到车，不看征信，最高贷款为全部车款的九成。但是该业务员也向记者坦言，相比需要看征信的银行贷款，这边贷款利息会稍高。

　　此前记者也曾实地走访奥迪、广汽本田等多家汽车4S店，不论是从银行贷款还是从自家车企的金融公司贷款，都需要查看购车者征信信息。

　　就此事，记者联系喜相逢方面，核实公司买车业务，是否可以为“黑白户”提供贷款买车业务，相关风险如何化解。喜相逢方面向记者表示，公司目前没有相关业务。记者试图进一步了解情况时，喜相逢方面表示，目前不接受外界采访。

　　业内人士分析，尽管喜相逢此类业务面临一定风险，但是如果其能有效化解风险，比如把手头从事的高风险方案转手卖出去，依然不会影响公司本身的经营。问题的关键在于喜相逢是否具备这样的能力。

　　除了面向C端的汽车销售以及融资租赁业务，喜相逢还与行业上游网约车公司合作。其招股书介绍称，其2018年11月27日与北京车胜科技有限公司(以下简称“北京车胜”)订立了业务合作协议。根据该协议，由喜相逢负责采购网约汽车及超过20个城市申请网约车运输证，主要内容提及喜相逢采购的合规网约车将独家向经批准网约车司机提供汽车租赁解决方案等。

　　天眼查信息显示，北京车胜由EasyCar(HK)Limited全资控股，法定代表人为滴滴出行副总裁杨峻，北京车胜另外一位高管吴睿为滴滴打车联合创始人。综合公开信息，北京车胜即为滴滴出行关联公司。