寻找3000点后的价值洼地 大金融板块重回机构视线

　　近日，素有“牛市发动机”之称的券商股崛起，保险等大金融板块扛起领涨大旗。市场风格切换无常，当前更具估值优势且阶段性涨幅较为落后的大金融板块，成为了目前许多机构的关注焦点。

　　券商板块迎来估值修复

　　券商板块2月20日盘中大幅拉升，截至收盘，天风证券、华安证券、国金证券、华鑫股份、东方财富、华林证券、华西证券、红塔证券等涨停。

　　统计数据显示，截至2月19日已经10家券商披露业绩快报。最新披露业绩快报的东方证券2019年度实现营收189.99亿元人民币，同比增长84.39%；实现归母净利润24.13亿元，同比增长96.03%，加权平均净资产收益率较上年同期增加2.2个百分点达到4.57%。

　　中信证券、国泰君安、中国银河、中信建投等龙头券商披露的业绩快报显示，上述券商去年营收分别为432亿元、299亿元、169亿元、137亿元，归母净利润分别为123亿元、86亿元、51亿元、55亿元。另外还有东北证券、浙商证券、财通证券、国海证券、国元证券五家券商公布了业绩快报，这几家券商的营收在33亿元至77亿元之间，净利润分别为10亿元、10亿元、19亿元、5亿元和9亿元。

　　这10家券商中，营收同比增长最快的是东方证券，同比增长84%，其次是中国银河、国海证券、财通证券和浙商证券，同比增幅均在50%以上。瑞银证券非银行业分析师曹海峰认为，小券商去年低基数使其弹性较大。

　　瑞银证券最新研报显示，2019年根据月报加总的30家有可比数据的上市券商母公司净利润同比增长50%，其中按季度来看，第四季度同比增长51%，增速仅低于一季度的79%，高于二、三季度的26%和41%。净资本排名前十的头部券商，第四季度净利润同比增长30%，非头部券商净利润同比增长152%。

　　国开证券表示，全面深化改革有序推进，包括再融资新规在内的相关政策逐步落地中，券商正迎来历史性的发展机遇。近期随着疫情影响的逐步消化，证券行业的估值压制状态将得到显著改善。建议关注再融资业务基础较好的券商，包括中信证券和华泰证券。

　　天风证券认为券商股将有大机会，原因如下：1、沪深两市交易额创下年内新高，连续两日交易量过万亿，全年业绩有望大幅超预期！2、两融余额持续回升，日均规模较2019年提升超过1300亿元。3、IPO、再融资、并购重组均有利好，2020年必为股权融资大年，投行业务收入有望同比+20%至662亿。4、股权融资利好政策频出(再融资+并购重组+分拆上市等)，后续政策主要包括创业板注册制、转融通制度、商品与金融期货期权产品供给增加等。5、预计2020年行业业绩为1403亿元，同比+24%。估值方面仍处于历史中枢以下，预计后续券商股会有类似于2018年10月末开启的行情，积极把握。

　　对于大金融板块的强势行情能否延续，冬拓投资王春秀认为，券商股的强势，一方面是节后沪深两市日均交易金额维持在8000亿的高水位，另方面主板特别是创业板股票再融资政策放松，预期会助推创业板的火热行情，因此看好大金融特别是券商的行情。

　　保险股今年业绩有望先抑后扬

　　近日，多家上市险企披露了2019年业绩预告。从已披露的数据来看，净利润预增均在五成以上，个别险企净利润预增幅度甚至高达四倍。

　　2月20日晚间，中国平安公布截至2019年12月31日止全年业绩，公告显示2019年公司归属于母公司股东的营运利润同比增18.1%至1329.55亿元；净利润同比增长36.5%至1643.65亿元，归属于母公司股东的净利润同比增长39.1%至1494.07亿元。

　　分业务看，绝大部分板块欣欣向荣，尤其是保险板块。其中，寿险及健康险业务归母营运利润同比增长25.22%，平安产险归母营运利润同比增长70.67%；平安银行归母营运利润同比增长13.53%；证券业务也归功于去年的好行情，归母营运利润同比增长了45.03%；另外，去年的保险资金投资组合净投资收益率为5.2%，总投资收益率达到6.9%。

　　新华保险公告称，经初步测算，新华保险2019年度实现归属于母公司股东的净利润较2018年同期预增人民币63.38亿元左右，同比增加约80%。中国太保也公告称，预计公司2019年的归母净利润约为270亿元至288亿元，同比增加约50%至60%。

　　春节假期前，中国人寿、中国人保也先后发布业绩预增报告。中国人寿公告称，2019年度归属于母公司股东的净利润较2018年度相比，预计增加约人民币455.80亿元至478.59亿元，同比增加约400%至420%。中国人保公告称，预计2019年年度实现归属于母公司股东的净利润为215.20亿元至242.10亿元，同比增长60%至80%。

　　上市险企2019年再创佳绩，但受疫情等因素影响，有投资者担心险企业绩高增长的态势或受到影响。业内人士向《投资快报》记者分析称，疫情对于保险业的影响将出现先抑后扬。疫情短期内可能会影响上市险企今年一季度的业绩，但从中长期看，消费者的保险意识会受到一定激发，或进一步打开部分险种的增长空间，上市险企全年业绩依然向好。

　　机构认为，保险股具有消费与周期的双重属性，目前处于价值洼地，建议把握投资机会。天风证券研报分析称，疫情短期将影响一季度人身险保费和增员，一旦疫情结束，需求有望在前期抑制后迎来小幅度爆发，二季度或下半年销售有望向上反转，且中长期利好健康险销售；疫情对于产险保费的影响最小，通过拉低新车销量来短期抑制车险保费，但可促进意外健康险保费增长，对其他非车险业务影响很小。另外，车险出险率大幅下降，可短期改善车险赔付率。

　　银行盈利能力进一步增强

　　在A股上市的36家银行中，已有20多家银行披露了业绩快报，多数银行的净利润同比都增长10%以上。

　　从已公布的业绩快报数据来看，所有银行营业收入及净利润均整体稳步上升，18家银行不良贷款率均有不同程度的下降。21家银行去年盈利能力表现良好，全部实现了营业收入和净利润同比正增长。

　　如招商银行去年实现营业收入2697.5亿元，归属于母公司股东的净利润928.67亿元；光大银行、浦发银行、兴业银行、中信银行营业收入均超1000亿元。在21家银行中，青岛银行的营业收入同比增幅最高，为30.44%；常熟银行的净利润同比增幅最高，为20.66%。

　　2月14日，平安银行在银行股中率先公布年报，2019年平安银行各项关键指标实现稳健增长，实现营收1379.58亿元，同比增长18.2%；实现净利润281.95亿元，同比增长13.6%。平安银行董事长谢永林表示，经过前三年零售转型的积累，平安银行已经在节奏均衡发展、健康持续增长、数字化经营等三方面形成了关键动能。2020年是平安银行零售转型新阶段的开局之年，将继续用好“综合金融”、“科技优势”两大杀手锏，夯实数字化银行、生态银行、平台银行的三个定位，再用一个三年实现更大飞跃。

　　邮储银行A股总市值4740亿元。该行预计2019年度归属于上市公司股东的净利润606.81-617.27亿元，同比增长16%-18%。

　　1月16日，兴业银行发布业绩快报称，2019年营业收入1813.19亿元，同比增长14.55%。实现归属于母公司股东的净利润658.68亿元，同比增长8.66%。截至2019年末，兴业银行资产总额为71436.97亿元，同比增长6.44%；不良贷款率为1.54%，较期初下降0.03个百分点。

　　1月9日，中信银行公布2019年业绩快报，实现营业收入1875.84亿元，比上年增长13.79%；归属于该行股东的净利润480.15亿元，比上年增长7.87%。

　　2019年，银行业保持了稳健的经营，盈利能力进一步增强。近日，银保监会发布数据显示，去年全年商业银行口径实现净利润2万亿元，同比增速为9%，若除去2019年被纳入商业银行的邮储银行，同比增速在6%。

　　银行股在股市中占的权重最大，是股市的“定海神针”，业绩向来良好，经营也很稳健。平安银行的靓丽年报给今年银行的业绩披露开了好头，银行股业绩稳中有进，也给今年年报的整体业绩增长打下了稳固的基础。

　　国泰君安证券银行团队表示，从基本面角度看，本次疫情对银行2020年基本面影响有限，仍旧继续看好经济预期边际修复带来的银行板块投资机会，中短期优选相对收益显著的低估值、高拨备国有行。

　　“一季度是全年业绩的高点，疫情对股价短期影响负面，未来股价表现取决于政策上的变化，政策踩点到位和力度足够，短期负面预期将有改观，股价表现上就会有体现。”中信建投证券研究所银行业首席分析师杨荣表示。