防御性行情引买方分歧 部分私募基金持现抵外部冲击

　　据经济观察报，经历了3月份的全球市场波动后，4月以来，北上资金持续出现净流入趋势，截至4月27日，北上资金的净流入总规模已经超过400亿元，不少资金在押注医药、农业、消费等偏防御类板块。部分私募机构开始未雨绸缪地选择持币观望，其目的在于躲避五一小长假期间海外市场可能出现的不确定性。

　　防御性行情

　　记者发现，当前医药、农业、消费等防御类板块成为4月份A股市场上主要的推动行情力。

　　“主要是这一类板块的需求弹性比较低，并不会因为疫情受到很大的冲击，基本面的成长性仍然被市场所押注。”北京一家私募机构投资经理指出，“实际上，在市场波动行情比较大的情况下，往往也是医药、消费股受到资金的追逐。”

　　事实上，这一类题材也正是北上资金的偏好领域，而近期北上资金也展开了持续的净流入攻势。

　　数据显示，4月27日以来的连续四个交易日，北向资金的净流入额分别为11.78亿元，6.91亿元，32.49亿元，39.38亿元，合计90.56亿元。

　　“北上资金虽然在3月份呈现出净流出678亿元的状态，但是4月份海外疫情影响落地后，西方主要市场的流动性风险得到了化解，而一些流出的北上资金出现了回流的状态，这类资金在风格上也是非常偏好消费和价值股。”北京一家大型券商策略分析师表示。

　　“消费板块在短期内也有可能受到疫情影响，但从需求端的角度来看，其恢复到正常状态所需要的周期最短，而且韧性也最强，这也是吸引外资持续净买入的原因所在。”上述策略分析师称，“一些有稳定成长预期的行业，其实仍然是当下的配置良机，因为疫情带来的冲击导致整个市场的估值面临压力，而这时候一些家电、酒类企业的估值出现了较好的配置机会。”

　　不过，在消费股行情的基础上，也有不少买方机构仍然看好科技股、新基建等题材的表现。

　　例如，千波资产研究中心认为，当下应把握两条主线，一是以医药、消费为代表的业绩主线，二是以5G、大数据中心为首的新基建。

　　“因疫情影响，多数行业在一季度遭受重创，但医药和消费却是例外，业绩的确定性高增长更让这两个板块成了‘香饽饽’。” 千波资产人士表示，“出口受阻之后，扩大内需、刺激消费被提到了更加重要的位置，行业将继续受益。新基建则是把握未来的高科技方向，在政策‘快捷键’的推动下，新基建有望是最先走出疫情影响，走向复苏的行业。”

　　华炎投资投资部副总裁李元凯则认为，除首选消费板块外，可以适当聚焦未来经济刺激政策的持续出台，新基建板块以及传统基建如弹性较大的水泥，建材依然会是今年业绩增长较为明显的行业，建议可以优先关注。

　　安值投资表示，从中长期来看，科技仍是主线，考虑到科技板块目前的估值已经过高，可以筛选出高性价比的子板块进行布局。

　　“例如在5G新一轮的周期催化下，硬件、软件都有望迎来新一轮景气周期。同时，由于A股整体处于底部，未来上升的空间较大，券商板块将是未来引领牛市重要的板块之一，有一定的布局价值。” 安值投资认为。

　　成恩资本董事长王璇更加看好新基建，其认为在当前全球经济形势日益严峻的环境下，首先要关注政府拉动内需投资的“新基建”主题板块，包括传统工程基建、轨交、特高压、5G及工业互联网；技术创新驱动且短期业绩确定性高的云游戏行业；全球政策推动的新能源汽车板块等。

　　节前的“现金为王”

　　虽然行业配置机会仍然较多，但位于当下的时间点，不少私募机构仍然保留了谨慎的态度。

　　“这个五一小长假有长达5天的假期，而国外市场仍然是正常运行的，无论是油价还是指数，海外市场仍然存在着一定程度的不确定性，在这个空档期，A股市场是没办法跟随消化的。”上海一家私募机构负责人表示，“就像春节后首个交易日的大跌一样，如果海外市场出现剧烈波动，那么五一后A股市场大概率也会跟随，这种风险是一些机构不愿意面对的。”

　　调研也显示，不少私募机构面对五一小长假的谨慎态度。

　　私募排排网的一份调查结果显示，61.54%的私募认为节前A股交易市场平淡，市场观望情绪浓郁，国外疫情肆虐且仍没有见到拐点出现，面对外围的不确定性和频出的黑天鹅事件，建议降低仓位应对假期不确定因素。

　　成恩资本董事长王璇表示，按惯例，市场“假期效应”对场内资金流动性一般都会形成部分压力；且节前最后一周为上市公司季报密集披露期，虽然市场对疫情带来的经济压力有提前预期，但势必会对市场人气形成一定压制。

　　志开投资首席策略师刘威也指出，当前海外疫情仍然存在一定不确定性，国内仍在期盼大规模逆周期政策的推出，加上最近处于业绩密集披露期，因此最近市场观望情绪比较浓厚。本次假期处在疫情特殊背景下，过去一段时间黑天鹅事件也比较多，从控制波动的角度考虑，节前应当控制一下仓位。

　　不过也有38.46%的私募赞成持股过节，理由是近期的调整使得前期的快速上涨所带来的局部风险得到释放，当前A股的估值已处于历史底部区域，大盘继续下行空间相对有限，后市不宜过度悲观，海外疫情对资本市场的冲击较小。

　　有公私募人士认为，对于长期投资来说仍然可以持股过节，这样能够在一定程度上节省投资成本。

　　“从短期来看，A股仍然要面临疫情带来的不确定性，但从长期来看，不少股票还是具有长期投资价值，如果不做短线波段的话，持股过节也可以节省投资成本。”北京一家大型公募机构人士表示，“但前提也要对可能的波动具有一定的忍耐度。”

　　源沣资本总经理陈成洁指出，从长期角度分析，沪深300指数的市盈率目前10.7倍，处于历史底部区域，而十年期国债收益率仅2.53%，债券收益率也在低位，相比而言股市更有投资价值。

　　“短期角度看，过去的十个交易日，北向资金净流入360亿元，过去的一个月中，北向资金净流入522亿元，资金净流入加速，短期市场偏乐观。因此，我们认为持股过节更合适。” 陈成洁说。

　　淳石资本执行董事杨如意则指出，过不过节不影响投资，持有自己看好的公司，当然应该持股过节；如果没有看好的公司和价位，就应该持币。