央行春节前密集“补水”超2万亿元

　　连续6日展开逆回购

　　1月21日，央行网站公告称，为对冲现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。期限为14天，中标利率保持前值2.65%。这是人民银行自本月15日以来，连续第6个交易日开展逆回购，本月共开展逆回购1.15万亿元。从本月初开始，央行春节前“补水”已超2万亿元。

　　连续6日投放资金达1.45万亿

　　今年以来，逆回购操作“连歇”15个交易日后，央行15日公告称，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，2020年1月15日人民银行开展了3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作，1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均与上次持平。

　　在随后的几个交易日里，央行继续开展逆回购，加上1月15日的3000亿元中期借贷便利(MLF)操作，1月15日-1月21日，央行已投放资金达1.45万亿元。加上1月6日，央行降准释放超8000亿元长期资金。至此，央行春节前“补水”已超2万亿元。

　　此外，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2020年1月20日中国人民银行开展2020年第一期央行票据互换(CBS)操作，本期操作量为60亿元，期限3个月。

　　预计2月或3月下调MLF利率

　　值得注意的是，1月20日公布的贷款市场报价利率(LPR)没有如市场预测下降，此次报价为LPR改革后的第六次报价，1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均与此前持平。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，本次LPR两个品种报价均与上次持平，超出市场预期。由于今年初央行全面降准0.5个百分点，释放长期低成本资金，有助于降低银行资金成本，引导LPR下降。

　　对于此轮LPR保持不变的原因，温彬称，从LPR报价构成结构看与两个因素有关：一是自去年11月5日1年期MLF利率下调5个基点至3.25%后，至今未动；二是银行点差部分除了考虑资金成本外，还包括风险溢价、供求关系等因素，目前银行负债成本呈刚性，风险溢价也有所上升，对银行点差收窄构成牵制。

　　中信证券研究所副所长明明表示，1月虽有全面降准，但释放的8000亿元流动性主要用于弥补春节期间流动性缺口，资金利率并没有像去年9月降准后快速下行，本次降准对银行资金成本的影响小，LPR报价维持不变。“在降准效果较弱、空间有限的情况下，短期内降成本‘短平快’的办法还是靠降息压低政策利率，引导LPR下降。预计今年2月或3月会有一次MLF利率下调。”明明称。