立航科技自主研发费率仅2%拟IPO 缘何九成收入依赖单一大客户？

　　过去三年，中航集团及其下属公司向立航科技贡献的销售收入分别为1.33亿元、2.28亿元和2.19亿元，在当期营业收入中占比分别为97.93%、87.98%和92.02%。而同处成都市的两家直接竞争对手已先后上市，这或许激起了“不差钱”的立航科技的上市雄心

　　4月7日，飞机地面保障设备制造商成都立航科技股份有限公司(下称“立航科技”)在证监会官网披露了《首次公开发行股票招股说明书》(申报稿)。招股说明书显示，立航科技本次IPO拟募资7亿元，用于航空设备和旋翼飞机制造项目及补充流动资金，该项目建设期为两年。

　　财务数据显示，截至2019年年底，立航科技的总资产约4.9亿元，其中包含1.32亿元的货币资金和1.87亿元的应收账款。看起来，立航科技似乎“不差钱”。

　　对于募资1.5亿元用于补充流动资金的必要性，立航科技向《投资者网》表示，“是满足公司战略发展和对运营资金的需求，合理安排部分募集资金弥补募投项目产能释放后带来的流动资金缺口，有利于减少运营风险，提升公司业绩，增强公司竞争力”。

　　收入因何高度依赖中航集团？

　　据其官网介绍，立航科技于2003年7月在成都市高新区注册成立，是一家专注于飞机地面保障设备研发、设计、制造、销售为一体的军民融合企业。

　　招股说明书显示，立航科技董事长、总经理刘随阳曾在成都飞机工业集团工作15年，先后担任工程师和高级工程师。2003年7月起出任立航科技执行董事、总经理。股权穿透显示，截至2019年年底，刘随阳通过直接加间接的方式合计持有立航科技88.64%的股份，处于绝对控制地位。

　　立航科技的业务收入主要来自中国航空工业集团有限责任公司(下称“中航集团”)。财务数据显示，2017年至2019年，中航集团及其下属公司向立航科技贡献的销售收入分别为1.33亿元、2.28亿元和2.19亿元，在当期营业收入中的占比分别为97.93%、87.98%和92.02%。

　　对于之中的风险问题，立航科技向《投资者网》表示，“军工业务的集中程度高，专业分工强，实施定点生产管理，一个型号的装备通常只存在一家供应商。公司主要客户(中航集团)是国内军工行业的重要参与者，处于行业主导地位，不存在重大不确定性风险。”

　　是否达到“高新技术企业”标准？

　　与此同时，立航科技的研发费用率也未达到高新技术企业的认证标准。财务数据显示，2017年至2019年，立航科技的研发投入分别为37万元、350万元和497万元，同期营业收入分别为1.35亿元、2.59亿元和2.38亿元，研发费用率仅为0.27%、1.35%和2.09%。

　　《投资者网》发现，有关部门于2016年1月发布的《高新技术企业认定管理办法》要求，“认证企业最近一年销售收入在5,000万元至20,000万元的企业，研发投入比例应不低于4%”。而据招股说明书显示，立航科技的“主要生产经营资质”中，“高新技术企业”赫然在列。

　　对于“研发投入如此之少，能否保证产品质量”的问题，立航科技对《投资者网》表示，“公司研发投入包括自主研发费用和受托研发项目成本，对于受托研发项目，与客户签订了相关合同，有明确的成本归属对象，已构成受托研发项目的专属成本，被计入相关项目的生产成本，因此‘研发费用’中只列报了自主研发部分支出。”

　　而对“高新技术企业认定是否达标”的问题，立航科技则未做回复，只表示，“公司已通过2019年高新技术企业认证，现持有的《高新技术企业证书》将于 2022 年 10 月到期。”

　　所处行业整体规模偏小

　　虽然成立时间悠久且公司带头人的从业经验丰富，但立航科技的业务规模并不大，这也是其所属于的飞机地面保障设备制造行业(上市公司行业分类代码：C37)的显著特征。

　　《投资者网》经过研判发现，在飞机地面保障设备制造这个细分领域，目前只有爱乐达(300696.SZ)、利君股份(002651.SZ)、新研股份(300159.SZ)和三角防务(300775.SZ)这4家A股上市公司。查阅最近出炉的2019年年报，可以发现这几家上市公司规模的大致情况。

　　营业收入方面，爱乐达、利君股份、新研股份和三角防务2019年的营业收入分别为1.84亿元、6.88亿元、12.50亿元和6.14亿元；同期的归母净利润分别为0.78亿元、1.78亿元、-19.79亿元和1.92亿元。

　　据招股说明书披露，立航科技2019年的营业收入和归母净利润分别为2.38亿元和0.68亿元，其中，营业收入略高于爱乐达，与利君股份、新研股份和三角防务还有一定差距；除新研股份巨亏外，立航科技归母净利润亦暂时不如其他三家公司。

　　就地域来看，爱乐达、利君股份与立航科技一样，同属成都市本土企业。公开资料显示，爱乐达注册于成都市高新区，利君股份注册于成都市武侯区。这两家公司分别于2017年8月和2012年1月在深交所上市。

　　显而易见，同在一个区域深耕意味着机会和竞争并存。看到与之看上去水平相当的同城对手们都已成功上市，这或许激起了“不差钱”的立航科技也要去资本市场一显身手的雄心。