中国银行参与国债期货交易 助力市场健康发展

　　 4月10日，商业银行正式参与国债期货业务，这是我国金融期货市场发展的里程碑事件。作为国债最大持有者，商业银行参与国债期货交易将进一步提高国债期货价格的有效性和代表性，提升金融市场配置资源的效率。中国银行作为首批试点银行，积极参与国债期货市场，并于商业银行入市首日成功达成交易。中国银行如何理解国债期货在商业银行利率风险管理方面的作用，为参与国债期货做了哪些积极准备，后续将如何继续推进此项业务？证券时报记者就此采访了中国银行全球市场部总经理王卫东先生。

　　问：国债期货在商业银行利率风险管理方面有哪些作用？

　　答：一是有助于提升银行债券头寸的利率风险管理有效性。国债期货具有流动性强、交易成本低等特点，是国际市场上发展成熟、运用广泛的利率风险管理工具。商业银行是我国最主要的债券持有和交易主体。之前商业银行对冲利率风险的主要工具是利率互换，但单一的衍生品种难以完全满足银行对冲债券利率风险的需求。国债期货与债券尤其是国债收益率之间存在较强的、稳定的相关性，相比其他衍生品，国债期货对冲债券利率风险的效果更为显著。银行可以通过国债期货管理国债、金融债、地方政府债、高等级信用债等资产的利率波动风险。

　　二是有助于平滑银行整体资产负债的利率敞口波动。随着人民币利率市场化改革的不断推进，商业银行资产负债期限错配经营模式下的利率风险管理日益成为现实需求，加之全球市场联动性增强也一定程度上加剧了银行所处市场的波动性。随着国债收益率在整个人民币利率市场的基准作用逐渐凸显，商业银行可以运用国债期货对整体资产负债表进行利率风险管理，进而促进银行转型发展，提升银行竞争力。另一方面，银行参与国债期货后，将会进一步提升债券现货和期货市场的定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，促进利率市场化发展，从而形成良性循环，服务实体经济。

　　三是有助于增强银行服务金融市场对外开放的能力。近年来，境外机构增持人民币债券的力度进一步增强。根据央行数据，今年一季度，银行间债券市场境外机构净增持量597亿元。截至3月末，共有822家境外法人机构投资者进入银行间债券市场，持债规模达到2.26万亿元人民币。彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场政府债券指数相继纳入人民币债券，未来人民币债券有望被纳入更多的国际主要指数，可以预见，将会有更多的境外机构投资者参与人民币债券市场。作为对接境外机构的主力之一，商业银行在与境外机构交易过程中亟需进行利率风险管理，而借助国债期货可以帮助银行对冲风险，进而更好地服务于金融市场对外开放。

　　当前，我国正加快发展债券市场，稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。国债期货将和债券远期、利率互换、利率期权等品种形成优势互补，进一步丰富利率风险管理的工具库，助力经济金融良性发展。

　　问：中国银行为参与国债期货做了哪些积极准备？后续如何继续推进此项业务？

　　答：早在国债期货上市初期，中国银行就开始构建国债期货系统、制订内部管理制度。近年来，针对国债期货交易机制不断完善、品种更加丰富，中行持续对业务系统和流程进行优化和更新。同时中行还注重从业人员的培养，完成国债期货人员资质培养和相关培训工作。在完成各项准备工作后，中行于4月10日顺利以非期货公司交易结算会员身份参与了商业银行国债期货首日交易。

　　中国银行作为国债一级市场主要参与者和二级市场核心做市商，将充分发挥百年大行的优势和作用，持续严格按照要求，在依法合规、风险可控、商业可持续前提下稳健开展国债期货业务，助力市场平稳健康发展。

　　问：对未来国债期货市场的发展建议？

　　答：目前我国已上市2、5、10年期国债期货，覆盖短、中、长三个主要期限，建议适时推出30年超长期国债期货品种，以及国债期货期权等利率衍生品，进一步完善期限结构、丰富产品体系，健全国债收益率曲线。近年来，随着人民币国际化和利率市场化的不断推进，债券市场参与者不断扩容，国债投资者的类型和数量也显著增加，建议在适当时机，继续推进国债期货市场准入试点，将期货市场参与者范围进一步与现货靠拢，从而促进期现市场联动，完善市场价格发现机制和货币政策传导机制，更好地为实体经济服务。