科隆新能应收账款居高不下 采购数据真实性存疑

　　IPO企业在上市辅导期三换保荐机构，距离申报获受理已过去半年但仍处首轮问询阶段，其中缘由何在？

　　2019年9月30日，河南科隆新能源股份有限公司(下称“科隆新能”)向上交所提交申报材料，拟登陆科创板。本次IPO的保荐商为民生证券，是该公司签署的第三家保荐机构。此前的招商证券、国泰君安均被替换。

　　时隔半年，与科隆新能同期申报的企业基本已成功注册或处于待上会状态，但科隆新能却仍处于首轮问询阶段。本报告将聚焦科隆新能，剖析其存在的风险隐患。

　　【企业档案】

　　科隆新能成立于2004年3月25日，主要从事应用于新能源汽车动力电池领域的三元前驱体、三元正极材料的研发、生产和销售。同时，亦提供军事装备、轨道交通等领域的电池及电池系统业务。

　　该公司法定代表人为程迪，与父亲程清丰通过直接或间接方式持有科隆新能54.1%股份，为公司实际控制人。目前该公司股权架构如下：

　　如上图所示，科隆新能拥有4家全资子公司、1家控股子公司和2家孙公司。全资子公司分别为科隆材料(2016年4月27日成立)、科隆实业(2011年1月14日成立)、金永商贸(2013年1月31日成立)、科隆回收(2018年9月20日成立)。

　　其中，科隆材料、科隆实业主营三元前躯体、三元材料的生产与销售，2018年净利润分别为-580.55万元、221.05万元；金永商贸为科隆新能主要原材料及相关设备的采购平台，2018年净利润为-47.57万元；科隆回收尚未开展业务，主营业务为废旧锂电池的回收和利用，是科隆新能主营业务的延伸。

　　控股子公司为太行电源(2006年1月25日成立，持股95.82%)，主要从事二次电池及电池系统的研发、生产及销售，2018年净利润为-996.85万元。

　　孙公司为鑫荣电源(2016年4月6日成立，太行电源持股100%)、太荣电源(2013年10月17日成立，太行电源持股51%)，主要从事二次电池的销售。此外，鑫荣电源还从事电池系统的销售业务。2018年上述2家公司的净利润分别为-58.29万元、39.43万元。

　　本次科隆新能IPO的基本信息如下。

　　一、 应收账款周转率低于同行

　　营业收入的增长，是衡量一家企业持续经营能力的重要指标。而应收账款的占比情况，能真实反映该企业的营运能力。时代商学院通过翻阅资料发现，科隆新能近几年营业收入波动较大，应收账款居高不下，且周转速度亦低于同行。

　　招股书披露，2016