雅生活服务扩大第三方合约规模 候低吸纳

　　 内地新型冠状病毒爆发，物管行业成为抗疫的重要一环，继续有内地的地方政府，如深圳和杭州等城市，对物业管理行业进行财政补助，对冲物业管理企业短期成本压力；相信各地方政府有望推出其他补助措施或税收减免等支持政策。雅生活服务(03319)主要经营物业管理服务，于2019年12月底，集团在管面积及合约面积分别为2.34亿平方米和3.56亿平方米，其中，来自雅居乐集团(03383)和绿地控股的合约面积，分别累计达7710万平方米和4010万平方米，按年增加9.5%和81.9%，两者占总合约面积的32.9%。

　　*年度物业管理服务收入急升74.2%*

　　2019年，集团完成对青岛华仁股份，以及对哈尔滨景阳、兰州城关和广州粤华股权的收并购，并宣布收购中民物业及新中民物业。2019年底，来自第三方项目的合约面积(含收并购贡献)累计达2.39亿平方米，按年增加74%，占总合约面积的67.1%。目前内地的物业管理市场庞大，并正在快速扩张，而且行业分散，相信未来将继续有整合的机会。同时，随著母公司未来的业务发展，集团的管理面积有望水涨船高，支持往后的业务发展。

　　去年度，集团收入51.27亿元(人民币。下同)，按年上升51.8%，纯利升59.3%至12.92亿元。不过，整体毛利率由2018年的38.2%，下降1.5个百分点至36.7%。期内，物业管理服务的毛利率按年下跌2.1个百分点至25.3%，主要是由于年内集团进行外拓项目的承接，使得项目前期投入多导致毛利率相对较低；而净利润率按年上升1.2个百分点至25.2%。

　　期内，集团的三大业务收入均录得增长，物业管理服务收入按年上升74.2%至28.29亿元，外延服务收入升23.9%至18.12亿元，以及社区增值服务收入录得增幅68.1%，至4.85亿元。另外，期内经营现金流增加81.2%至16亿元，期末手持现金42.07亿元。集团拟派末期息每股0.225元，以及特别息每股0.225元，合计派息0.45元，派息比率为48.7%。

　　*宜候低27元以下吸纳，反弹阻力35元*

　　股价走势上，2月19日高见38元(港元。下同)后遇阻回落，形成下降轨，先后失守多条主要平均线，惟STC%K线续走低于%D线，MACD熊差距扩阔，宜候低27元以下吸纳，反弹阻力35元，不跌穿24元续持有。