科技股深跌之后是去还是留：风险初步释放 分析师提择机加仓

　　2月26日，A股缩量下跌，科技股跌幅居前。

　　截至2月26日收盘，上证综指跌0.83%，报2987.93点；深证成指跌3.02%，报11497.55点；创业板指跌4.66%，报2180.7点。

　　数据显示，两市共1354只个股上涨，91只个股涨停；2344只个股下跌，93只个股跌停。截至2月26日收盘，北向资金合计净流出67.27亿元。

　　中信建投证券策略首席分析师张玉龙表示，从估值水平来看，科技板块回调约10%之后，风险得到了一定程度的释放，高估值状态得到了一定的调整。创业板2020年预期估值重新回到30倍左右。产业的发展和业绩实现驱动科技板块重新上行。

　　关于科技股的具体操作，海通证券投资顾问陈晓慧分析，消息面上随着国内疫情逐步好转，市场已将目光转移到经济秩序恢复上来。消费大幅下滑，出口影响难以估算，投资似乎成了唯一的改善点，但地产不可能重回老路，基建投资或许是关键举措。经济结构转型上，电子科技、5G、新能源汽车为三大主流，但股价的上行也要伴随着企业业绩的稳步提升。可从接下来的一季度业绩来见端倪。

　　科技股为何下跌

　　年后至今，半导体、5G通信、新能源车等热门主题表现优异，A股市场呈现出明显的分化。

　　数据显示，2月26日跌幅居前的板块有电子板块、计算机板块、通信板块、电气设备板块，跌幅均超过3%，电子板块以6.71%的跌幅居于首位。但是从年初至今的数据来看，电子板块的涨幅已经超过30%，计算机板块、通信板块、电气设备板块的涨幅分别为25.51%、19.65%、14.17%。

　　海通证券投资顾问陈晓慧表示，半导体、特斯拉、5G等科技类个股全天低开低走，盘中每一波反弹都被出逃资金掩盖，创业板指数最终下跌4.66%，几乎跌至昨日盘中最低点。

　　“与此同时，以地产、基金为首的投资类板块走势较强，但冲高回落的走势也表明资金承接力不足，券商为首的金融板块冲高回落，虽然早盘一度红盘，但午后逐步走弱，股指最终失守3000点关口，勉强收在60日线上方。”

　　根据陈晓慧的分析，近期科技类个股的疯狂让很多激进者获利满满，即使一大批个股估值已上天，但只要有资金推动，再配合一些机构资金的不断诱多，股价一路上扬。当后者不断获利了结，前者只会是套住高位，即使后期还有上攻行情，但其中将承受巨大的心理压力，因而投机只能是适当仓位，只能是快速操作。而中线投资考验的才是耐心和定力。

　　对于近期市场表现出明显的分化特征，华泰证券策略团队表示，主要体现在几类板块之间，科技成长vs周期消费、主题性小盘高贝塔股vs大市值价值蓝筹、中长期景气确定性产业vs短期疫情影响扰动产业。

　　“究其原因，流动性边际宽松+ETF新发基金高峰+并购重组政策+疫情影响下行业景气波动两极化+短期业绩景气待确认等因素交织，推动市场分化持续演绎。”华泰证券策略团队如此解释。

　　上海证券研究所首席市场分析师蔡钧毅表示，在外盘连续调整背景下，A股市场长途奔袭转为拉锯格局的迹象越发明显，领先指数创业板指冲高回落，龙头大科技品种初步收敛了桀骜不驯的步伐，转入调整，同时，一直不受待见的大基建产业链成为市场热点，但市场号召力有限，能否阶段性风格切换仍需观察。

　　关注业绩表现

　　科技股在后市将如何演绎？综合市场人士和机构的观点来看，接下来的业绩表现或是检验科技股真假龙头的要素之一。

　　张玉龙表示，从估值水平来看，科技板块回调约10%之后，风险得到了一定程度的释放，高估值状态得到了一定的调整。创业板2020年预期估值重新回到30倍左右。产业的发展和业绩实现驱动科技板块重新上行。

　　“宏观政策环境有利于牛市持续。如果短期市场出现回调，投资者可以择机加仓。”张玉龙指出，从行业配置上来看存在三条主线：第一，产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块，在市场回调后，可以再次加仓，这也是全年资本市场的主线。第二，随着企业逐渐复工，此前需求被压缩的汽车、食品饮料、地产、家电、餐饮旅游等消费行业将重新反弹，需要加配。第三，受益于资本市场改革与流动性充裕的券商板块。

　　关于科技股的具体操作，陈晓慧分析，消息面上随着国内疫情逐步好转，市场已将目光转移到经济秩序恢复上来。消费大幅下滑，出口影响难以估算，投资似乎成了唯一的改善点，但地产不可能重回老路，基建投资或许是关键举措。

　　“至于经济结构转型，电子科技、5G、新能源汽车为三大主流，但股价的上行也要伴随着企业业绩的稳步提升。我们可从接下来的一季度业绩来见端倪。”陈晓慧表示，2950点位短期支撑，还有考验要求，创业板指数有可能顺势回调至20日线一带，但上涨趋势还不会轻易改变。操作上密切关注有效回调后的科技类细分龙头个股机会。

　　同样，华泰证券策略团队认为，随着疫情逐步得到控制、保复工和逆周期政策开始发力，叠加3-4月年报季和宏观经济数据验证期到来，科技成长与周期消费的分化或将逐步弥合，从前者的一枝独秀，变为后者迎头赶上，关注景气、估值与逆周期政策共振方向。

　　关于A股目前的走势，蔡钧毅认为，当前的行情与2015年亦有着几分相似之处，两融快速增加，A股融资融券余额为1.1万亿，爆款基金接连出现，A股开户数突破1.6亿户，市场阶段性过热迹象初步显现，但市场整体未达到疯狂程度。

　　他强调，考虑到近期A股强势反弹，短期各主力资金间的分歧也越发明显，“长途奔袭转为拉锯格局的强势整固态势或将形成，基于市场热度仍高，市场结构性的机会和风险也将同步存在，战略性板块的偏强势震荡，纯题材品种的暴涨之后的回吐，冷门行业的补涨将交相辉映，当然冷门板块对指数贡献不小，但其强度和号召力还需市场检验。”