昆仑万维：GameArk 稳步推进 Opera 延续高增长

　　昆仑万维发布业绩预告，预计2019年度全年实现归母净利润11.5-13亿元，同比增长14.31%-29.22%；中位数为12.25亿元，同比增长21.77%。

　　一、四大平台业务有序推进

　　19年公司四大平台业务有序推进，助力整体业绩稳定增长。1、移动游戏平台GameArk19年前三季度净利润同比显著提升，平台内重点项目包括《龙之谷M》、《Moments:Chooseyourstory》、《BLEACH境界-魂之觉醒：死神》。2、休闲社交娱乐平台闲徕互娱19年上半年实现营业收入7.01亿元，净利润4.15亿元，2019年全年业绩承诺净利润不低于9.18亿元。3、LGBT社交平台Grindr2019年上半年实现营业收入3.54亿元，同比增长41.68%。4、Opera2019Q3实现营业收入9367万美元、净利润2812万美元。

　　二、GameArk平台“明星”产品频现

　　18年知名端游IP“龙之谷”改编手游《龙之谷M》代理海外发行，上线当月登上苹果及谷歌畅销榜TOP3和免费榜TOP1，东南亚单区域月收入超5000万元，19年持续贡献稳定流水。公司与KLabGames共同研发手游《BLEACH境界-魂之觉醒：死神》18年底在中国大陆和繁体区上线，在中国区iOS畅销榜最高排名第20位，并在19年3、5月份陆续上线东南亚和韩国。自有IP明星产品《神魔圣域》19年保持稳定流水。2020年产品储备包括知名IP改编《仙剑奇侠传移动版》appstore显示预计于20年4月上线(已有版号)；明星产品延续之作《神魔圣域2》，目前处于测试阶段；以及其他储备产品，包括重度SLG、H5小游戏、休闲游戏等。

　　三、增长点不断增加

　　闲徕以棋牌业务起家，根据公司官方微信号披露，目前平台产品近300款，覆盖全国30个省份地区，在四川、海南等省份市场占有率稳居第一。2019年5月，公司完成对闲徕互娱100%并表，并表后公司一方面陆续增加移动竞技场比赛场、休闲娱乐金币场等新玩法；另一方面入增长点。2020年闲徕互娱承诺净利润10亿元，为公司整体业绩奠定扎实基础。

　　四、Opera持续扩张

　　根据公司官方微信号披露，截至2019Q3，Opera浏览器MAU达到3.62亿，其中移动端2.3亿，PC端0.68亿，用户规模保持稳定增长。OperaNews浏览器内置服务及独立APP月活用户分别达1.69亿、0.41亿。在OperaAds发布带动下，Q2Opera新闻广告收入较Q1实现翻番，Q3扩展到除大型广告商以外的中小型企业。此外，OKash与移动钱包和消费服务公司OPay合作，进军尼日利亚、加纳、南非、肯尼亚等国家的金融服务市场，代理商户超14万家，日交易量超1000万美元。

　　五、投资建议

　　预计公司2019-2021年净利润分别为12.31亿元、14.52亿元、16.88亿元，对应EPS1.06元、1.25元、1.46元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示。游戏行业监管政策风险、海外市场经营风险、新产品开发及运营不及预期。