转危为“期” 华泰期货助力投资者居家应对财富保卫战

　　中国证券报记者10日获悉，华泰期货转危为“期”系列直播第一期活动于2020年2月3日-2月9日成功举办，华泰期货研究团队从宏观、商品供需以及量化策略角度对疫情防控背景下的期货市场进行全方位的深度解析和紧密跟踪，助力投资者在家打好财富保卫战。

　　另据华泰期货相关负责人介绍，从2月10日开始将开展大类资产配置早茶，股指“因情”观察室，以及定向邀约高端客户的云端咖啡厅，满足不同客户群体需求。

　　据了解，第一期系列直播得到了广大投资者的重点关注，近4000人次观看了直播。相关研究人员从宏观、黑色、有色、能化、农产品及量化角度对近期疫情影响下的行情及走向进行了分析。

　　宏观方面，华泰期货相关研究人士指出，疫情将对经济形成总量下降和结构调整的影响。市场避险情绪在短期内由于疫情不确定性预计将继续发酵，因而短期内利率品交易价值凸显。中期内随着疫情的稳定，经济结构的调整将驱动信用结构调整，一号文件公布释放了进一步增加农村投资的信号，将成为结构转换的重点和资产配置的焦点。

　　黑色系方面，相关研究人士提醒，警惕高库存条件下的钢铁商品的春季躁动行情。其指出，新冠肺炎疫情打乱了产业的春季部署，其中影响最为直接的，就是钢铁产业以及与钢铁关联紧密度最高的广义建筑产业。本次疫情影响下，建筑工程所代表的钢材消费是否还会像往年春季出现强劲爆发，目前依然充满未知。基本面看，库存不断累积，目前已经达到历史最高水平，后期仍有3-4周的累库周期，降库更是变得遥遥无期。未来需要继续盯紧几个要点：疫情缓解、钢厂减产、民工返城、消费启动、库存下降。从投资和交易策略上，黑色中的钢矿依然空头对待；煤焦观望等待。

　　有色金属方面，华泰期货研究人士指出，受新冠肺炎疫情影响，铜短期消费下滑。由于物流吃紧，企业成品库存不断累积，硫酸库存随之增加，企业库存压力偏大，已有减产计划，铜短期供给风险仍大。短期央行连续两日投放流动性，政府出台刺激政策预期仍在，关注铜价修复性上涨机会。当前镍不锈钢产业链后期继续走弱的可能性相对有限。后期一旦疫情得到控制，镍供需面将逐步改善，价格可能就此见底。因此镍价可能短空长多，后期主要关注疫情何时逐步出现边际改善，对应的镍供需亦将随之回暖。

　　能化板块方面，两大品种迎来机遇。一是燃料油出口退税政策落地。1月22日，财政部、税务总局、海关总署联合发布《关于对国际航行船舶加注燃料油实行出口退税政策的公告》，至此万众期盼的燃料油出口退税政策正式落地。虽然目前配额等相关细节信息仍未公开，但政策的官宣已经给广大市场参与者吃了一颗“定心丸”，政策本身对我国燃料油行业与亚太乃至燃料油市场也都具有非凡的意义。二是聚丙烯因紧缺物资原料身份迎来新机遇，疫情背景下，口罩、防护服等防护工具一度呈现出供不应求的态势，而其主要原材料就是聚丙烯无纺布纤维料。通过分析发现，本次疫情确实对聚丙烯的非标需求产生了额外增量，但是增量较为有限，仅略高于1万吨，约占高熔料产量的1.05%，纤维料产量的0.59%，聚丙烯产量的0.0447%，故实际对供需的影响可能微乎其微。此外，纤维非标带动标品转产的行为也不会大规模发生。

　　农产品方面，随着宏观预期和资金情绪好转，板块各品种连续大幅反弹，白糖等国内外基本面均较强的品种已经基本收复失地。短期来看，白糖受疫情影响最小，在国际原糖大幅减产、库存压力不去而去、牛市趋势形成的背景下，国内白糖现货价格坚挺，由熊转牛的格局逐步形成。棉花市场受疫情影响，消费需求下降，同时担心随着疫情的蔓延，纺织品需求出口受到阶段性抑制，棉花可能再次探底；但在12400元/吨的仓单成本下沿和国内外库存基本消化完毕的支撑下，棉花具备长期逢低做多的价值。油脂消费受到疫情影响，实际消费下降基本不可逆，对油脂行情形成较大抑制；但随着东南亚减产逻辑的重新确立，疫情所导致的油脂短期回调或将成为再次抄底的良机。饲料原料板块的玉米和粕类整体因疫情导致短期供需错配，产区运不出而销区缺库存，期现货价格均较坚挺。长期看，饲料原料走势仍依赖生猪产能恢复。一号文件确立生猪产能恢复目标，顶层设计和政策保障对生猪产能恢复的保障力度较大，饲料原料需求恢复的预期较好，支撑其长期走势。鸡蛋受疫情冲击更为深远，短期需求受到抑制加上活禽交易暂停对蛋鸡产能的影响导致近月偏弱，同时上半年雏鸡补栏受影响也会导致远月供应受到影响，因而呈现近弱远强的反套逻辑。

　　量化投资方面，现货市场以及期货市场的大幅波动带来了相较平常更多的套利交易机会，华泰期货研究院量化组为投资者精选四种不同类型的套利策略，包括(一)做多中证500ETF、做空IC2006合约，同时辅助性配置买入深度虚值300ETF看涨期权的综合套利策略；(二)做多沪深300ETF、做空IF2002合约，同时辅助性配置买入深度虚值300ETF看涨期权的综合套利策略；(三)做多IC2002合约、做空两份IC2003合约、做多IC2006合约的综合套利策略；(四)做多IH2002合约，做空IC2002合约的简单套利策略。各类策略在获取一定收益的同时，致力于修复期指的不合理定价，同时为市场提供流动性。