熊猫乳品利润突然走“熊” 改道创业板IPO

　　近期，熊猫乳品集团股份有限公司(下称“熊猫乳品”)提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过3100万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　需要指出的是，这并不是熊猫乳品首次提交IPO申请，此前公司曾主动撤回IPO申请。

　　业绩下滑，募资额下降

　　据了解，熊猫乳品成立于1995年，由浙江粮油、澳华乳品、应子才出资设立。

　　2015年，熊猫乳品在新三板挂牌，正式开启了资本市场之路。

　　3年后，即2018年11月12日，熊猫乳品向证监会报送IPO申请文件，拟主板上市。但是，仅仅过了两个月，熊猫乳品就主动申请撤回材料，成为2019年首家撤单的拟上市企业。这也宣告着熊猫乳品首次IPO以失败告终。对此，熊猫乳品解释称，基于经营发展战略需要，经过审慎研究，公司决定调整上市计划。

　　此次，熊猫乳品提交IPO申请是其第二次“闯关”，其申请的上市板块也由主板变更为创业板。

　　据了解，熊猫乳品的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易，其主要产品包括“熊猫”牌系列调至甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳等，广泛应用于餐饮、烘焙、饮品、食品加工和家庭消费等领域。

　　2016年-2018年，熊猫乳品分别实现营业收入40864.36万元、53401.93万元、60165.42万元，净利润分别为8553.4万元、8591.25万元、9475.26万元。

　　不难看出，在上述时间段内，熊猫乳品的业绩呈现持续上升的趋势，但是，公司在2019年前三季度实现的业绩却不理想。2019年1月-9月，熊猫乳品实现扣非后归母净利润3559.33万元，较去年同期下降了38.66%。

　　对此，熊猫乳品表示，公司2019年前三季度业绩较去年同期下滑主要是由于2018年以来公司陆续推出新产品，扩大固定资产投资规模，并持续扩大销售团队规模，导致生产成本和销售费用明显上升。

　　除了业绩下滑之外，IPO日报发现，此次熊猫乳品欲募集的资金较其首次提交申报稿欲募集的资金缩水了一成多。公开资料显示，此次熊猫乳品欲募集55238.91万元，首次IPO申请时，熊猫乳品欲募集62088.91万元，两者相差近7000万元。

　　依赖经销商，区域集中

　　从业务分布来看，熊猫乳品主要拥有3大业务，其分别是浓缩乳制品、乳品贸易、其他产品。2016年-2018年和2019年1月-6月(下称“报告期”)，熊猫乳品浓缩乳制品产生的销售收入分别为27665.31万元、36206.74万元、45103.79万元、28265.94万元，分别占当期主营业务的67.98%、67.95%、75.15%、69.52%，为其主要的收入来源。

　　另外，熊猫乳品浓缩乳制品的销售较为依赖经销商。熊猫乳品的销售模式主要分为直销和经销，报告期内，熊猫乳品浓缩乳制品通过经销产生的销售收入分别为22703.52万元、28194.98万元、35549.02万元、23078.47万元，分别占当期浓缩乳制品总收入的82.06%、77.87%、78.82%、81.65%。

　　对此，熊猫乳品表示，若公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的情况，从而对公司的竞争力和经营业绩造成不利影响。

　　除了上述情况之外，IPO日报还发现，熊猫乳品主要是在华东和华南创造收益。

　　报告期内，熊猫乳品在华东产生的销售收入分别为22880.93万元、31698.38万元、32173.32万元、21611.6万元；在华南产生的销售收入分别为6208.43万元、8060.79万元、10064.02万元、6353.82万元，两者合计产生的销售收入占主营业务收入的71.47%、74.61%、70.37%、68.78%。

　　对此，熊猫乳品表示，如果华东和华南市场对公司的炼乳产品的需求量下降或国内公司在华东和华南市场份额下降，或华东和华南以外市场的开拓效果未达预期，将对公司生产经营活动产生不利影响。