大自然“爱上”实控人的高价资产

　　近期，浙江大自然户外用品股份有限公司(下称“大自然”)提交了招股说明书，拟主板上市，公开发行不超过2528.09万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，大自然8成收入来自境外，且报告期内多次与实控人高溢价买卖公司。

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　　8成收入来自境外

　　据了解，大自然主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，主要产品广泛的应用于户外运动领域的多项场景中。

　　2016年-2018年和2019年1-6月(下称“报告期”)，大自然充气床垫产生的销售收入分别为23928.95万元、31338.72万元、37028.53万元、25305.69万元，分别占当期主营业务收入的70.82%、73.98%、72.82%、69.93%，为公司主要的收入来源。

　　换言之，大自然是一家主要销售充气床垫的公司。

　　报告期内，大自然实现的营业收入分别为33880.13万元、42455.38万元、50851.77万元、36192.4万元，净利润分别为6538.23万元、8943.96万元、8167.23万元、9522.38万元，均呈现良好的上升势头。

　　需要注意的是，大自然的业绩主要靠的是境外销售。

　　招股说明书显示，报告期内，大自然在境外产生的销售收入分别为28188.92万元、35757.68万元、43452.39万元、30287.42万元，分别占当期主营业务收入的83.42%、84.41%、85.46%、83.69%，每年至少有8成的收入是来自境外。

　　对此，大自然表示，若未来公司主要客户所在国家或地区的进口政策发生重大不利变化，或我国与这些国家或地区之间发生重大贸易摩擦或争端，可能对公司出口业务造成不利影响，进而影响公司整体经营业绩。

　　虽然大自然的净利润整体处于增长趋势，但通过经营赚取现金的能力似乎在变弱。

　　报告期内，大自然经营活动产生的现金流量净额分别为9001.89万元、28746.46万元、6275.09万元、6095.12万元，大自然2018年经营活动产生额现金流量净额同比下降了78.17%。

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　　多次与实控人进行高溢价交易

　　IPO日报还发现，大自然曾多次向实控人收购公司以及出售公司。

　　截至招股说明书签署日，扬大管理持有大自然71.2%的股权，是公司的控股股东。而夏永辉和陈甜敏夫妻两人合计持有扬大管理100%的股权，所以夏永辉和陈甜敏为大自然的实控人。

　　2017年10月，大自然将其持有瑞辉房地产100%的股权转让给瑞辉投资(扬大管理持有瑞辉投资90%的股权)，转让价格为7250万元。

　　据悉，瑞辉房地产成立于2015年1月，2016年未实现营业收入，且利润总额为-340.66万元。截至2016年末，瑞辉房地产的资产净额为4617.28万元，但招股书未披露当时瑞辉房地产的资产状况。也就是说，上述瑞辉房地产7250万元的转让价较其2016年末净资产的增值率为57.02%。

　　那么，刚成立不久的瑞辉房地产，瑞辉投资为何愿意花7250万元来购买？

　　同年，大自然还先后向实控人收购上海众大100%股权和上海大自然100%股权，交易价格分别为8920万元、1600万元。

　　先来看看上海众大。

　　2016年，上海众大实现的营业收入为33939.58万元，利润总额为190.54万元。截至2016年末，上海众大的资产净额为2460.74万元，8920万元的转让价格较2016年末净资产的增资率为262.49%。

　　再来看上海大自然。

　　2016年，上海大自然的营业收入为2.34万元，利润总额为60.25万元，截至2016年年末的资产净额为99.53万元。以此计算，上海大自然的1600万元的转让价格较其2016年末净资产的增资率为1507.56%。

　　可以看出，上海众大和上海大自然和收购增值率都较高。那么，大自然和实控人之间的交易价格是否公允？