最贵新股来了！“疯狂的石头”上市大涨逾82% 雷军又赚了

　　今天，石头科技(688169)这家扫地机器人企业正式在科创板上市了，发行价刷新纪录。

　　小米董事长雷军一早在微博发文祝贺：“石头科技今天成功登陆科创板，这是第一家在科创板上市的小米生态链企业，也是继华米、云米之后，第三家小米生态链的上市公司。”

　　截至午间收盘时，N石头收报495.00元，涨幅达82.58%。

　　发行价创A股新高

　　2月21日，石头科技正式在科创板上市，发行价271.12元/股，不仅是目前发行价最高的科创板新股，也创下A股新股发行价历史新高。

　　2月9日晚间公告显示，按本次发行价格271.12元/股和1666.6667万股的新股发行数量计算，预计募集资金总额为45.19亿元。而石头科技此前拟募集资金13.02亿元，拟投入新一代扫地机器人项目、商用清洁机器人产品开发项目、石头智连数据平台开发项目和补充营运资金。

　　若是中一签500股，所需资金为13.56万元。2月16日晚间公告称，网上投资者弃购5.56万股，网上投资者放弃认购股数全部由保荐机构(主承销商)中信证券包销，包销金额为1507.56万元，包销股份数量占本次发行总规模的比例为0.333630%。弃购金额也刷新了科创板上市公司弃购纪录。

　　对此，资深投行人士王骥跃对中国证券报记者分析称，这一弃购量是正常的，不能仅看弃购金额，还要看弃购股数，股数比例上并不夸张。“总是有一些股民忘了交款。石头科技的发行价绝对值高，有些股民账上没那么多钱，没交款是正常的。”

　　从市盈率来看，石头科技发行市盈率高于同行业平均水平。截至2020年2月6日，中证指数有限公司发布的电气机械和器材制造业(C38)最近一个月平均静态市盈率为24.02倍，本次发行价格271.12元/股对应的公司2018年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为58.76倍，高于电气机械和器材制造业平均市盈率水平。

　　为何专注做扫地机器人？

　　石头科技成立于2014年，创立最初仅有5名员工，均有微软软件研发团队背景。早在2019年5月，石头科技创始人兼董事长昌敬在接受中国证券报记者专访时坦言，自己是个机器人发烧友，对机械和机器人很感兴趣。2014年前后，他就开始了解扫地机器人市场。当时他觉得市面上的扫地机器人还不够聪明，大多是碰撞式扫地机器人，扫地过程中容易被卡住，昌敬希望做出有AI技术的扫地机器人。

　　招股书显示，石头科技基于智能扫地机器人的激光测距传感器(LDS)、陀螺仪、加速度计、里程计等传感器数据以及SLAM算法输出的定位和地图信息，公司自主研发了以人工智能(AI)为基础的清扫路径规划算法。换句话说，它的定位是做“聪明”的扫地机器人。

　　“一方面，扫地机器人上的激光雷达，是和谷歌无人车的激光雷达逻辑一样，我们相当于把无人车技术运用到了扫地机器人领域；另一方面，我们把相关路径规划和定位技术搬到了室内，运用在扫地机器人上。”昌敬当时解释说。

　　从同行业可比公司来看，1990年在美国成立的iRobot，是全球知名清洁机器人品牌，旗下“Roomba” 产品在全球智能扫地机器人市场具有较高知名度和接受度。iRobot于2005年在纳斯达克上市，2018年度销售额为10.93亿美元。从国内市场来看，还有科沃斯、福玛特等公司。科沃斯2018年服务机器人销售收入为38.65亿元。

　　在招股意向书中，石头科技预计2019年全年实现营业收入约37.95亿元-41.75亿元，同比增长约24.38%-36.82%；预计实现归属于母公司股东的净利润约7.02亿元-8.24亿元，同比增长约 128.13%-167.80%。

　　据中怡康的测算，从国内市场占有率看，2019年上半年国内市场前三大品牌分别为科沃斯、小米和石头，市场占有率分别为48%、12%和11%，合计市场占有率为71%。

　　缘何加入小米生态链

　　值得关注的是，石头科技是小米生态链公司之一。截至招股书签署日，昌敬持股30.99%、顺为持股12.85%、天津金米持股11.85%，石头科技实际控制人为昌敬。天津金米的实际控制人为雷军，顺为的实际控制人为小米的董事许达来。

来源：公司上市公告书

　　石头科技是如何成为小米生态链企业的？

　　2019年5月，昌敬对中国证券报记者表示，创业前，他就在构思扫地机器人原型，成立公司后，仅两个月就做出了第一个原型(demo)，但当时大多投资人并不感兴趣。

　　“可能投资人不需要扫地，他们那时更关心空气净化器。再一看对标公司iRobot当时市值也不是很高。”昌敬坦言，恰好一个小米公司的朋友知道他在创业，经过引荐，昌敬见到了小米联合创始人刘德。当时昌敬对小米生态链并不了解，经过深入交谈后，昌敬觉得在加入小米生态链对于公司发展有帮助，于是石头科技拿到了“小米系”投资。并且，小米委托公司开发米家智能扫地机器人。公司第一款产品“米家智能扫地机器人”于2016年9月上线。

来源：招商证券研报

　　2016-2018年及2019年上半年，公司与小米集团的关联交易金额分别为1.83亿元、10.11亿元、15.29亿元和9.14亿元，占公司主营业务收入的比重分别为100.00%、90.36%、50.17%和43.01%。这也让外界质疑，石头科技对小米是否存在重大依赖。

　　对此，石头科技表示，公司负责小米定制产品的整体开发、生产和供货。自公司成立以来，在公司与小米合作的小米定制产品中，公司依托自身软硬件技术优势负责产品包括零部件的整体研发，并由公司最终实现产品。此外，公司一直主导采购环节，自主选择代工厂商并管理生产、主导了产线布局、工艺流程和生产方案的设计，进行质量控制。公司自有品牌独立选择销售渠道。因此，公司在技术、采购和产供销等方面均具有独立性，不对小米构成依赖。双方的商务合作也是建立在公允的基础上，以实现共赢。

　　数据显示，2017年，石头科技推出自有品牌“石头智能扫地机器人”，该产品2017年和2018年的收入分别为1.08亿元和14.78亿元。2018年，公司推出“小瓦智能扫地机器人”，该产品2018年收入为9247.31万元。

　　据了解，米家智能扫地机器人主要定位于大众市场的家庭智能扫地机器人产品，石头科技自有品牌以石头智能扫地机器人为主，主要定位于消费市场中的中高端市场。