科创板3新股确定发行价 买方话语权增强 科创板新股定价分位下移

　　2月9日晚间，3家科创板拟上市公司披露了发行价格。其中，石头科技、百奥泰的发行定价颇具看点。石头科技的发行价定为271.12元/股，是目前发行定价绝对值最高的科创板新股。百奥泰则为第二家暂未盈利的科创板企业，采用“市值/研发费用”的方式确定的发行价格为32.76元/股。再加上神工股份，据公告，上述3只新股将于2月11日进行网上网下申购。

　　记者从参加路演的买方机构处获悉，上述3只新股中，有一家的发行定价低于投价报告所建议的定价区间下限。近期，科创板新股定价呈现出定价分位数持续下移、买方话语权增强的趋势。

　　271.12元！刷新发行定价纪录

　　据公告，石头科技本次IPO的发行价格为271.12元/股，与网下投资者报价相关平均数的孰低值基本一致。发行价对应2018年扣非前摊薄市盈率58.76倍。可比上市公司中，科沃斯、iRobot的2018年扣非前市盈率的平均值为23.08倍。

　　石头科技专注于智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。市场人士分析称，石头科技成为目前发行价绝对值最高的科创板企业，主要是因为该公司盘子小、成长快，而且，价格的绝对值高并不代表估值高。

　　石头科技的主要产品为小米定制品牌及自有品牌。根据中怡康的测算，从扫地机器人国内市场占有率看，2019年上半年，国内市场前三大品牌分别为科沃斯、小米和石头，市场占有率分别为48%、12%和11%，合计市场占有率为71%。

　　另一科创板新股百奥泰截至目前尚未实现销售收入、暂未盈利，正致力于研发创新药和生物类似药，本次发行价格为32.76元/股。发行价对应的融资规模为19.66亿元。以发行价计算，发行后总市值为135.65亿元，对应的“市值/研发费用”为25.09倍。该比值高于信达生物等4家可比港股上市公司的平均水平(23.24倍)。

　　而神工股份主要从事集成电路刻蚀用单晶硅材料的研发、生产和销售，其确定的发行价格为21.67元/股，对应2018年扣非前摊薄市盈率为32.53倍。

　　长线资金申购占比有所提升

　　从上述3家公司的报价结果看，本次发行网下投资者报价位于主承销商投价报告估值区间较低分位。3家公司最终定价分别位于保荐机构(主承销商)投价报告估值区间的-3.32%、0.7%、1.27%分位，较近期科创板公司的发行定价分位值进一步下移。其中，石头科技相关报价平均数孰低值及最终定价均低于投价报告建议区间下限。

　　记者了解到，目前主流买方机构多将投价报告区间下限作为报价参考，导致报价分位数持续下移，呈现买方话语权增强的趋势。

　　此外，石头科技、百奥泰和神工股份在本次初步询价中均适度放开了网下申购上限，分别设定网下发行的每个配售对象的申购股数上限为300万股、2300万股和1500万股，对应各自网下初始发行数量的26.51%、49.91%和56.39%，并在初步询价公告和路演时向投资者充分提示了有关风险。

　　从网下申购情况看，社保基金、养老金申购数量占比有所提升。石头科技的网下申购投资者中，社保基金和养老金账户全部顶格申购，企业年金、保险资金顶格申购的产品占比也都超过了七成。百奥泰、神工股份网下投资者中的中长期资金的认购比例也较之前的新股有所提升。