疫情对险资投资造成什么影响？听险资大佬们怎么说

　　“疫情估计对我们今年的收益率还是会有一定的冲击，不过险资是长期资金，从中长期来说还是有信心的。而且，我们也在想各种办法来应对这种冲击。”一名大型保险资管公司高管对第一财经记者表示。

　　疫情对险资投资会造成什么影响？近日中国保险资产管理业协会的百人行业问卷以及部分保险资管公司的观点显示，未来一段时间里利率将在低位震荡，而债市和资本市场也将共同面临宽幅震荡的态势，对险资投资构成挑战。不过相对而言，未来一个季度权益性资产相较债市对险资更有吸引力，在符合监管要求的情况下，超过一半接受问卷调查的保险资管人士愿意增加2-6个百分点的权益资产配置比例。

　　股市、债市将宽幅震荡

　　保险资金是债市的最大机构投资者之一。在保险资金的投资中，债券所占比重也最大。银保监会数据显示，截至2019年末，债券投资占保险资金运用余额的34.6%。

　　中国人寿金融研究院表示，国债利率受此次疫情影响，中枢仍会较之前有所下行。在降准且全球主要央行延续扩表的情况下，国内利率在小幅下探之后预计会在低位震荡。利率下行将对实现全年利润目标带来更大的挑战。

　　显示，目前10年期国债的到期收益率已跌破3%的关口。

　　在上述百人行业问卷中，有43%的受访者认为目前市场收益率已充分反映疫情影响，今后市场收益率会继续震荡。另外，有25%受访者认为市场收益率会表现为前低后高，预计下半年收益率走高；19%的受访者预计全年债市收益率保持持续走低态势；另有13%的受访者认为不好判断。

　　利率的震荡下行无疑对于新增险资投资带来较大影响。另外，中国人寿金融研究院认为，受疫情影响，企业债券等可能推迟发行，基础设施等各种基建项目预计将延后开工，非标业务的尽职调查等也将受到影响，预计会放缓资产配置进度，并将对保险资金实现全年收益目标带来较大压力。

　　面对债市带来的挑战，通过转债等含股性产品增加弹性、波段交易两种投资策略得到了上述行业百人问卷中最多受访者的认同，分别有30%及29%的受访者选择；另外还分别有18%和17%的受访者选择未来一段时间内采取延长久期或加杠杆的策略。

　　和债市一样，对于A股市场的走势和展望，在上述百人行业问卷中，近半数(46%)受访者预计，A股全年以宽幅震荡为主，趋势性行情形成尚有一定难度。

　　“疫情的发展是决定市场走势的关键，A股市场短期内会出现较为明显的价格波动。当然，市场的预期和情绪波动在短期走势中起到相当大的作用，不排除杀跌和抄底的投资者同时博弈，导致市场出现较为剧烈的上下波动，并拉长波动时间。”中国人寿金融研究院分析称。

　　不过，也有25%的受访者认为，疫情对A股的冲击已经基本出清，后续将逐步回升；24%受访者认为，疫情影响下，全年A股市场可能下跌。

　　未来一季度最看好股市

　　尽管险资人士普遍认为股市将呈现震荡态势，但如果在各个大类资产选择，权益类资产仍然是近期最被看好的资产类别。

　　在上述百人行业问卷中，权益类资产成为未来一个季度多数受访者看好的资产类别，其中29%看好A股，19%看好港股，同时也有11%的受访者选择具有股性的可转债。

(来源：中国保险资产管理业协会)

　　同时，问卷结果显示，如果监管政策允许部分机构适当提高权益投资比例，多数受访者愿意增配比例在2-6个百分点。其中，34%受访者愿意增配权益比例4-6个百分点；愿意增配2-4个百分点的有23%，而26%受访者仅愿意增配在2个百分点以下。另外，有10%受访者愿意增配8-10个百分点，7%的愿意增配6-8个百分点。

　　泰康资产认为，考虑到新冠肺炎疫情对宏观经济的冲击，市场不可避免的会面临一定幅度的短期调整。但鉴于绝大多数上市公司的业绩冲击仅限于1-2个季度，对企业长期价值的影响有限。基于现有信息判断，绝大多数公司无需调整2021年以及之后的盈利预测。结合目前A股公司估值水平仍然合理偏低，认为对于代表消费升级和产业升级的优质公司，包括消费、科技、医疗服务等，将会提供较好的中长期布局机会，在疫情平息后有望迎来修复性反弹。不过泰康资产也提醒，在由于疫情催生出了部分主题投资机会的医药板块，应关注真实业绩逻辑及持续性。

　　疫情冲击下的应对策略

　　面对疫情冲击，险资该如何应对？

　　在上述百人行业问卷中，险资人士较为集中的应对方式是拓展另类投资品种、坚持价值投资标的、发挥长期资金优势以及资产负债联动。

　　具体来说，在拓宽品种上，险资人士希望在疫情冲击的低利率、高波动市场环境下，尽快放开黄金、国债期货等。值得注意的是，2月21日，证监会与财政部、人民银行、银保监会已联合发布公告，允许具备投资管理能力的保险机构可以风险管理为目的，参与国债期货交易。

　　而在IFRS9新会计准则转换下，为降低股票市价波动对利润表的影响，需要坚持高分红、高股息标的的配置。

　　同时，在发挥长期资金优势方面，险资人士认为疫情对商场和写字楼等物业资产的租金水平与出租率造成负面影响，但疫情冲击带来的影响预计不会超过一年，如果物业资产的价格在现有基础上进一步下跌，将会形成非常优秀的中长期卖点。

　　另外，在资产负债联动方面，资产端上，险资可研究各种期权产品的综合运用，设计可以动态调整组合风险敞口的资管产品；资负联动上，可配合特定的保险业务或产品，如健康保障、医疗等产品，开发对应资管产品。

　　不过，保险资管人士也期待在疫情后可以有更多推动险资投资的政策出台。例如在医疗、健康、养老、公共管理等与公共健康、保障等相关的领域，适当放宽险资准入、投资比例政策等；建立健全保险资管产品交易机制；完善市场化债转股的配套政策；提升保险资金权益投资的上限比例；参照纾困债的做法，给予中小企业专项融资工具的投资者一定税收优惠等。