中国央行暂未跟进降息 后续仍将引导LPR下行

　　央行在过去几年均有跟随美联储加息的举措，但独立性逐渐增强。这一次中国央行走在前面，早已进行了短端流动性的投放，资产价格也早已隐含了宽松的预期。

　　【全球央行抗“疫”】

　　新冠肺炎疫情的扩散正对全球经济活动构成威胁。北京时间3月3日，美联储大幅降息，在这之前，全球多国已宣布了10多年来规模最大的紧急财政方案来应对挑战。当前，全球主要央行行长已暗示将采取行动，一场全球范围的经济保卫战正在打响。

　　但本次中国央行并未立即跟随美联储降息。不过，中国货币政策宽松空间进一步打开，后续降准降息仍可期待。

　　北京时间3月3日23时美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50BP至1.00%-1.25%，同时将超额准备金率下调50BP至1.1%，降息幅度和时点超出预期。在美联储降息后，沙特阿拉伯、阿联酋、中国香港等国家及地区随即跟随降息，市场则高度关注中国央行的操作。

　　3月4日上午，中国央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年3月4日不开展逆回购操作。这意味着中国央行并未跟进降息，逆回购、MLF等政策利率仍保持不变，显示出一定的定力。

　　“因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何。”财富证券首席经济学家伍超明表示，“待3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。”

　　21世纪经济报道记者采访了解到，随着海外主要经济体宽松力度空前加大，中国货币政策宽松空间进一步打开，后续降准降息仍有可能。关于降息，大概率是通过降政策利率(MLF、逆回购)的方式进行，此外，存款基准利率亦可能下调。

　　“逆周期政策还有进一步发力的必要性。”天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，“美联储降息后，考虑内外平衡和全球降息潮，中国央行后续仍会降息。此前央行已有类似表态，预计政策利率至少可以调降20BP，但可能分步实施，其中3月内至少降10BP。”

　　货币政策往宽松方向调整后，将进一步降低银行资金成本，从而带动LPR和贷款利率下行，以降低实体经济融资成本。

　　为何不跟随？

　　回溯来看，美联储紧急降息50BP并非历史首次，一般危机时期才用。比如1998年10月应对亚洲金融危机，2001年1月、9月分别应对互联网泡沫、“9