通胀风险被低估 华尔街正在加大押注这一资产

　　新冠肺炎疫情似乎并没有吓倒全球股市，在短暂下跌后，全球主要股指涨势如虹，欧美股市更是续创历史新高。

　　受避险情绪推动，债市也一度十分火热，美债收益率明显下挫，1月30日、2月10日，美国三个月期和十年期国债收益率曲线短暂倒挂，但随后恢复正常。

　　不过，在拥挤的债市中，有一类债券明显遇冷。

　　彭博对发达国家总计3.3万亿美元的通胀挂钩债券进行评估，指出在最近几周这些通胀挂钩债券价格大大落后于其他名义票据，这反映市场低估了通胀风险。

　　在美国和欧元区，市场对5年/5年远期通货膨胀互换的预期价格在几个月内几乎没变，其中欧洲的预期价格更是逼近历史低位。债券市场的另一通胀预期指标是美国十年期盈亏平衡通胀率，这一指标在2019年底有所上升，今年触及1.65%，但依然低于其一年和五年期的平均水平。

　　这种反常表现也可以理解，今年以来油价暴跌了20%，这重挫了市场对通胀回升的信心，使市场重新调整了通胀预期。

　　不过，近日贝莱德公司、北欧联合银行和Arbuthnot Latham财富管理公司等机构纷纷发出警告，认为市场低估了通胀反弹的可能性，尤其是在当前劳动力市场强劲、央行支持的情况下。

　　贝莱德公司继续维持对通胀挂钩债券(TIPS)的看涨押注。北欧联合银行策略师指出：

　　“一旦情况好转，通胀率会回升，我会毫不犹豫加重对通货膨胀互换合约的押注。”

　　事实上， 就连美联储政策制定者也低估了通胀风险。正如金十此前一篇报道指出，由于PCE通胀指标低于美联储对2020年的预期中值，美联储正在审查他们的政策框架，其中一个想法是“弥补策略”，即允许通胀率在一段时间内高于2%的目标，以弥补未能达到的目标。

　　而昨日公布的CPI数据显示，1月美国CPI指数不及预期，且仍然处于低位，这意味着美联储未来可能会采取更多刺激措施，不顾一切代价令通胀回升。

　　荷兰资产管理公司(Robeco)也开始增持通胀国购的债券，该公司的全球宏观固定收益联席主管Jamie Stuttard认为：

　　“美国经济正面临周期后期风险，收益率曲线的倒挂就体现了这一点。为了推升通胀，美联储可能不得不20年内将利率降至零。”