美股拉升、黄金反弹 美联储这个最新重磅工具什么来头？

　　周四(3月17日)美股盘中，各类资产明显反弹！

　　美股持续拉升，欧股盘中同样大涨，现货黄金持续拉升，一度站上1550美元/盎司。

　　纽约联储宣布美联储周二将进行额外的隔夜回购操作，最高5000亿美元。此外，美联储最新宣布，将通过建立商业票据融资机制(CPFF)，以支持信贷流向家庭和企业。

　　美联储于2008年10月创建了商业票据融资基金，以从公司发行人那里购买商业票据并恢复市场信心。此后未偿还的商业票据跌破了1万亿美元，但是近年来市场的使用再次增加。

　　美国财长努钦称，曾向美联储主席鲍威尔致信，要求为企业建立商业票据融资机制。市场原预期美联储上周日就会宣布推出这个融资机制，鲍威尔原以为降息至零+QE5就能解决市场流动性紧缺的问题，岂料这两日市场的反应表明并非如此。所以，这个商业票据融资机制两日后也终于与投资者见面了。

　　美联储称，受疫情影响，商业票据市场近日承受“相当大的压力”，商业票据融资机制应能消除市场风险，提高企业在疫情爆发期间维持就业和投资的能力，财政部将向美联储提供100亿美元的信贷保护，这些资金将来自财政部的外汇稳定基金，除非延期，商业票据融资机制将于2021年3月17日终止。

　　有分析称，市场呼声最高的就是商业票据融资工具。因为这才是缓解市场“美元荒”的最有效措施，公司依靠商业票据市场作为满足意外资金需求的可靠短期现金来源。

　　企业一直在寻求利用商业票据市场来弥补短期资金缺口，而货币市场共同基金(MMF)则一直试图在次级商业票据市场上筹集现金。如果无法进入商业票据市场，公司可能会向银行求助，以利用其信贷额度，从而可能给贷方带来更大的压力。这其中的后果可能比较严重，因为按照摩根大通的计算，全球美元短缺数量自金融危机以来已经翻了一番，截至目前为12万亿美元，约占美国GDP的60%。

　　但坏消息是，美联储推出这种“雷曼式剧本”，表明美国现在正面临着系统性风险，其中还包括银行和公司，这种风险之前并不存在。这就是为什么市场在短暂做出上涨反应后可能加剧下跌的原因，特别是如果市场要求看看美联储还剩下什么其他弹药的情况下。如果还不能解决问题，市场到时就会像3个月前耶伦暗示的那样，最终要求美联储购买股票。高盛称，美股流动性已到了金融危机以来最糟糕的时候。

　　事实上，美联储宣布以上决定后，衡量银行间和融资市场美元稀缺性的FRA/OIS利差(即远期利率协议和隔夜利率互换的利差)反而飙升，这表明金融体系的流动性压力越来越大。

　　分析称，虽然美联储可能已经“解决”了一个问题(企业流动性危机)，但是全球金融体系中的美元/流动性短缺正在加剧。美国银行警告：

　　“这个工具(CPFF)无助于缓解融资需求，也不能解决货币基金的资金外流。”

　　这暗示美联储将不得不寻求别的办法。

　　古根海姆合伙人(Guggenheim Partners)全球首席投资官斯科特