美联储1月决议后 鲍威尔的一句话细思极恐

　　早在1月30日的时候，美联储公布了2020年第一份决议。在新闻发布会上，鲍威尔直截了当地表示，未来或将放缓购债速度：

　　“当我们到达这一水平，美联储将开始逐渐减少资产购买，并将资产购买水平降至债务需求的潜在增长水平。”

　　这句话乍一听没问题，但仔细一想，不禁背脊发凉。这实际上揭示了一个问题：美联储的货币供应是基于对货币的需求，而不是经济增长率。

　　然而，在健康的经济体里，货币供应与货币需求之间的关系与经济增长速度是保持一致的。在这种情况下，债务主要用于能产生收益的生产性投资，而不是消费或投机，因此货币供应量将随着经济的增长而增加。

　　需要注意的是，美联储当前最大的负债是商业银行留存的储备金。也就是说，货币供应量将很大程度上基于美联储的存款储备金规模，而鲍威尔在发布会上所指出的“债务需求”，实际上是指银行对种子资金的需求，这些资金将用于创造资金和继续放贷。

　　货币需求与经济活动之间的关系通常可以参考生产性债务占总债务的百分比，然而，不同用途的债务规模难以量化进行比较。我们不妨转向另一指标