真正决定黄金涨跌的因素是什么？

　　但除非两国冲突开始影响对美国经济的预期，否则伊朗对美国发动的报复行动引发的金价反弹很可能是短暂的。

　　在冲突和不确定性不断升级的时期，黄金一直扮演着避风港的角色，这一点是众所周知的。但从长远来看，这很难决定黄金的价格。相反，美国的实际收益率(剔除通胀预期后的美债收益率)一直是影响金价的最重要因素。

　　这种关系并不是完全吻合的，但是两者之间有着密切的联系。自金融危机以来，黄金的每一次涨跌都伴随着实际收益率的反向波动。

　　这种关系很直观：实际收益是无风险利率的代表。如果利率上升，就会使像黄金这种不孳息的的投机性资产变得不那么有吸引力。

　　去年，由于实际收益率下降，黄金创下了自2010年以来的最佳年份，涨幅约为19%，而标准普尔500指数以七年来最快的速度增长，原因是对衰退的担忧消散了。在2008年，当标准普尔500指数下跌近40%时，而金价全年几乎没有上涨，黄金几乎没有提供避险的作用。

　　高盛大宗商品研究主管杰弗里