黄金反弹走高 2020将继续上行

　　分析师Clif Droke表示，金价终于赶上了大宗商品走高的上涨势头。货币因素走强是这一趋势的一个主要原因，未来几个月继续看涨黄金。

　　金价有望在2019年最后一个月出现自9月初以来的首次明显上涨。今年迄今为止，国际黄金上涨了约18%，有望创下近10年来的最高水平。考虑到该金属在第四季度面临的巨大压力，这本身就是一个值得注意的成就，

　　美国政治的不确定性在一定程度上扭转了黄金自9月以来的修正，并在近几周增加了黄金的避险需求。

　　回顾价格走势，由于美联储明确的态度，市场中不确定性减弱。黄金在近四个月前见顶，投资者避险的需求降低，开始青睐股票。然而，尽管股票持续受到投资者青睐，但黄金现在已经出现了人们期待已久的复苏，需要注意的是这并不是因为避险卷土重来。美元指数最近的下跌可能是黄金未来几个月持续上涨的催化剂。

　　美元走软则可归因于外界对全球贸易问题有望得到解决的乐观情绪。在2019年前9个月，随着贸易相关不确定性的增加，美元指数(DXY)呈上升趋势。在夏末的几个月里，投资者意识到达成互利的贸易问题解决方案是合理的，对贸易的担忧情绪开始走弱，美元开始下行。

　　黄金的命运在某种程度上也和其他新兴市场密切相关。美元汇率的任何下跌都必然会提振新兴市场国家消费者对黄金的购买兴趣，原因是作为个人储蓄和投资媒介的黄金的历史需求上升，金价上涨与看涨的新兴市场股票之间存在不错的正相关关系。

　　还有其他因素支持黄金的中期(3-6个月)看涨前景。近几个月来，钯价一直在上涨，尽管金价在交易区间内徘徊，但钯金仍不断创出新高。

　　历史上，钯不仅是地缘政治紧张时期的一种对冲资产，也是一种重要的工业金属，其用途在很大程度上取决于看涨的全球经济前景。钯和其它工业金属的涨势与近几个月一样强劲，这表明知情的买家预计，从中期前景看，这些金属的使用量将会增加。这对于黄金来说也是利多消息。

　　另一个支撑金价的变量是，美联储(fed)政策制定者最近在最新一次FOMC会议上支持了美联储维持利率不变的立场。较低的联邦基金利率降低了持有黄金的机会成本，通常也会给美元带来下行压力。这同样给予金价上行动力。

　　另外，从大宗商品市场整体来看，上行是近期主题。下图是衡量大宗商品市场短期需求增量的指标。

　　很明显，这一指标正在持续上升，表明在短期内，市场看涨大宗商品市场。过去几周这股向上推动的势头，已经波及到了黄金