黄金：先完成1550美元的小目标？

　　 随着2019年进入尾声，黄金有望以两位数的涨幅为今年画上圆满句号。在美联储接连三次降息以及经济放缓等不确定性的背景下，金价2019年一度大涨至1550关口上方。

　　从12个月走势图来看，截止2019年12月27日，黄金年度涨幅超过17%，有望创下2013年以来的最佳年度表现。

(黄金年线图来源：24K99)

　　从月线图来看，在年初的平淡无奇后，黄金自4月触及的年度低位1266美元附近强势拉升，随后在二季度6-9月更是强势爆发，不仅攻克1400以及1500两大关口，更是一度上探1550关口上方，最高触及六年高位1557美元附近。不过四季度10-12月自高位回落，目前重返关键的1500心理关口水平上方。

(黄金月线线图来源：24K99)

　　从周图来看，黄金2019年的强势表现更为明显，自4月末触及年内低点后，金价开始展开凌厉攻势，一度暴拉至1550美元上方，不过随后开始震荡走低，目前交投在1510附近，接下来关注金价能否再次突破并站稳于1550美元上方。

(黄金周线图来源：24K99)

　　在预期黄金2020年能否突破1550关口之前，首先需要了解下2020年影响金价的可能因素有哪些，以下是几个关键因素：

　　1、美联储是否进一步降息

　　美联储在2019年第一季度立场出现180度鸽派大转弯，不仅证实暂停加息的预期，同时7月实施2008年以来的首次降息，并在9月和10月接连宣布降息25个基点，对应的是，黄金在6-9月获得巨量买盘。

　　不过，美联储在12月的会议上暂停降息操作，并向外界释放出未来将“按兵不动”的信号。

　　分析指出，当前的低利率环境仍应有助于黄金。如果美联储2020年进一步降息，那么黄金将进一步走高。

　　多数经济学家表示，在可预见的未来，美联储大概率将维持利率不变。美联储近期政策调整的门槛很高，特别是加息，随着美国大选临近，美联储按兵不动的立场也会更加坚定。

　　目前调查普遍显示，最新一轮全球宽松政策正在接近尾声，2020年主要央行料将保持观望，各国可能会更多地采用财政政策来提振经济。总的来说，货币政策倾向仍然偏向鸽派。尽管大部分央行将按兵不动，但个别央行，尤其是新兴市场国家，预计将再次降息。

　　2、全球经济增长能否企稳改善

　　目前多数主要经济体可能已避开衰退，尽管近期有几轮央行刺激措施，但2020年增长状况能否企稳改善仍是未知数。

　　最近公布的宏观经济数据的确表明，全球经济下滑的趋势即将结束，但没有迹象显示复苏的势头正在增强。

　　国际货币基金组织(IMF)2019年10月在最新一期《世界经济展望报告》中将2019年全球经济增速从4月预期的3.3%调降至3%，为2008年以来的最低水平，还将2020年的经济增速调降0.2个百分点至3.4%。根据IMF的估计，2020年是贸易对于全球经济增速影响最大的一年，其最大影响可能为0.79个百分点。

　　巴克莱宏观研究主管Ajay Rajadhyaksha说：“事实证明2019年的情况相当罕见：股票和固定收益资产回报都非常亮眼。以任何衡量标准来看，金融市场在2019年的表现都非常值得赞赏。这是2020年很难再复制的。”

　　有分析指出，若2020年出现下一轮衰退恐慌，鉴于主要央行的弹药已经耗尽，最多只能将利率进一步下调至负值，这将令黄金更具吸引力，此外全球大量负收益债务的增加也会为黄金创造了有利的背景。另外，股价上涨的幅度看起来越来越不真实，可能也会迫使投资者分散投资于黄金。

　　3、央行买入力度是否依旧强劲

　　近几年各国央行增持黄金储备，以及一些央行将存在海外对黄金运回国内成为了新趋势，这凸显了黄金地位的改善。

　　不过，世界黄金协会(WGC)指出，2019年三季度全球各国央行购金需求依然稳健，但有放缓迹象。

　　展望2020年，世界黄金协会表示，中央银行的净黄金购买量可能仍保持强劲，即使会低于最近几个季度的纪录高位。2020年投资者将面临越来越多的地缘政治风险，并且许多之前担忧的问题会被推迟而不是得到解决。此外，世界范围的低利率水平可能会使股票价格居高不下，并且令其估值处于极端水平。在此背景下，我们认为有充分理由相信黄金等避险资产将会有更好表现。

　　若2020年全球央行的净黄金购买量继续保持强劲，那么黄金将继续受到支撑。

　　下方综合了26家投行机构的观点，可以很明显看出，17家投行机构站在看涨阵营中；5家投行看空黄金；剩下的4家投行则维持中性的观望立场。

　　也就是说，对于黄金明年能否冲破1550大关，市场基本上是呈现普遍乐观的态度。

各大投行机构2020年黄金展望一览表投行黄金目标点位看涨/看跌/中立理由高盛1600美元看涨。黄金和债券相比略胜一筹；黄金可以作为一项分散风险的长期投资；全球央行对黄金的需求激增花旗集团1425-1675美元，有望升穿1600看涨。美联储2020年升息的门槛极高；贸易紧张局势可能延续至2020年；美国大选之年的政治不确定性富国银行暂无看涨。负利率对黄金始终是良好的支撑；衰退的可能性增加德国商业银行1550美元看涨。各大央行2020年将继续实行超宽松的货币政策；全球大量债务的负收益率；美元被高估；中国和印度的黄金需求回升荷兰国际集团1475美元(处于1450-1500之间)温和看涨。围绕贸易和全球增长的不确定性增加；各国央行鸽派的政策贝莱德暂无看涨。各国央行继续倾向于宽松政策；对增长和地缘政治的担忧恐冲击股市荷兰银行年底或升至1600美元看涨。反美元的投资选择；货币政策和较低的实际利率；大量的负收益债券可能会增加道明证券仍有可能达到1650美元看涨。美联储进一步放松货币政策；经济增长放缓；央行增加黄金购买量；美国大选、全球贸易和英国退欧等不确定性加拿大皇家银行仍有可能突破1600美元看涨。避险情绪增强的趋势预计将在明年继续推动金价上涨CPM集团1540美元看涨。全球经济走软；全球央行有意采取宽松的货币政策；各国央行可能会继续购买黄金道富环球投资1450-1600美元之间看涨。美联储将维持低利率；地缘政治动荡带来系列不确定性安本标准投资管理1700美元看涨。地缘政治不确定性；对股市涨势的怀疑；低利率环境；贸易局势问题瑞银集团1600美元看涨。2020年的市场抛售和波动性将加大；持续的不确定性将迫使全球央行把利率维持在较低的水平渣打银行均价1536美元看涨。预计2020年美联储保持利率不变；全球大量负收益债券犹存；美元可能开始小幅走软；各国央行对黄金的购买仍将强劲盛宝银行远高于2000美元极度看涨。美国的贸易政策将更加极端，扰乱全球供应链，同时推升其国内通胀；亚投行将发行数字储存货币，此举将加速美元贬值三菱日联暂无看涨。摇摇欲坠的欧元区经济、地缘政治紧张局势、强势美元等可能会打乱2020年的良性宏观经济前景澳新银行均值1544美元，可能升至1600美元看涨。地缘政治向分裂和民粹主义发展的趋势将继续产生不确定性，且经济风险仍然居高不下；去美元化主题持续存在，投资者对黄金的需求预计仍保持强劲巴克莱2020年将跌向1425美元；2021年跌至1400美元看空。重大风险消退；美元强势被低估；美股标普500指数期货2020年有望涨至3,300点摩根大通暂无看空。预计2020年全球经济回暖，衰退风险将消退法国外贸银行1370美元看空。美国经济前景更加乐观；目前美联储降息周期已经结束；印度和中国的消费需求疲软华侨银行2020年四季度或跌至1400美元极度看空。美国国债收益率回升；全球经济企稳改善；美联储进一步大幅降息的预期已经下降凯投宏观2020年回落至1350美元，2021年回落至1250美元极度看空。未来随着美联储不那么鸽派、全球经济增长反弹以及需求下降，市场冒险情绪将卷土重来摩根士丹利1499美元/盎司中立。2020年全球经济将增长，全年都将压制金价。但美元走软可能会提供一些支撑，贸易不确定性仍然是一个主要的上行风险美银美林1494美元中立。经济状况正在改善；贸易纠纷可能得到解决；美国在选举年陷入衰退的可能性很低，不过美元见顶可能会带来支持瑞士信贷暂无中立。预计金价整固，只要实际收益率维持在低位甚至为负，且经济不确定性持续存在，则黄金就可能继续受到支撑。BMO Capital Markets均价1501美元中立。预期金价区间交投，黄金的长期前景取决于当前的经济形势(低收益率和全球资本可用性的上升)是否是新常态