北新建材：非公开辟行新型衡宇成将来成长重点北新建材新型房屋
研发与平台扶植利于提高持久合作力，贷款将每年削减约3810万元。跟着全国结构扩大，营销收集与品牌扶植成为进一步成长的主要前提；而研发投入是提高实力的环节。财政上，6.35亿元银行贷款，约能削减每年利钱费用3810万元，有益于削减财力压力与流动性风险。
维持强烈保举评级。市场担心地产形成公司股价，目前对应14年PE仅8倍，持久来看较着低估。基于将来成长性提拔，加上增发带来的催化剂，股价将会修复。增发尚未确定，临时未计较摊薄后业绩。估计13-15年EPS为1.58、1.86与2.11元，强烈保举。
风险提醒：经济呈现大幅下滑，石膏板需求较着放缓；非公开辟行推迟影响投资。中国中投证券无限义务公司
新型衡宇(布局钢骨)成为将来计谋重点。本次项目中超出市场预期的次要在于布局钢骨。布局钢骨是公司新型衡宇营业的环节部件，本次扩张仍是依托于石膏板的财产结构，在出产与发卖上均可与轻钢龙骨共享。从这点看，布局钢骨项目仍是新型建材范畴的延长与拓展，将进一步完美公司产物系统并带动原有产物发卖，同时申明新型衡宇已成为继石膏板后的计谋成长重点。本次在天津、武汉、广安、肇庆、铁岭、枣庄、姑苏各建6000吨产能，合计42000吨，对应约280万平米的新型衡宇。单个投资额约6000万元，从预期内部收益率看，根基上在16%摆布，估量盈利能力较强。
石膏板全国结构继续完美，不变成长可持续。石膏板作为新型墙体材料，性价比优胜。目前吊顶居多，隔墙具备广漠的成长空间，且本来大多使用在商用室第出格是写字楼上，将来室第地产将重点拓展。基于此，石膏板替代保守墙体材料的趋向远未布局，而地产调控对其使用影响相对较小。中期看，行业仍具备年均15%以上的增速。北新新一轮石膏板扩张将安定本身地位，本次在嘉兴、天津、宜良新增9000万平米石膏板与2万吨龙骨，则2015岁尾总产能将达到22.1亿平米，可近年不变成长。
新型衡宇受益于政策支撑，成长性及运营模式值得关心。在新型城镇化与节能建材的政策支撑下，新型衡宇在新农村扶植上起头有示范项目，当然在别墅上也有使用，持久当作长性较强。不外真正的市场拓展需要考虑各地、地产开辟商与农人的承认度；在运营模式上，衡宇营业将涉及专业化施工，以工程为主，付款将按合同进度结算，可能对公司现金流情况产能必然影响。
增发不跨越21.18亿元，此中9亿元用于产能扩张。本次募资的项目如下：建材扶植(龙牌石膏板与轻钢龙骨)5.23亿元；布局钢骨3.8亿元；合计9亿元。其它的用于研发核心、营销收集等平台扶植，共5.5亿元；残剩的6.35亿元用于银行贷款。这些项目意味着公司起头抢占新一轮市场成长，将来成漫空间将扩大，同时财政压力降低。
