美联储姗姗来迟：启动企业债ETF购买计划 投机者坐等获利退出良机

　　记者多方了解到，相比投资级企业债ETF政策套利即将成功兑现，当前华尔街众多对冲基金更关注美联储购买垃圾债ETF的规模与力度。

　　千呼万唤始出来。

　　周一晚美联储正式宣布，将从5月12日起通过二级市场企业信贷工具(SMCCF)购买在美国上市的公司债ETF。

　　美联储表示，此次美联储开展的公司债ETF购买行动，将主要以持有美国投资级公司债ETF为主，少数资金则买入美国高收益公司债ETF。

　　在多位华尔街对冲基金经理而言，美联储此举显得姗姗来迟。

　　“在3月中旬美联储宣布将购买企业债ETF后，政策套利投机者的涌入，已令投资级企业债ETF市场流动性恢复到疫情前的水平，彻底扭转3月中旬美元荒所引发的资本撤离窘境。”一位华尔街大型债券投资基金经理向记者透露。比如3月25日当天，iShares安硕iBoxx美元投资级公司债ETF吸引逾10.6亿美元资金流入，涨幅超过10%。如今，这些政策投机套利者正坐等美联储启动企业债ETF购买行为，将企业债ETF高价卖给美联储获利退出。

　　摩根大通衍生品策略师Shawn Quigg此前明确表示，他已买入安硕iBoxx投资级美元公司债ETF的看涨期权，等到美联储启动投资级企业债ETF购买之际获利套现。

　　记者多方了解到，相比投资级企业债ETF政策套利即将成功兑现，当前华尔街众多对冲基金更关注美联储购买垃圾债ETF的规模与力度。

　　“毕竟，疫情冲击导致美国经济停摆与众多企业缺乏收入，正令垃圾债兑付违约风险与日俱增，因此整个垃圾债市场资金流动性较疫情前依然差了不少，如今美联储能否拯救垃圾债市场流动性与投资信心，就取决于它的资金投入力度有多大，愿意承担多大的垃圾债资产质量恶化风险。”布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)首席策略师Oliver Pursche指出。

　　投资级企业债ETF持有者“喜迎”政策套利丰收季

　　为了有效落实企业债ETF购买计划缓解金融市场流动性压力，美联储制定了详尽操作计划，即美联储将企业债ETF购买计划分成三个步骤，分别是稳定阶段、观察测评阶段和减仓阶段。在稳定阶段，美联储将大举购买企业债ETF以恢复市场流动性；在观察测评阶段，美联储将根据市场流动性等指标是否达到疫情前水准，决定是否增持企业债ETF头寸，到了减仓阶段，美联储将着手减持企业债ETF，并在今年9月彻底停止购买企业债ETF。

　　“按照当前美国投资级企业债市场流动性状况，美联储完全可以直接跳到第三阶段。”上述华尔街大型债券投资型对冲基金经理向记者调侃说。原因是在3月中旬美联储宣布采取企业债ETF购买计划后，政策套利者等投机资本涌入投资级企业债ETF市场，令市场流动性迅速恢复，加之4月美元荒状况大幅缓解，目前多数投资级企业债ETF都呈现溢价交易，等待美联储高价买入。

　　在他看来，美联储此时启动企业债ETF购买行动，无疑是给政策套利者等投机资本获利退出创造良机。比如摩根大通衍生品策略师Shawn Quigg早已做好高价抛售的准备。

　　美国银行信贷分析师汉斯