黄金周评：美联储负利率预期首现 多头欲攻城拔寨 奈何连遭多重利空压制

　　刚刚过去的一周，现货黄金主要呈现高位震荡走势，欧美国家逐步重启经济打压避险情绪，令金价承压，金价一度跌至1682附近，但市场对美国就业数据的预期较差，利率期货历史上首次出现美联储将降至负利率的预期，金价一度升至1722.07位置，但最终美国非农就业报告好于预期，而且中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，市场对国际担忧情绪降温，金价最终回落至1700关口附近；收报1702.70美元/盎司，周线涨幅0.22%。

　　史上首现！美国利率期货市场开始消化负利率，美元上行受阻，支撑金价

　　除了就业市场持续出现疲软的信号，其他经济数据显示美国第一季度生产率创2015年来最大降幅，同时上周消费者舒适度指数连续第七周下滑，3月份消费者借贷创2010年来最大降幅，凸显了在疫情的冲击下，美国经济下行的压力加剧。受悲观预期影响，美国利率期货市场首次开始消化从12月开始略微为负的利率环境，在四个交易日上涨至100关口上方后，美元指数再次回落至100关口下方，这一度帮助金价创下本周高点1722.22美元/盎司。

(美元指数日线图)

　　IMF前首席经济学家Kenneth Rogoff指出，为了拯救经济，美联储应该采取负利率；负利率将使许多公司、州和城市免于违约。如果操作正确，负利率的作用将与正常的货币政策类似，能够提振总需求、增加就业。

　　美东时间7日周四美股早盘时段，美国联邦基金期货2021年1月合约价格升破100.00，显示联邦基金期货市场交易者预计，美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。

　　不过，从目前美联储官员的表态来看，美联储实施负利率的可能性还比较小，这也使得金价的上涨空间受到了一些限制。美联储哈克表示，在此次危机期间，负利率不会对经济产生影响。

　　香港ALETHEIA CAPITAL首席分析师JIM WALKER(5月6日)称：在货币政策怪人中，有很多人谈论的是(美联储的)要实施收益率曲线控制政策。这是有可能的。美联储并未采取负利率政策，也已表示不会实施负利率，而是扩大了资产负债表规模。如果不得不实施负利率，那么美国的货币市场基金将会崩盘。

　　SMBC日兴证券驻东京首席市场经济学家丸山义正表示，市场消化美联储负政策利率的走势过头了而且没有意义，因为央行政策更侧重于遏制债务供应增加造成的收益率上升。

　　蒙特利尔银行分析师Jon Hill认为，某些联邦基金期货合约现在的隐含收益率为负，鲍威尔需要决定他是否要把这种可能性扼杀在萌芽状态，如果联邦公开市场委员会拖得太久，他们可能会产生一种自我实现的动力，或者不得不在以后的道路上有效地执行鹰派美联储的讲话；仍认为美联储不大可能实施负利率，在上次新闻发布会上，鲍威尔曾三次将当前的目标区间称为有效下界，含蓄地承认了进一步削减目标范围将弄巧成拙。

　　金价下行压力增加，因经济逐渐重启、国际贸易局势担忧降温、非农好于预期

　　金价本周多次试探顶破1722附近阻力的压制，但最终都已失败告终，最终勉强守在1700关口附近，而且从市场情绪和走势图来看，金价短线面临的下行风险显著增加。

　　利空1:各国陆续解除封锁措施提振市场风险偏好；

　　5月份以来，全球多个国家逐步重启经济，市场风险偏向显著回升，全球股市普遍上周，美国纳斯达克指数连续第五个交易日上涨，收复了2020年以来的全部跌幅，也是自2019年12月以来持续时间最长的一次涨势。恐慌指数VIX大跌约25%，创九周新低；显然，黄金的避险需求也受到了一定的压制。

(恐慌指数VIX日线图)

　　本周初，意大利开始解除实施了八周的封锁政策，400多万意大利工人重返工厂、建筑工地和其他工作岗位。同时本周德国总理默克尔宣布，随着该国开始放松封锁措施，第一波疫情已经过去。德国16个州的州同意开放更多商店，两户人家间可以互相拜访，德甲足球联赛可以在本月恢复。

　　荷兰首相Rutte也表示，荷兰已经度过疫情的第一阶段。荷兰正在放松针对疫情的封锁政策，并重新开放经济。荷兰的目标是，6月1日开始对所有表现出感染症状的人进行检测。

　　当地时间5月6日晚，塞尔维亚国民议会通过表决，废除紧急状态，即从7日起不再有宵禁，但仍保留相关疫情防控措施。

　　巴黎市长伊达尔戈透露巴黎5月11日解除居家隔离令的计划，包括使换乘公交车汽车停车位增加一倍、增加自行车车道和小学14日起复课等内容。市长特别提到咖啡馆、酒吧和餐馆的问题，称将会允许这些商家免费使用街道，甚至整条街道的公共空间，增加它们的营业空间，还将为它们设立免税区。

　　英国首相约翰逊将在当地时间周日19:00(北京时间周一凌晨02:00)公布解除封锁措施的路线图。

　　据观察，本周欧洲斯托克600指数本周上涨1%，美国标普500指数本周上涨4%逼近近八周高位，上证A股本周上涨1.23%创七周新高；投资者需要继续关注欧美国家经济重启情况和疫情进展，以及市场风险偏好的变化。

(美国标普500指数周线图)

　　利空2:美国非农就业报告好于预期

　　美国公布的就业数据略好于预期，4月非农就业岗位减少2050万个，低于预期的2200万，这也令黄金的吸引力受限。失业率为14.7%，低于预估的16%。

　　尽管如此，总体而言，美国经济遭遇了自大萧条(Great Depression)以来最大的月度就业岗位降幅，这是迄今为止最明显的迹象，表明新冠病毒大流行正在打击世界上最大的经济体。

　　High Ridge Futures金属交易总监David Meger表示：“尽管就业岗位降幅显然是很大的，这是我们这个国家有史以来最糟糕的数字，但在这背后，我们看到了一点乐观情绪，因美国经济正在缓慢重启。”

(现货黄金日线图)

　　后市前瞻