连涨四个交易日 黄金冲击1635美元创七年来新高

　　投资者对新冠肺炎带来的后续影响担忧升温，这大幅推动了对避险资产的需求，黄金价格达到了七年来的最高水平。而有关美联储将在年底前放松货币政策的猜测也在一路助燃金价。

　　当前，现货黄金价格已经连涨4个交易日，从本周初的1583美元/盎司一直飙升，突破1600大关后冲击至1635美元(截至北京时间21日15时)，创下2013年2月以来的最高水平。今年以来，对全球经济增长的担忧已经令黄金累计上涨了近7%，涨幅超过100美元。瑞银全球财富管理预计未来几周内金价可能达到1650美元。

　　不仅是黄金，其他贵金属包括银、铂金和钯这几种主要贵金属本周均出现上涨。现货钯金甚至今年以来已累计上涨约39%。

　　除了疫情影响，隔夜美股的集体下跌也为黄金的涨势增添燃料。近日美股指数频频创下新高，关于美股估值高企的质疑也开始出现。在美股估值不断升高之际，任何意外的动荡都可能会引发恐慌，为了避免美股估值带来的崩跌，投资者选择提前一步布局黄金以及美国国债，10年期美国国债收益率也因此承压下跌3bp，跌至1.493%的半年低位。30年期美国国债收益率也跌逾3.5bp，同样逼近半年低位。

　　NAB高级外汇策略师卡特里尔(Rodrigo Catril)表示：“由于担心新冠肺炎在日韩等地区爆发，投资者已经开始从美国和欧洲股票市场出逃，并涌向各类避险资产，这使得黄金、美国国债成为受益资产，金价本周已累计上涨2.6%至七年高位。10年期美债的价格涨幅也超过了同期限的G5国债的表现。”

　　黄金已悄悄进入牛市？

　　1600这个数字或许并不是偶然。今年1月份，伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)向美军驻伊拉克的阿萨德空军基地发射了多枚火箭弹时，彼时的金价也是同样冲击到了1600美元大关，不同的是，那时中东冲突还没法让金价企稳于1600上方，而经历了一个月多的酝酿后，黄金多头成功把金价送上1600。

　　如果再往前一点看，回溯到2018年7月份时(过去18个月)，黄金在这期间累计上涨了超过400美元，上一次能在18个月内上涨超过400美元的行情还是出现在2009年的欧债危机爆发时，当时黄金在18个月内就上涨了超过700美元。

　　冰冻三尺非一日之寒，金价在近年的持续上扬与全球利率大环境密不可分。从去年开始，多国央行选择采取宽松的货币政策来对冲经济增速下滑的冲击，多国主权国债收益率也一路向下，使得全球负收益率债券规模不断扩大，而德国和其他主要欧元区主权债券的基准收益率更是在去年8月创下历史新低，10年期德国国债收益率目前跌至-0.44%，逼近欧洲央行-0.5%的存款利率。连一向坚挺的10年期美国国债收益率也在去年11月跌破2%的重要关口。

　　包括美联储也在去年选择了采取宽松利率政策，但在降息一次之后变一直闭口不谈降息，投资者对美联储“淡定”的举动明显不满意，并期待美联储能在今年至少降息一次。

　　但根据本周美联储公布的1月的会议纪要，投资者很可能还会失望，因为美联储一直对“在未来多个月内维持利率不变”的说辞坚定不移。

　　在美联储公布了中性的会议纪要后，3个月期与10年期美债收益率曲线便出现了倒挂，而且倒挂还持续了两天，这一衰退指标的出现正是让金价在本周站稳1600大关的一个重要催化剂。

　　BMO资本的分析师汉密尔顿(Colin Hamilton)指出：“美联储会议纪要虽然维持利率政策不变的基调，但是从中你也会发现接下来采取宽松货币政策的门槛明显低于加息，尤其是联邦公开市场委员会(FOMC)委员不会容忍持续的低于目标的通胀水平，这对于黄金无疑是一种潜在支撑。而在黄金价格飙升的加持下，全球黄金ETF的持仓水平也刷新纪录，并连续6周录得资金净流入，这似乎是一种自我实现的预言，金价的大涨同时吸引了更多的投资者。”

　　美联储副主席不认同市场的降息预期

　　对于投资者一直希望美联储会在今年降息的预期，美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)也给出了自己的意见，他认为投资者期望美联储在今年中期降息可以理解，但从基本面出发，美国经济仍保持健康稳定的增长，虽然联邦基金利率期货暗示利率可能会下降，但此类指标本身受到技术因素的影响，不能完全当做利率的参考，而且FOMC委员对于目前利率水平均感到满意，可预见的未来内都不会降息。

　　而在谈到美股估值时，克拉里达认为目前金融稳定性风险处于中等水平，虽然美股价格接近纪录高位，但必须根据利率水平来判断其估值。“我们也处于结构性低利率的大环境中，您必须将这点也纳入到估值中考虑。”克拉里达表示，“至于人们质疑美联储通过购买国库券向货币市场注入流动性是否人为推高了股价，这一点见仁见智，我已反复重申，购买国库券只是为了缓解短期资金市场压力的技术操作，而且我们计划在六月缩减这些购债规模。”