美债收益率曲线再次倒挂 黄金将持续走高

　　下图为3个月和10年美国国债收益率息差的走势图，可以看到在1月和2月之交，息差再次跌至零以下，但仅仅只有几天就再次回升至零之上。

　　然而，收益率曲线在2019年10月正常化之后再度反转的事实，是非常重要的。这表明，所有2019年收益率曲线倒挂背后的潜在力量仍在发挥作用，而且美联储宽松货币政策并没有治愈经济。美联储在2019年的三次降息，部分原因也是在担心收益率曲线反转。起初，这些降息似乎有所帮助，10月份收益率曲线再次恢复正常，并在几个月内稳定在正区间。但现在应该清楚的是，美联储只是推迟了这一不可避免的事件。由于其他经济指标均显示美国经济依然强劲，但最新的收益率曲线反转显示，尽管经济暂时回暖，但人们对经济衰退的担忧仍然有道理的。

　　此外，这次收益率曲线的反转不是因为短期利率的上升，而是因为长期债券收益率下降引发的。

　　市场对全球经济增长前景感到担忧，这使得投资者从股市转投到长期政府债券等避险资产。此外，投资者预计经济增长将放缓或美联储将在今年晚些时候再次下调联邦基金利率。

　　当10年期和3个月期美国国债收益率差触底时，金价跳涨至1580美元上方。尽管近期全球市场避险情绪有所回落，导致金价承压走低。但由于人们对经济衰退的担忧，黄金在2019年表现强劲。因此，如果2020年全球央行依旧维持宽松货币政策，黄金价格将受支撑稳步走高。