海通策略荀玉根：三大因素促美国科技股20年长牛

　　核心结论：①美国1980-2000年科技股长牛背景是政策扶持、技术扩散，宏观、产业、金融政策三箭齐发，转型成功。②当时，企业是科研投入中流砥柱，技术扩散从PC硬件到互联网软件，通信、医药等新产业崛起，再渗透到传统产业提高整体效率。③科技类企业业绩持续向好支撑纳斯达克20年长牛，基本面依次改善体现为股价先后传导：硬件设备-网络端口-软件应用。

　　回顾美国1980-2000年科技长牛

　　作为第一生产力的科技创新处于重要地位，借鉴历史，科技创新最为成功的是美国，其在上世纪80-90年代的科技进步是多个国家学习的样本。我们前期报告《“美”丽回忆：泡起泡灭