美股“黑天鹅” Ａ股能否成为避风港？专家最新解读来了！

　　受美国和伊朗军事冲突升级影响，上周五美股三大指数全线下挫，全球其他主要股市也受到拖累，成为2020年第一只“黑天鹅”。美伊对峙升级对资本市场后续影响有多大？

　　当地时间1月5日晚，伊朗外交部长扎里夫在社交媒体上发文称，作为第五阶段也是最后一个“补救”步骤，将针对伊核协议第36条，对离心机的数量将不再有任何限制。此步骤在伊核协议范围内，而所有五个步骤在有效执行对等义务后均可逆。伊朗与国际原子能机构的全面合作将继续。

　　美伊局势继续发酵，COMEX 2月黄金期货今日一度大涨超2%；美、布两油短线拉升，双双涨逾1%。亚太股市方面，1月6日，日经225指数开盘跌1.4%。

　　毫无疑问，美伊冲突不确定因素还在逐步升级，“黑天鹅”成色越来越深。让国内投资者感到忐忑的是，A股市场是否会受到波及？

　　周末中国人民银行发布消息称，2020年央行工作会议1月2日至3日在北京召开，工作会议总结了上一年工作，分析当前经济金融形势，并部署今年重点工作。

　　此外，银保监会也于近日发布《中国银保监会关于推动银行业保险业高质量发展的指导意见》(下称“《意见》”)，明确了银行业保险业到2025年的发展目标，对大力发展直接融资市场也有重点部署。

　　有了这两条消息加持，面对美股“黑天鹅”，A股能否“曲项向天歌”？今日再次走出“独立日”行情？

　　央行“灵活”二字暗含深意

　　央行工作会议总结2019年工作成果之后，还以“稳”字为工作基调，提出2020年七大工作要求。

　　其中，“稳健货币政策”已经连续五年被列在要求之首，具体内容为保持稳健的货币政策灵活适度：加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。继续深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率传导机制。继续推动银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本。坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　值得注意的是，与去年央行的工作会议对于“松紧适度”措辞不同，今年则改为了“灵活适度”。对此，中国银行研究院研究员李佩珈认为，其背后传达了政策加快推进经济高质量发展的决心和珍惜常态货币政策空间的定力，预计货币政策重在平滑波动而非刺激增长。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，货币政策“灵活适度”较此前的“松紧适度”明显多了一层“灵活”的内涵。这一提法的转换，明确表达了在注重流动性适度调控确保金融指标运行在合理区间的同时，更加注重结构性精准调控和调控工具的组合使用。

　　银保监会为长期资金入市定方略

　　1月3日，在银保监会发布的《意见》中，着重强调了“长期资金”投资资本市场的概念。

　　总结来看，首先鼓励保险资金入市。《意见》中强调，要强化保险机构风险保障功能。保险机构要回归风险保障本源，发挥经济“减震器”和社会“稳定器”作用，更好地为经济社会发展提供风险保障和长期稳定资金。。。。。。银行保险机构要制定中长期资本规划，多渠道补充资本，依法合规创新资本补充工具。

　　其次，鼓励居民储蓄成为长期资金。《意见》中强调，大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。鼓励各类合格投资机构参与市场化法治化债转股。

　　中阅资本首席经济学家孙建波认为，《意见》的提出，利好资本市场中的成长股，成长股的核心思想就是新科技、新服务，当这些资金进入资本市场的话，会参与到成长股的投资当中。

　　英大证券研究所所长李大霄还在微博中，将《意见》解读为“这项政策对推动股票市场步入牛市具有重要意义，属长期重大利好消息。”

　　A股能否成为资金避风港？

　　A股能否“风景这边独好”，成为资金避风港？

　　上周五，石油板块受消息刺激逆势大涨，但专家指出，因为美国页岩油产业的兴起，全球对于中东地区石油供应的依赖已大不如前，国际油价或将企稳。

　　值得一提的是，历史上，每当国际地缘政治出现波动甚至恶化时，A股军工板块都会给予“响应”。上周五，受中东事件催化，国防军工概念上涨2%，跃居所有板块之首。

　　华泰证券认为，在外部地缘不稳定形势下，有望加速推进军工改革和装备建设。军品价格改革、许可目录放开等重大行业改革和国企改革有望提升行业效率，改善行业盈利能力。随着军改完成，军队装备采购正在加快，军工电子和军工新材料已经步入持续增长周期，军工行业有望步入基本面驱动和政策驱动共振阶段，或将迎来复苏行情。

　　不过有专家指出，对于全球投资者来说，美伊冲突不确定性增加，也意味着风险、情绪也会传导至A股和港股。“但中美关系才是影响股市的核心因素，这大前提不变是重点，而目前短期涨高了，受影响顺势回调，未来走势也会更健康。”

　　年报业绩行情提前预演？

　　中信证券发文称，“小康牛”预演继续，春节前A股仍有上行动能，各类资金快速接力下，板块轮动提速。此外上市公司业绩进入密集披露期，中东地缘风险快速恶化，风险会弱化上行动能，行情走向趋势过热可能性不大。结构上，成长板块即将进入严格的业绩检验期，周期板块的逻辑短期无法证伪，而价值板块更受各类资金青睐。综合考虑估值、风险和资金偏好，最终资金共识和市场风格会落在价值上。

　　截至1月5日，沪深两市已有599家公司对外披露2019年业绩预告，其中“报喜”的有306家。其中，从证监会行业分类来看，计算机通信(44家)、电气机械和器材(25家)、软件和信息技术(24家)分列前三甲，这与2019年A股科技股牛市的走势不谋而合，年报预喜的集中披露，或许能够预示火热了一年的科技行情将在年报“期末考”中成绩不斐。

　　对此，天风证券指出，结合历史经验，2020年1月份，外部环境符合大金融首先“躁动”的条件。战略层面，科技产业趋势仍然是今年最重要的主线，科技细分领域的景气度抬升会进一步确认成长股相对于主板的业绩趋势向上。成长股很有可能一如过去，接棒大金融板块成为春季行情中后期的主攻手。

　　姜超：中国股市迎来黄金十年

　　另外，昨日海通证券姜超团队发文称，中国股市迎来黄金十年。

　　其认为，在中国19年的股票牛市中，领涨的三大行业分别是日常消费、信息技术和医疗保健，也全部都是消费和科技相关的行业。2019年，社会消费总额增速稳定在8%，远超投资增速的5.2%和出口增速的-0.3%，是经济的核心支撑。

　　姜超团队认为，之所以认为本轮股市慢牛行情可以持续，根本原因就是靠消费和科技驱动的经济增长，在长期会给优质企业带来稳定的业绩增长。虽然可能部分行业和公司的估值短期偏贵，但是只要业绩增长可以持续，那么靠时间可以消化估值。这完全不同于过去靠货币和投资驱动的经济增长模式之下，企业的业绩大幅波动而不可持续。

　　姜超团队还认为，2020年的市场，短期之内传统的周期行业也会有机会。理由是在货币再宽松和中美贸易摩擦缓和的环境下，库存投资周期有望短期启动，PPI有望由负转正，从而带来周期行业的业绩改善。因而2020年的股市或是更加均衡的普涨行情。

　　研报还表示，随着中国不再超发货币，经济将从高速增长进入中速增长时代，经济增长的动力从投资转向消费与科技，这其实是更高质量的增长。反映在资产配置上，靠买房对抗货币贬值的时代正在过去，而股市将成为中国经济增长的晴雨表，未来10年的中国股市有望演绎美国80年代以后的长期慢牛行情。

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