美股再创新高市场陷入极端贪婪模式 投资者该如何对冲风险？

　　市场贪婪情绪接近爆表，风险资产节节走高背后到底蕴藏多少未知的威胁？市场极端情绪出没，投资者绝不可掉以轻心，必须提前做好对冲准备。

　　01行情梳理

　　从种种迹象来看，如今的市场情绪有些危险。

　　一方面，美股三大股指在圣诞节后复市首日便全线高开高走，标普500指数盘中再次刷新历史高位，纳指盘中涨破9000点关口，道指成分股的表现也相当强劲。截至周四收盘，纳指和标普500指数均已录得8连涨，众多纪录在这一波超强上涨行情中都显得脆弱不堪。

　　另一方面，美股盘后统计的CNN恐惧与贪婪指数显示，市场贪婪指数已飙升至93%，几近爆表。

　　市场情绪进入绝对贪婪模式，对于投资者来说可不是一件好事。

　　02精选分析

　　市场情绪到底有什么作用？

　　在现实中，没有任何一个指标能够百分百准确预测市场的未来走势，但总能从某些维度揭示市场的机遇和挑战。而市场情绪指标的作用，就是展示散户和机构的投资心理，并进一步揭示未来的资金流动趋势。

　　金十此前曾报道，市场在11月份也出现过极端贪婪情绪，当时标普500指数刚突破3100点高位。投资者贪得无厌，给市场埋下了祸根。果不其然，11月中下旬，标普500指数一度录得四连跌(11月19日-22日)，为今年8月份以来首次。

　　现如今，投资者更加不得大意，毕竟不仅美股的泡沫比以往更大，市场贪婪情绪也较上个月同期有过之而无不及，更有多项指标齐齐亮起红灯：

　　最新的美国个人投资者协会(AAII)每周信心调查显示，看涨股市的个人投资者信心指数为44.1%，高于38.0%的长期平均看涨指数。历史数据显示，当个人投资者的看涨指数越接近60%临界点时，标普500指数的12个月远期回报率越倾向于下行。

　　此外，根据投资公司协会(ICI)统计的美国市场资金流动数据，截至12月18日当周，美国股市都是全球各大主要股指中资金外流情况最严重的市场。

　　市场陷入极度贪婪，投资者为何一点都不慌？

　　市场陷入极度贪婪，一些华尔街巨头都不淡定了。AdvisorShares首席执行官哈曼(Noah Hamman)就认为，目前席卷华尔街的美股冲高涨势是一种经典的资产泡沫，这个泡沫在2020年某个时候将会破裂。

　　但更多的投资者仍沉浸在股市破纪录上涨的喜悦中，丝毫并没有感到害怕：美银最新基金经理调查显示，管理着6270亿美元资金的基金经理们已将其股票多头仓位提升至年内高点，并预计未来12个月企业利润将快速增长。

　　那么到底投资者的信心是从哪来的呢？为何多头立场如此坚定？分析认为，主要有这些原因：

　　第一，投资者此刻更看重能直接预测股市表现的指标，而不是虚无缥缈的情绪。其中，与股市走势密切相关的恐慌指数VIX在过去接近1年的时间里大都处于20以下，这和标普500指数的持续走高相映成辉。因为一般来说，只有当恐慌指数VIX处于绝对高位时，股市才会陷入波动。

　　第二，大部分投资者都认为2019年的股市飙升是因为美联储实施宽松政策，而经济衰退才是股市最大风险。但目前，外界基本预期美联储将维持宽松立场，经济衰退的风险也日渐减退，投资者自然愈发看好股市表现了。

　　对冲潜在风险，还得靠它

　　最后，让我们探讨一下投资者最关心的两个问题：

　　市场情绪如此极端，美股接下来将走向何方？

　　如果泡沫破裂，股市崩跌，有什么资产可助投资者对冲风险？

　　第一个问题，很遗憾，现在，将来，恐怕都很难找到确切答案。自从市场情绪从恐惧转向贪婪，而美股却一路上行以来，华尔街各大投行就为美股后市表现吵翻了天，但最终没有谁能获得所有投资者的认可。

　　就目前来看，主流的观点是投资者可能对美股2020年的表现过于乐观，CNN恐惧与贪婪指数长期徘徊在90%以上是一个不好的兆头。总的来说，投资者需在明年关注通胀是否卷土重来、收益率预期会否进一步下调以及美国总统大选和英国脱欧两大风险事件的影响。

　　至于第二个问题，答案就见仁见智了。但就一般规律而言，黄金是当前对冲市场泡沫破裂的绝佳资产：

　　按照历史规律，黄金在每年年底至次年头两个月的表现都相当强势。正如下图所示，过去10年里，黄金在这一时期的平均涨幅达到5%，且10年内仅有两次录得下跌。

　　其次，有分析指出，在股市上涨、且债券收益率从8月的低点回升的情况下，黄金还能承受其上涨带来的压力录得上涨，可见其韧性之强。而且哪怕将时间维度拉长，从2018年9月起算(金融危机以来最糟糕的一个季度之前)，黄金的涨幅也是最可观的。