多年美股“崩盘论” 这一次不是“狼来了”？

　　自2009年以来，经过风险调整，标普500指数的涨幅创下自上世纪50年代以来的十年间最高水平。有关美股“长牛”趋势还能持续多久的讨论不绝于耳，“崩盘论”时而有之，而这一次，可能是真的。

　　有着“黑天鹅指数”之称的芝加哥期权交易所偏斜指数(Cboe Skew Index)正接近14个月高点，这或许预示着美股即将崩盘。

　　最好的十年

　　美股在12月第二个交易周再次发力上攻，顺利突破11月底刚刷新的历史新高。

　　彭博社统计的数据显示，2009年12月31日至2019年12月13日期间，夏普比率(资产配置时，用来衡量整个投资组合绩效与稳定性的重要指标)为1.01，是自1959年底以来十年间市场表现的最高值。

　　在过去10年中，标准普尔500指数的股票回报率为249%，约为历史平均水平的1.2倍。但与此同时，过去十年是没有熊市的第一个十年。尽管这期间有6次在10%左右的调整，其中还经历2010年5月的闪电崩盘，2011年和2012年的欧洲主权债务危机，以及目前全球范围的贸易摩擦，但这并不足以抹杀美股总体的牛市趋势。

　　“黑天鹅”来了

　　但这样的趋势或许已经走到尽头。

　　追踪标普500指数深度价外期权隐含波动率的芝加哥期权交易所偏斜指数正接近14个月高点，这或许预示着美股即将崩盘。

　　周一，偏斜指数触及136.56，为2018年10月以来的最高点。在过去6年里，美国股市的波动率处于异常低位，但偏斜指数的平均读数仅略低于130，比之前十年的平均值高出10点。

　　该指数也被称为“黑天鹅指数”，名称来源于前期权交易员塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)所著的《黑天鹅》一书。该书研究的是不可预测事件所带来的潜在灾难性影响。该指数曾至少一次起到了预言市场大跌的作用。该指数曾在2014年9月上涨达到峰值，随后标普500指数就暴跌了7%。

　　基于期权的黑天鹅指数可能暗示，投资者对防止股市崩盘的避险需求激增，但投资者对该指数是否能预测市场崩溃持怀疑态度。

　　更大幅度调整

　　ATFX亚太区首席分析师林铭添告诉《国际金融报》记者，明年首季于2月底，美国政府将要申请另一阶段的财政预算。拨款会否获得美国国会顺利通过，并且增加2020年美国财政拨款，将会是明年第一季度最重要的事。若美国财政预算未能及时获批，美国政府将再次面临停摆，严重影响美国经济。

　　此外，自美国总统特朗普上任，他鼓吹的财政扩张，使美国国债大幅增加，更使美国财政负担沉重。过去一年，美国金融体系利用短期债券买入长期债券，刺激短期经济增长，使美股上扬。但过度银根放宽下，美国经济出现疲态，美股升势可能到达尾声。若美国总统及其政府，没有其他有效的刺激经济措施促进投资规模，明年美股很大机会将出现调整。而且，目前美联储货币政策已经缺乏弹性，若未及时在经济衰退前降息，美股更可能面对大幅度调整。

　　2020年第四季度将迎来美国大选。外界正密切关注相关资讯，包括特朗普是否连任，是否会给美国经济及政治政策带来冲击，进而使投资者对美元资产信心动摇。若出现上述情况，美国国债收益率有机会再次出现如2019年的长短期收益率倒挂，对环球金融体系造成严重冲击。

　　CNBC曾经报道称，下届美国总统参选人、民主党参议员伊丽莎白