2020年反超美股！国际股市十年低迷后重振雄风

　　过去10年里，美国股市一直是最佳的投资去处，但这一主导地位在2020年可能会发生改变。

　　智通财经获悉，部分投资者和策略师押注国际股市在新的一年里会跑赢美股，而这种情况自2010年以来只发生过两次。在这十年里，美股已将其他国家的股市远远甩在身后。

　　自2010年以来，标准普尔500指数上涨超过180%，而MSCI旗下全球除美国交易基金(ACWX)涨幅仅为18%。同期，新兴市场的表现更糟，iShares MSCI新兴市场指数仅上涨4%。

　　然而，市场专家认为，因估值具有吸引力，以及全球经济增长疲软使得各国央行采取更多刺激措施，国际股市有望在2020年出现反弹。

　　BCA Research的首席全球策略师Peter Berezin在一份报告中表示：“过去十年间，除美股外的全球股市一直表现不佳，如今，它们将占据上风。全球经济增长再加速，美元疲软以及有利的估值，都将在明年为非美国股市提供支撑。”

　　估值

　　标普500的市盈率在20倍以上，不仅是华尔街目前广泛使用的估值指标，也是自2018年以来的最高平均估值。尽管收益同比下降，但标指仍在达到该估值之前创下其历史新高。

　　然而，国际股市的估值比标指要低得多。截至上周五收盘，ACWI基金的市盈率约为14.7倍。

　　Topdown Charts的研究主管Callum Thomas指出，美股和国际股市之间存在“50%的估值差距”。这一巨大的估值差距出现之际，正值全球经济增长放缓，而美国经济仍保持一定程度的活跃。美国上周公布，第三季度GDP增长2.1%。“全球除美国以外的地区都有不同程度的经济增长放缓，但与美国之间是否存在50%的差距？”

　　与此同时，随着制造业活动减少，全球经济陷入泥潭。

　　10月，欧洲制造业活动跌至7年低点。IHS Markit的数据显示，该数据在11月略有反弹，但仍处于收缩区间。近日，特朗普还表示美国将恢复对从巴西和阿根廷进口的金属征收关税。

　　种种因素导致全球央行放松货币政策。

　　欧洲央行于今年早些时候推出了新的债券购买计划。日本央行在2019年全年保持宽松的货币政策。

　　全球经济复苏？

　　近几个月来，全球经济增长复苏。“相对于美股，这对国际股市来说更有益处，”Peter Berezin表示。

　　他指出：“与美股相比，国际股市的板块构成更倾向于周期性，而非防御性。因此，当全球经济增长加速时，非美国股票的表现通常优于美股。”

　　摩根士丹利首席美股分析师Mike Wilson表示，衡量包括美国在内的全球股市表现的MSCI全球指数(MSCI All-Country World Index)自2018年12月触及低点以来，已经产生了“相当高”的回报。

　　“这与全球经济增长触底相吻合，意味着市场正发出有关经济增长转向的信号，并对其进行定价。”

　　海外投资指南

　　Mike Wilson建议投资者在2020年买入日本和韩国股票，并对明年的美股给予“减持”评级。

　　iShares MSCI日本ETF (EWJ)今年累涨超18%，有望创下2017年(22.7%)以来的最大年度涨幅。日本日经225指数今年也累涨约16.4%。

　　然而，今年韩国股市的表现远不如去年。iShares MSCI韩国ETF (EWY)今年下跌超过2%，主要股指韩国综合指数(Kospi)今年迄今几乎没有上涨。

　　欧洲也是另一个备受关注的国际市场。欧洲股市有望录得自2009年以来的最大年度涨幅，2009年涨幅为28%。追踪多只欧洲股票的斯托克600指数(Stoxx 600 index)今年累涨19.3%。

　　EPFR研究总监Cameron Brandt称，资金流入欧洲资产“无疑表明欧洲的所有坏消息都已被消化。”

　　他表示：“鉴于欧洲央行的宽松货币政策，以及在财政刺激方面有大量备用资金。。。可以肯定的是，欧洲可能具备明年最大的上行潜力。”

　　Nuveen的首席投资策略师Brian Nick指出，德国市场可能在2020年进一步上涨。德国Dax指数今年累涨超过了20%，有望创下2013年以来的最大年度涨幅。

　　他表示：“如果全球经济在2020年实现稳定增长，那么面向国际市场的国家表现应该会更加好。”

　　为新的十年押注国际股市？

　　自2010年以来，美股长期处于主导地位。但如今，投资者可以从押注国际股市中受益。

　　Astoria Portfolio Advisors的首席投资官John Davi认为，在长期落后于美国之后，国际股市在未来10年的表现可能会更好。“在过去的10年里，美国在世界其他地方的表现令人难以置信。我认为，未来10年，这种情况将发生转变。到2020年底，美股与国际市场的10年回报将会大不相同。”