揪心的一周！欧美股市大幅振荡 国际油价“一泻千里”！下周开盘怎么走？

　　本周可谓是“惊心动魄”的一周。国际市场波动剧烈，美股暴涨暴跌，欧亚市场持续低迷，原油暴跌10%……

　　超级事件接二连三。美联储宣布紧急降息50个基点，为2008年金融危机以来首次。澳大利亚、马来西亚、沙特央行、阿联酋央行“扎堆”降息，全球开启新一轮紧急降息潮。美国民主党初选迎来“超级星期二”，前副总统拜登强势回归，成为党内初选的大赢家。OPEC与俄罗斯谈崩，俄罗斯拒绝支持进一步减产以应对卫生事件的影响，OPEC决定取消对其自身产量的所有限制，油价罕见大幅暴跌，美国WTI原油期货创2015年9月以来最大单日跌幅。美国经济数据方面，2月非农数据表现抢眼。

　　本周，在全球市场剧烈波动的背景下，作为“避风港”的国内股市走出了相对独立的行情，国内商品市场表现也相对强势。记者通过统计期货市场的周涨跌数据发现，国内三大股指期货周涨幅均超4%，商品市场中菜籽以近7%的涨幅领涨农产品，除此之外，菜粕、豆粕、大豆、棕榈油等也表现抢眼。黑色系品种中，铁矿石领涨，周涨幅近6%。能源化工类中，受国际油价拖累，原油继续探底，PP领涨，周涨幅近5%。

国内三大股指强势上涨

　　“从本周市场走势来看，与全球主要国家和地区相比，A股整体表现最为强势。”一德期货股指期货分析师陈畅表示，从指数层面来看，上证综指上涨5.35%、道琼斯工业指数上涨1.79%、恒生指数上涨0.06%、欧洲STOXX50下跌1.46%、日经225指数下跌1.86%。股指期货方面，IF2003、IH2003、IC2003合约周涨幅分别达到4.63%、4.81%和4.84%。

　　在国贸期货上海研发中心FICC研究员许青辰看来，“从流动性来看，市场交投热情高涨，成交量和融资余额维持在较高水平，表明场外资金入场意愿较强。此外，美联储紧急降息50个基点，从时间节点上来看，超出市场预期，中美利差本就处于较高水平，美联储降息重燃市场货币政策宽松预期，国债收益率也出现明显下降。”许青辰说。

　　不过，陈畅表示，受海外市场影响，本周市场的波动明显增强，增加了期指趋势性交易的难度。在市场结构方面，主板和创业板出现轮番上涨，与2月科技成长股的脱颖而出形成鲜明对比，一方面说明短期的市场风格更加趋向于均衡，另一方面也说明当前题材的持续性及市场的赚钱效应较2月出现减弱，因此也增加了期指跨品种套利的难度。

　　“总体来看，本周行情和风格变动较大，原因主要有两点。第一，国际金融市场随着消息面不断出现剧烈波动。在海外市场波动率居高不下的背景下，国内投资者的心态也趋于谨慎，加上A股在2月积累了较大涨幅，获利盘有兑现浮盈的需求，国内市场一定程度上也会受到隔夜外盘和消息面的影响。第二，进入3月，随着我国复产复工的有序推进，逆周期调节政策逐渐落地，传统周期板块由此出现阶段性的表现机会，资金也有从股票市场回流到实体经济中的趋势。本周两市成交额出现收缩，周五创业板指成交额较2月25日下降了44%，说明增量资金入市的步伐开始放缓，市场将重新回到存量博弈的阶段。在此背景下，题材的持续性及市场的赚钱效应较前期出现减弱，市场风格更趋向于均衡。”陈畅表示。

　　陈畅认为，当下驱动市场的主要逻辑依然在流动性和政策面的宽松。事实上，与海外市场相比，国内货币政策的空间相对较大(目前法国、德国、日本等国十年期国债收益率均为负值，美国十年期国债收益率为0.74%，而中国十年期国债收益率2.64%)。虽然过去两周海外市场给A股带来了阶段性的扰动，但陈畅认为，不需要过度担心外盘对A股带来的负面影响，因为目前中美两国所处的经济周期不同，政策空间也不同。相对于美股而言，A股经济基本面较好、估值较低、安全边际较高、性价比较高，因此预计短期内A股依然会偏强运行。

　　油脂油料异军突起

　　本周，农场品品种偏强运行，油脂油料“异军突起”。其中，菜籽主力合约周涨幅达6.74%，菜粕主力合约周涨幅为4.20%，豆粕主力合约本周累计上涨3.86%，豆二主力合约一改前期疲态周涨幅达3.77%，豆一主力合约则持续强势，周涨幅为3.43%，棕榈油、豆油、菜油悉数收涨，主力合约分别上涨3.19%、2.01%、0.36%。

　　“具体来看，本周一豆粕、菜粕大幅上涨，菜粕主力05合约一度逼近涨停板，随后粕类价格振荡回落。本周三、周四棕榈油价格快速反弹，其中周四棕榈油主力05合约一度逼近涨停板，豆油、菜油走势相对弱于棕榈油。”国泰君安期货分析师刘佳伟说。

　　刘佳伟介绍说，本周一粕类价格大幅上涨，一是因为上周末“非洲猪瘟”疫苗研制成功的消息影响；二是阿根廷暂停农产品出口注册，市场预期阿根廷将提高大豆、豆粕等出口关税，而阿根廷提高豆类出口关税，美豆将受益，美豆反弹提振国内豆粕市场；三是3月国内大豆到港量偏少、油厂检修较多，豆粕供应压力有所缓解，基差走强，随着价格上涨，现货成交放量。相较于豆粕，国内菜籽库存水平较低，因此在周一的上涨过程中，菜粕走势更强。随后，美豆性价比不高导致出口较差，市场担忧美豆出口以及价格上涨后下游多持观望心态，国内豆粕、菜粕现货成交量下降等因素导致盘面振荡回落。

　　油脂反弹主要原因有三个。“首先，宏观氛围有好转的迹象，提振了国内油脂市场；其次，印度与马来西亚关系改善，印度商务部下属的调查机构DGTR不建议进一步延长对马来西亚棕榈油加征5%的进口保障关税，并且临近斋月前的备货时间点，市场预期产地棕榈油出口将有所好转，随着国内棕榈油进口利润的好转，本周我国也开始买货，对产地的出口报价有所提振；再次，本周国内陆续复工复产，油脂需求有所好转，尤其在近期豆棕价差扩大的背景下，棕榈油消费有所改善，替代部分豆油需求，随着价格的上涨，棕榈油现货成交放量，国内棕榈油库存见顶回落也对价格有一定的支撑。”刘佳伟说。

　　“从宏观层面来看，周五晚国际原油价格大幅下跌，预计短期对商品市场仍有冲击，油粕来看，粕类价格受宏观面的影响相对较小，可能成为资金的‘避风港’，油脂价格受原油的影响较大，预计短期价格将受到拖累。”刘佳伟表示。

　　不过，刘佳伟认为，粕类价格上涨的两个驱动