中概股一枝独秀 唯品会股价暴涨160%背后的隐忧

　　连续29个季度持续盈利，单日暴涨27%，据英为财情数据，唯品会2019年累计上涨约165.9%，成为中概股中涨幅最强劲的股票。唯品会迎来了高光时刻。

　　3月5日，唯品会发布了其未经审计的2019年第四季度和全年财报，财报数据显示，唯品会第四季度净营收增至293亿元(约42亿美元)，同比增长12.4%。按照通用会计准则，唯品会第四季度归属股东净利润为15亿元(约2亿美元)，同比增长111.4%，高于市场预期。

　　与此同时，2019全年唯品会净营收达930亿元(约合134亿美元)，同比增长13%；按照通用会计准则，归属股东净利润为40亿元(约5.7亿美元)，同比增长88.7%，总订单数为5.663亿单，同比增长29%；活跃用户数增至6900万人，同比增长14%。

　　在利润、总订单数、活跃用户等经营指标良好的态势之下，财报发布当日，唯品会的股价暴涨26.98%。

　　本季度内“净利润、总订单数、GMV、活跃用户”，是这份财报最大的亮点。唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示，净利润大幅增长主要归结于，2019年11月唯品会终止旗下自营快递品骏的快递业务，并委托顺丰提供配送服务。终止品骏快递配送业务给唯品会带来了重资产和人员方面支出的下降和利润的提升。

　　唯品会作为为数不多能持续盈利的电商平台，2019年成为中概股中涨势最为强劲的公司，不过在这些光环之下，唯品会的市值依旧未回到最高点，特卖模式下品类单一，毛利并不高，又缺乏具优势的流量入口，用户活跃量的增长主要来自腾讯、京东的流量增持。

　　尽管营收增长13%，净利润一年翻倍，股价暴涨，但托起唯品会的未来增长的因素不能仅仅依靠卖掉品骏快递这个“赔钱货”，想要走的更加稳健，走得更远，唯品会需要挖掘更多新的增长点。

　　那么，究竟是哪些因素成为了唯品会的绊脚石？

　　01 “特卖”是最擅长，也最“不擅长”

　　2008年，唯品会诞生。那一年，适逢中国消费升级的前夜，奥运会的契机使得很多的品牌商较为激进，之后出现巨额的库存。以“特卖”起家的唯品会由此走上了业务发展的快车道：年营业额从40亿元到100亿元，再到200亿、400亿。唯品会的第四年，完成资本的积累，成功上市，一度成为当年的“妖股”。

　　2015年开始尝试成为一家综合电商，收购乐蜂网拓展美妆品类、做金融产品“唯品花”、做生鲜社区店“品骏生活”