杨德龙：深度解读2020年巴菲特致股东信

　　巴菲特在北京时间周六晚间公布了一年一度的致股东信，以及伯克希尔-哈撒韦公司年报，引起全世界投资者关注，很多投资者会根据巴菲特的信来学习股神巴菲特在未来布局中的一些投资策略，在此，我对这封信的要点做个分析，供各位投资者参考。

　　众所周知，巴菲特的信是巴菲特和股东沟通的一个重要的通道。很多价值投资者，包括我每年都会去奥马哈参加巴菲特的股东大会，按惯例，定在5月份第一个周六举行，信中说明，今年已定在5月2日，届时我会带一部分志同道合的价值投资者再赴奥马哈参会，第一时间把巴菲特价值投资理念和重要观点传递给大家，会后还会一起走进华尔街，拜访国际金融机构。

　　依照惯例，第一页是伯克希尔业绩与标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11%，而标普500指数的增幅为31.5%，公司业绩增幅大幅落后于标普500指数的主要原因是2019年美股不断创新高主要是科技股的推动，虽然伯克希尔有苹果和亚马逊等科技股，但是仍然还是以消费和金融股为主。长期来看，1965-2019年，伯克希尔的复合年增长率为20.3%，远远超过标普500指数的10.0%，而1964-2019年伯克希尔的整体增长率是惊人的2,744,062%，而标普500指数为19,784%。(详细数据见附图)

　　本次公布的伯克希尔