不到两个月股价暴涨73% 跟谁学成在线教育当红炸子鸡

　　凭借着一份亮眼的四季度财报，跟谁学(NYSE:GSX)一夜之间名声大噪。

　　此前，跟谁学还未能入多数中概股投资者的“法眼”，毕竟这家纯在线教育平台的名气远远比不上教育龙头好未来(NYSE:TAL)、新东方(NYSE:EDU)，还不及尚未上市的猿辅导、作业帮知名。

　　然而，在疫情出现、在线教育变得炙手可热之后，跟谁学实现了股价的一飞冲天。年初迄今，该股已经累计上升73%。

跟谁学上市以来股价

　　更引发市场好奇心的是，在线教育行业当前还处于“烧钱换流量”的阶段，跟谁学怎么成为了唯一一家实现盈利的在线教育股？它的运营模式能否持续下去？

　　跟谁学“异军突起”的关键

　　财报显示，跟谁学(NYSE:GSX)在2018年三季度实现盈利，虽然之后盈利幅度并不稳定，但始终保持在盈亏平衡线之上。四季度，跟谁学的净利润从上年同期的人民币2297万元增长658.7%至1.745亿元；非GAAP净利增长616.7%至1.978亿元。

　　细看其他数据，这个季度跟谁学的收入成本增长238.5%至1.96亿元，主要是因为教师与教员薪酬、学习材料等费用上升；运营费用上升468.0%至5.714亿元，包括营销、研发和一般费用的增长。

　　虽然成本增幅不少，但跟谁学的营收增长也毫不逊色。四季度营收增长412.9%至9.35亿元，已经是连续第五个季度增速保持在400%以上，可以说增长曲线非常漂亮。其毛利率也实现了稳步增长，去年四个季度分别为70%、71%、72%和79%。

跟谁学营收增长趋势

　　在电话会议上，跟谁学高管将毛利的不断改善归因于其直播大班课规模的不断扩大，使得教师和助教的薪酬成本能够被充分稀释。

　　直播大班课是跟谁学实现盈利的关键：请来最优秀的名师，一个班搭配多名助教，最大限度地增加大班课的学生数量。根据跟谁学创始人陈向东的说法，跟谁学在成立不到两年开始直播大班课的探索，并在2017年8月份all in在线直播大班课，到当年9月份，公司实现了单月盈利，并在2018年三季度实现了季度盈利。

　　中信建投在去年发布的一份报告中指出，自 2017 至 2018 年，跟谁学课堂平均人数由约 400 人/节增长至约 600 人/节，2019 年一季度课堂平均人数已达 980 人/节，同比增长 123%。这个数字未来预计还会扩大，业内的说法是名师课堂最高可达到1500人。

　　这个模式还有一个优势是可以利用名师来快速获客；而且有名师助阵，跟谁学的课时单价要显著高于竞争对手。根据天风证券的数据，差距最为明显的是高中数学，跟谁学的课时单价为55-65元，而新东方在线为28元、学而思网校更是只有20-34元。

　　直播大班课的模式能走多久？

　　从跟谁学的经验来看，直播大班课的模式被证实是可以实现盈利的，但其持续性却还需要检验。

　　直播大班课的优势很明显，但相比一对一直播、小班直播，劣势同样存在：课程针对性不强、课堂监督不足、课后督促不力、课后服务少。这也意味着跟谁学的口碑还需要面临考验