促增长政策有望在亚洲股市中发挥作用

　　“印度、印尼和泰国的政治不确定性基本减退，有助于政府进一步落实促增长政策。亚洲企业预期将把握结构性增长趋势，保持强劲盈利增长。”

　　2019年，亚洲(日本除外)股市表现理想。展望2020年，我们认为亚洲(日本除外)各国政府将采取更宽松的货币和财政政策以稳定经济增长。贸易环境将使低附加值产品的生产转移速度加快，但预期中国将保持其作为高附加值产品主要供应国的地位。印度、印尼和泰国的政治不确定性基本减退，有助于政府进一步落实促增长政策。亚洲企业预期将把握结构性增长趋势，保持强劲盈利增长。

　　政策推动经济增长

　　我们预计2020年经济增长将保持当前步伐并逐步企稳，各国货币政策将进一步放宽。美联储的温和立场为亚洲进一步放宽货币政策提供良好的外部环境。此外，亚洲(日本除外)地区的政策利率自年初以来仅下降40个基点，相比2015年和2009年的放宽周期内160基点和270基点的利率降幅，政策利率仍有下调空间。

　　中国将通过更直接的政策推进基础设施项目，提升消费需求。而印度宣布大幅削减企业所得税，并将实际税率从34.9%下调至25.2%。另外，鉴于印度总理表示将加快印度经济发展，未来5年将印度打造成为一个经济总量达到5万亿美元的经济体，印度政府有望在2020年出台更多利好政策。

　　中国在高附加值行业有优势

　　亚洲供应链将总体保持稳定，但区域内可能会发生一定的转移。低附加值出口商品在此之前就已逐渐转移出中国，我们预期2020年这一趋势将加速，其中，具有人口和成本优势的国家将成为最大受益者。我们认为，东盟国家，尤其是越南，将成为供应链转移的主要受惠国。而受益于研发投入增加、人力资本改善、高效的供应商生态系统和良好的基础设施，中国在高附加值行业仍具关键优势。

　　大选风险减退

　　随着印度、印尼和泰国大选结果揭晓，政治不确定性有所减少，2020年政府将能全力落实促增长政策。

　　由于印度现任总理莫迪成功连任，我们认为印度政府将继续专注于刺激经济增长举措。大选后政府宣布大幅削减企业所得税意义深远，将有助提升企业的盈利能力及印度在全球的竞争地位。

　　在印尼，现任总统佐科威(Joko Widodo)同样膺选连任。在未来一个任期内，他将开启新的基础设施建设周期。从2020年至2024年，政府预期将就基础设施项目增加4000亿美元的开支。同时，政府还将可能出台改善商业环境的政策，以吸引境外直接投资，促进制造业增长。

　　在泰国，我们也看到政府迅速出台了应对政策，在去年8月宣布了总计为100亿美元的大规模刺激计划，预期政府将实施更多政策以解决增长疲弱问题。

　　宏观和微观表现脱节

　　眼下，我们认为企业基本面稳健和宏观增长放缓之间存在脱节，而具竞争力的企业凭借其对于结构性趋势的把握将实现强劲增长。根据彭博和FactSet的数据，在中国，市场预期消费者相关行业、医疗保健和信息技术行业将录得20%以上的盈利增长。随着中国经济不断向消费和服务拉动型转变，这些行业将成为中国未来增长的代表。在印度，我们看到一些企业，特别是金融和消费领域的企业因受惠于结构性转变而不断发展，这些转变包括普惠金融、经济数字化和正规化。预期随着政策日渐明确，中期至长期，这些动力将一直存在，不断支持企业盈利增长。