期指中期谨防下行风险

　　3月以来股指期货波动幅度较大，月初短暂冲高后，本周受到外盘大跌影响，周一、周三三大指数低开低走，但周二小幅反抽。股指期货同步走低，其中中证500期货走势明显弱于中证500指数，主力合约贴水幅度处于较高水平。

　　海外疫情发酵、原油大跌是导火索

　　海外疫情的迅速发酵叠加原油大跌共同引发此次全球股指同步下行。据参考消息，截至北京时间10日17时，中国以外的109个国家和地区累计确诊新冠肺炎32778例，共计死亡872例，疫情在全球蔓延的速度较2月份明显加快。此外，OPEC+未能达成减产协议、俄罗斯能忍受更长时间的低油价等因素引发能化系商品价格的全面大幅下滑，对美股同样造成短期冲击，避险情绪也很快向国内传导。

　　在此之前，A股自春节后开盘低开以来，由于疫情防控有力、中央持续发布维稳经济政策、悲观情绪修复等因素影响持续回升，沪深300指数已回归至1月份高位振荡区间附近，中证500指数一度重回5900点上方，在没有基本面数据利好的支撑下，市场本身已存在多空方向选择的争夺。

　　全球经济增长预期下滑是根本原因

　　尽管海外疫情的快速发展与原油价格的大幅下滑对美股造成了明显冲击，但这一冲击仅仅是加速了下滑过程，事实上美股的回调需求自1月份已开始显现，其根本原因在于对经济增长预期的下滑。1月份美国公布的12月与四季度经济数据表现不佳，2月份美债收益率持续下行，美国10年期和2年期国债利差再度临近倒挂引发各大机构对美国经济危机的担忧。本周美联储宣布降息25BP，但市场预期3月18日美联储FOMC常规会议再度降息概率仍较高。而近期疫情的快速蔓延和原油的价格下跌也增加了这一担忧。

　　国内方面，自1月份以来的高频数据显示，疫情对一季度经济数据将造成较大影响。2月份PMI数据创下有数据以来的最低水平，供需双弱的背景下企业预期偏悲观，补库存预期被明显延后，同时发电耗煤数据的低位回升不足或表明当前实际工厂开工率可能仅在往年的50%