投资公司(投资公司怎么找客户)

 

以下是吴培文在对话中的精彩观点分享：

我专注于价值策略。虽然我研究多种有区别的策略，但他们都是价值策略，都通过估算企业价值做出投资决策。而且他们在企业价值的估算上，都可以归结到现金流贴现模型。

为了防范系统性风险，需要构建另外的防线。我采用的是估值控制。也就是我的组合，整体估值会显著小于市场平均。这样在系统性风险出现的时候，组合的整体风险会比市场小。

吴培文，清华大学工学硕士。曾任宝钢股份研究员、东海证券股份有限公司研究员、平安证券股份有限公司高级研究员、汇丰晋信基金管理有限公司研究员、高级研究员,现任汇丰晋信基金经理。

指数基金教父约翰.博格曾说过：真正伟大的投资策略之所以成功，不是因为它有多么复杂或多么聪明，而是因为它非常简洁，并保持极低的成本。

作为世界上最大基金公司之一的先锋领航集团创始人，约翰.博格的基金产品服务了世界上最广泛的投资者，并且在他去世之后依然正常运行，可以说他的成就超越了所有投资大师。在其看来，投资的本质就是做好财富管理。而财富管理则需要基于科学的规律，打造简明的产品，这也深刻地影响了汇丰晋信基金经理吴培文。

我争取把每个投资方案建立在科学的基础上。吴培文说道。

投资既是科学也是艺术，深耕价值投资策略的吴培文现在正在做的便是将投资中的科学性不断提升，对此，吴培文在业内率先提出主动管理的规则化和流程化，将经典价值投资理论进行规则化和流程化分解，形成了规范、科学、可持续的管理风格，并通过将投资原理与规则整理的简单明了，力求让投资者一看就懂，且容易对号入座。

无疑，吴培文这一整套基于规则化和流程化的经典价值策略是成功的，因为它经受住了市场的考验并取得了亮眼的业绩回报。截至2022年6月底，其管理的汇丰晋信价值先锋基金A类过去3年累计收益率90.66%，排名同类前2%，荣获晨星三年期五星评级。在风险控制上，汇丰晋信价值先锋A在近三年夏普比率和收益回撤比(Calmar比率)均显著跑赢同类基金平均水平，风险收益比高，投资价值显著。

经过多年实践摸索，吴培文在近期为投资者带来了其经典价值策略最新力作【汇丰晋信龙头优势混合(A类：016285 ，C类：016286)】，新产品希望打造A股版的优质企业策略，既通过长期投资好商业模式、好公司、优秀管理层，实现长期复利。

具体而言，优质企业策略重视长期内生增长。按照价值投资原理，具有较深护城河的优质企业，其长期内生增长有望维持较高增速，更容易为投资者带来较为确定的长期回报。这样的投资方案适合认同优质企业长期投资价值的客户，同时也适合不希望择时，希望进行长期理财的客户。

投资是一场长跑。如果要比跑得远，可能短期里面不用跑得很快。吴培文如是道，有可能在短期内他的产品跑的不算最快，但是中长期来看他希望产品带来的收益大概率是跑的最稳，也是最远的。投资者不用担心他会出现风格漂移以及策略的失效，因为他奉行最基础的价值投资策略经久不衰，即使从格雷厄姆算起，也已经有100年的历史。经过了无数前人的试错与总结，价值投资的规律与原理已非常完备。

以下为对话全文：

证券之星：先介绍下您的投资理念和投资框架是如何形成的？

吴培文：我的愿景是，打造简单、易用的长期投资方案。我采用的投资方法、理念，服务于这个目标。

这个愿景有3个特征。

一个是长期。由于复利在财富累积上，有极其巨大的效果。一段时期内的表现差异，都可以被时间弥补或逆转。所以我在投资方法和理念的取舍上，会优先保证实现投资的可持续性，争取用长期竞争取代短期竞争。在长期的维度下，很多有价值的东西，短期不一定能表现。比如我一直非常重视价值低估的标的。但价值低估的标的，并不是表现一直都会很好。反过来，很多短期看起来不错的做法，对长期却不一定有利。

第二个特征是投资方案要简明。简明，是指投资方案的原理和规则简单明了，让投资者一看就懂。市场上存在着基金产品赚钱，基民不赚钱的现象。这是因为股票市场的短期表现具有随机性。相对于其他行业，随机性可能是股票投资领域的显著特点。很多投资者对这种情况并没有充分的经验。所以我们要帮助投资者透过波动的表象，看到产品本质的运行机制。帮助他们找到适合自己的产品，也帮助他们把产品拿住。

为了使投资方案简单明了，我采用的策略，大部分是投资者普遍熟悉的经典策略。而且我会为产品整理出简明的投资原理，以及简明的投资规则。把潜在的投资运行机制，显性的表达出来，告诉投资者。

第三个特征是易用。易用，是指我们为投资方案定义了比较明确的功能场景和目标客户。让投资者容易对号入座，容易使用我们的产品。

证券之星：您之前表示优质企业策略经过了诸多海外投资大师的验证，那这样的策略是否适用于A股呢？

吴培文：我们希望通过新产品——汇丰晋信龙头优势混合基金解决很多投资者面临震荡市投资中的选择困难症。

如果所有投入品的数量都以相同的百分数增加，并导致产量增加的百分数小于该百分数，就是规模收益递减的。

优质企业策略在A股具有很强的现实意义。A股自开市以来，涨幅榜排名前20的公司中，有约3/4的公司具有此类特征(较深的业务护城河，持续稳定高ROE)。反过来，在A股市场上，具有此类特征的公司，平均回报率也显著高于市场整体的平均水平。当前A股市场处于相对低位，我们认为正是优质企业策略典型的布局机会。

从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。

在此基础上，我们结合A股市场近些年的特点，对这个策略提出三点优化。

第一，按照面向未来的标准，筛选具有护城河的企业。优质企业策略虽然看重长期的竞争力，但仍需要做好动态评估。根据对过往数据的统计，A股市场上具有持续5年高ROE的公司名单，是在不断变化的。过去十年，每年的更新比例大致在1/3。这说明，中国经济在持续地转型升级，企业的竞争力在不断地变化，优质企业的群体也在不断地新陈代谢。所以我们在标的选择上，不能只看历史表现，而要体现出时代的变化，按面向未来的标准做好筛选。

第二，在投资优质企业时，严格估值约束。一般来说，有护城河的好公司，更容易出现估值溢价。但这并不代表在投资时就可以放下估值约束。比如，茅指数代表了A股中的一批优质企业。即使如此，茅指数也在2021年出现了比较明显的回调。这在很大程度上，就是因为当时的估值已经达到了历史上少有的高位。这说明，即使是好公司，如果买贵了，也有可能显著增加投资风险。

第三，在投资优质企业时，约束行业和个股的风险敞口。根据我们的筛选，A股市场上，具有护城河的优质公司分布是很广泛的，完全可以做到相对均衡和分散的配置。有的投资者喜欢集中投资少数行业和公司。虽然涨的时候感觉很好，但承担的风险也比较大。历史上，针对某个行业或个股的突发利空，屡见不鲜。过于集中，会很难应对这样的挑战。我认为，优质企业策略作为一个长期投资方案，应该适度控制风险。我们会在体现行业配置观点的前提下，控制行业集中度和个股权重。

根据上述投资方案，我们即将推出汇丰晋信龙头优势混合基金。我们希望在今年这个合适的时点，给想投资A股中优质企业的客户，提供一个简明、易用的选择。

证券之星：为什么您认为当前优质企业策略值得关注呢？

吴培文：对于当前市场的评估结果显示，现在符合优质企业策略的公司数量较多，而且可选标的在不同行业的分布广泛，不乏经营质量较高的公司，并且估值总体上处于历史较低位置。如果往前推一年或者两年，该策略选出的很多标的公司都存在估值溢价。目前的估值溢价相对前两年已经显著下降。对于优质企业策略来说，当市场遇到暂时的困难，正是比较理想的布局时机。

证券之星：您在做策略研究时有何取舍？

吴培文：我专注于价值策略。虽然我研究多种有区别的策略，但他们都是经典价值策略，都通过估算企业价值做出投资决策。而且他们在企业价值的估算上，都可以归结到现金流贴现模型。龙头优势基金用到的优质企业策略，就是其中的一种。他们关注的要点，都是现金流贴现法上的因子。然后通过简化其他因子，对企业价值做出估计。这个投资方案我们准备已久。我们认为今年是个合适的时机，来带给大家。

证券之星：该产品还有个特色是可以投资一定比例的港股，然而在如今流动性不足的背景下，您更看好哪些港股优质资产？

吴培文：A股优质公司的数量比港股多，信息披露比港股充分，所以A股是制定宏观策略和行业策略的基础。港股可以在个股层面上，作为对A股的补充。但由于港股的流动性较低，波动率较大，配置的比例相对会受限。

有些具有行业代表意义的大公司仅在港股上市，而且目前估值处于历史底部。这些是港股投资未来重点要考虑的方向。

证券之星：能否谈谈你对未来市场的展望以及看好那些行业板块？

吴培文：今年的市场有积极的因素。比如整体估值不高，还有不少行业和标的，估值处于历史上比较低的区间。但今年在估值和基本面方面，都容易遇到上限。导致每过一段时间，老的投资主线可能容易被新的主线接替。

我认为，全年的主基调没有变，还是应该坚持低估值、低预期的标的。从估值的角度，接下去有三条潜在的主线，值得关注。分别是数字经济、以消费为代表的高ROE公司，以及受益于疫情复苏的行业。

数字经济方面，计算机、电子、通信、传媒，今年有很多标的进入了低估值策略的选股范围。这几个行业一般估值较高，所以这个现象值得重视。从最新的业绩报告来看，和数据流量有关的行业，表现都比较好。包括通信模组，服务器，光模块等。另外，信创和游戏板块都可能出现基本面的拐点。总体上，数字经济这条投资主线，估值较低，基本面向上，长期成长空间明显，值得关注。

消费为代表的高ROE公司，大部分在2021年年初估值达到高点。随后回调了一年半左右，再加上业绩增长，估值下降较为明显。近期发现不少原来太贵的公司，已经进入30倍以内。这些公司具有较强的业务护城河，持续增长的潜力较强。在估值较低的前提下，可能在未来出现估值切换。

证券之星：您为何选择在现在这个时点来发行权益基金？

吴培文：市场处于较低估值的位置，建仓的风险相对可控。乘这个机会，把准备布局的产品发出来。这样做对基金的长期运作和发展更加有利，长期来看对于投资人也会更有利。

本文源自证券之星

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