作者声明：文中数据及信息均来源于公开披露的资料，文中观点仅为一家之言，不作为投资参考依据。用数据说话，深度挖掘数据价值，仅作为分析与交流。

近日，看到有八大券商的策略报告，对于钢铁板块的后期走势，提出了一个策略性观点：钢铁板块已具备较好的投资性价比。

提出这种观点的逻辑是什么了？按华安证券的说法，就是制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益。

从这八大券商的主题策略来看，概括性的关键词：估值低、业绩趋好。

2021年钢铁行业指数表现

从钢铁行业指数走势来观察，自2020年以来，钢铁板块基本上随同大盘指数已经走牛了2年了。

指数从891点上涨，到2021年见高1725点，涨幅达94%。其中，2021年以来，若从低点1116点算起，阶段性最高涨幅也有55%了。

钢铁板块的股票，许多都翻了几倍的都有了。

如此大的涨幅，是基于新冠疫情后的恢复性生产经营和货币宽松带来的通胀预期。

双碳目标，钢铁行业盈利逻辑会重构吗？

应当说，双碳目标是一个很好的基本面因素，可以用到整个宏观经济基本面，当然也适用于对各行业的分析研究的措词。

双碳目标实质上就是减碳排放。碳排放较大的行业企业必须实施减碳计划，实质性地提升行业企业的绿色生产。

众所周知，钢铁行业企业是一个碳排放较重的行业，那么，要减少碳排放，钢铁企业必须进行技术革新，淘汰落后产能，减少排放环境的温室效应气体。

但是，钢铁企业只要生产，就会肯定排放二氧化碳之类的温室效应气体，并且较难减少碳排放量。这个时候怎么办呢？那就要在碳交易市场上，钢铁企业出资购买碳排放指标，以便在宏观经济环境下，达到碳中和的目的。

因此，双碳目标的实施，对于钢铁企业来说，实际上是增加企业支出，减少盈利的一项利空因素。钢铁企业不具有出售碳资产的权益增加。

钢铁行业的盈利逻辑是重构了，但并不是利好钢铁企业。

钢铁行业的低估值=股价上涨？

在A股市场上，低估值的行业不只是钢铁板块，还有其他比钢铁板块更有吸引力的低估值板块。

从证监会的分类上，钢铁行业属于制造业，制造业的估值（动态）近34倍。

金融业动态估值=7.77倍，房地产业动态估值=6.33倍。即便钢铁行业估值相对制造业要低，但是相对于金融业来说，难道会更低吗？更有吸引力吗？和尚不这么认为。

财富状况是指消费者每年的收人。均衡是指没有任何变化趋势的状态。例如，均衡价格就是一种能够维持的价格。

房地产暂且不说，因为受宏观政策的调控影响较大。那么，金融业，特别是银行板块，估值较钢铁板块更低、更稳定吧。

市场上，有一种观点——低估值陷阱。

A股市场上共有36只钢铁股，不到三分之一的钢铁股票PE低于10倍，其他的大都在10倍以上，钢铁行业的估值并不能说是低。

相对于银行板块，钢铁行业作为一个基础性的夕阳产业，估值没有任何优势。银行股今年以来，也是持续走低，股价表现远没有钢铁板块表现好。换句话讲，实际上当前市场已经反映了钢铁板块的各种预期。

钢铁行业的业绩会趋好吗？

钢铁行业的业绩会不会趋好，现在下这个结论还为时过早。

钢铁行业作为一个基础性的行业，在经济发展过程中也是不可或缺的夕阳产业，产品市场的天花板早就在那儿了，不存在增量市场的可能性。

运用到管理实践中，刺猬法则的寓意就是领导者要搞好工作，应该与下属保持亲密关系，但这是亲密有间的关系，是一种不远不近的、恰当的关系，是有一定距离的亲密关系。

宏观上重视制造行业的发展，并不是说钢铁消耗量就会有多增加，这根本不是这样的市场逻辑。就拿房地产来说，房地产现在是宏观面不鼓励的行业了，大量的钢材消耗相应地会下降。那么，钢材市场相对来说，也是一个此起彼伏的状态，不会带来增量。

没有增量的销售市场，产品价格是上不去的。

2021年由于通胀预期，钢铁企业出现过提价的市场行为，但是，这种提价行为是基于铁矿石涨价过猛诱发的。

即便钢企提价了，在铁矿石原料不断上涨的过程中，有较多的钢企依然面临亏损或盈亏平衡的状态。整个行业的盈利水平，相对于疫情前并没有提升多少。

这是宝钢股份的净利润走势情况。

从钢铁行业的盈利水平变化趋势来看，近几年，行业净利润基本上是相对稳定。在2015年时还出现了行业较大亏损，当时是国家出面整顿提效政策发挥作用，才挽救了钢企的生存状态。

今年来，钢铁企业同样面临行业日子不怎么好过，因为铁矿石涨价太猛。于是国家再次行政干预，提出限产保价稳供的政策。近日铁矿石期货大幅下跌，钢铁企业的日子才会好过一点。

总的来说，双碳目标环境下，钢铁企业的盈利能力并不会趋好，钢价的涨跌具有较强的周期性，能保持相对的持续稳定就很不错啦。

在以国内经济循环为主，国内国际双循环协同促进的新经济发展模式下，钢铁行业板块经过近两年的大幅上涨，现在来说钢铁行业具备较好的投资性价比是不是有点迟了？！

朋友们，你们说了？

-END-

劣质商品是指其收入效应使得实际收人增加导致需求量减少的商品。